商品研究晨报

13白银：继续冲高35铝：偏强震荡779铅：区间运行10锡：紧现实弱预期1113131517171920202222焦炭：宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡242627292929橡胶：震荡运行323436384041纸浆：震荡运行43玻璃：原片价格平稳45甲醇：偏强运行46尿素：涨势趋缓4850LPG：短期宽幅震荡51 请务必阅读正文之后的免责条款部分2PVC：短期震荡，趋势仍有压力54燃料油：夜盘震荡走弱，预计短期强势暂缓56低硫燃料油：调整走势延续，外盘现货高低硫价差小幅反弹56集运指数（欧线）：暂时震荡市，08多单、10空单酌情持有57短纤：关注成本波动率放大，高位震荡61瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡61胶版印刷纸：震荡运行62棕榈油：美国生柴政策及中东地缘均有利好63豆油：震荡上行63豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕调整震荡66豆一：现货稳定，盘面调整震荡66玉米：震荡运行68白糖：低位整理69棉花：关注外部市场影响70鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现72生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移73花生：下方有支撑74 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美联储继续按兵不动，称不确定性减弱但还高，仍预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加；鲍威Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年6月19日 黄金：联储继续按兵不动白银：继续冲高投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508785.420.04%#N/A黄金T+D781.64-0.17%#N/A3386.40-0.59%-#N/A#N/A-沪银250890452.04%#N/A白银T+D89891.79%#N/A36.760-1.13%-#N/A#N/A-昨日成交较前日变动昨日持仓164,233-28,656162,421175,613-30,085333,770沪银2508776,804319,783445,98159,121-20,36383,687昨日前日-3.78-3.78#N/A5.04套利成本4.775.64397.500.823323#N/A39套利成本73.4184.744,066-853美元指数1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓947.3714,763.00昨日库存37,784,4691,229,032496,583,124昨日价格98.85#N/A1.157.19145.051.21 夜盘涨幅#N/A#N/A-#N/A#N/A--较前日变动-6,51465336,9290较前日变动188较前日变动-918,16810-12,42413936-927,410较前日变动0.00#N/A-0.87396.68#N/A-11.34,919较前日变动0.05%0.05%#N/A0.000.050.00 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分尔：预计未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未呼吁降息。2、特朗普再骂鲍威尔愚蠢：利率能降2.5个百分点就很好，我能任命自己去美联储吗？3、特朗普称伊朗想谈判，未提议美国增援以色列，媒体称特朗普已批准攻击伊朗但暂未最终下令。哈梅内伊发表电视讲话：伊朗不会投降，美方任何打击都将带来无法挽回的后果。4、市场4月动荡之际，外国投资者持有的美债接近历史最高。中国4月所持美债减少82亿美元。加拿大4月美债持仓大幅下降578亿美元。5、美国监管机构计划放宽资本规则，资本缓冲下调1.5%，促进国债交易。6、中国证监会主席吴清：设置科创板成长层，支持优质未盈利创新企业上市，试点IPO预先审阅机制。【趋势强度】黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美联储继续按兵不动，称不确定性减弱但还高，仍预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加；鲍威尔：预计未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未呼吁降息。（华尔街见闻）微观方面，智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM）卡库拉矿山西区于2025年6月7日已安全和慎重地重启采矿作业，设备和采矿班组已重返井下恢复沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月19日 铜：库存下降，支撑价格季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,6900.40%786109,651-0.20%-昨日成交较前日变动昨日持仓34,4793,870137,22013,333598291,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比47,014-7,527-107,350-20049.53%昨日价差前日价差105.96122.774039616072,90072,800180240170190244--702-643-470-5071,2771,263484545 夜盘涨幅-0.10%-较前日变动1,023-1,972较前日变动--1.23%较前日变动-16.8111100-60-20--583714-61 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分生产。（SMM）秘鲁Condor-Teck铜矿项目获得环保批准。（SMM）艾芬豪公司提出了2025年卡莫阿-卡库拉联矿新生产目标：精矿铜37万-42万吨，较1月份设定的生产目标（52万吨-58万吨）减少了28%。（SMM）2025年5月，中国出口未锻轧铜及铜材114,171吨，同比下降23.6%；1-5月累计出口594,797吨，同比增长25.2%。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 26 20250619氧化铝：关注减产检修情况王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.据海关总署最新数据显示，2025年5月中国氧化铝出口量21万吨，同比增104.6%，出口金额93,059请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：偏强震荡王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwangzongyuan@gtht.com 17 千美元，同比增77.2%。1-5月累计出口量117万吨，累计同比增79.3%，累计出口金额653,509千美元，累计同比增97.9%。【趋势强度】铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0。注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分28 20250619锌：中期承压，关注社库变化【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22060沪锌主力成交量（手）123695沪锌主力持仓量（手）97228上海0#锌升贴水（元/吨）155广东0#锌升贴水（元/吨）375天津0#锌升贴水（元/吨）165ZN00-ZN01（元/吨）250沪锌期货库存（吨）96891.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4210上海Zamak-5锌合金（元/吨）25120上海Zamak-3锌合金（元/吨）24620数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】特朗普称伊朗想谈判，未提议美国增援以色列，媒体称特朗普已批准攻击伊朗但暂未最终下令。第三艘美航母将部署至以色列附近，美防长称做好一切计划、包括袭击伊朗后情形。哈梅内伊：伊朗不会投降，美方任何打击都将带来无法挽回的后果。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com较前日变动/涨跌幅昨日值较前日变动/涨跌幅0.71%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）2636.5-694伦锌成交量（手）8818-8440伦锌持仓量（手）207903-25LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-23.3-25进口提单溢价（美元/吨）135-35锌锭现货进口盈亏（元/吨）-574.7720沪锌连三进口盈亏（元/吨）-1073.07-99LME锌库存（吨）1282500LME锌注销仓单（吨）331500LME off warrant（T+3)（吨）386970氧化锌≥99.7%（元/吨）21200 -0.88%-3485-3356-4.15057.1870.87-625-2582550310019 20250619【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）16810沪铅主力成交量（手）36557沪铅主力持仓量（手）40054上海1#铅升贴水（元/吨）PB00-PB01（元/吨）铅锭现货进口盈亏（元/吨）-676.1沪铅期货库存（吨）44387废电动车电池（元/吨）10200再生精铅（元/吨）16675资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】特朗普称伊朗想谈判，未提议美国增援以色列，媒体称特朗普已批准攻击伊朗但暂未最终下令。第三艘美航母将部署至以色列附近，美防长称做好一切计划、包括袭击伊朗后情形。哈梅内伊：伊朗不会投降，美方任何打击都将带来无法挽回的后果。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铅：区间运行莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.30%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）6561伦铅成交量（手）-1403伦铅持仓量（手）0LME CASH-3M升贴水（美元/吨）10进口升贴水（美元/吨）82.06沪铅连三进口盈亏（元/吨）-1116LME铅库存（吨）