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电新“风光储网”子行业2025年中期投资策略：结构分化，聚焦新技术与非美出口

电气设备 2025-06-18 曾韬,黄林中国银河证券 Dawn

核心观点与数据

市场增长预测：2024-2025年中国风电市场预计将保持高增长，其中海上风电的复合年均增长率（CAGR）预计为27.3%（2024-2025E）和28.6%（2024-2025E），而陆上风电的CAGR预计为6.6%（2024-2025E）和11.5%（2024-2025E）。
市场规模趋势：2021-2025年，中国风电市场总需求预计将显著增长，从2021年的约500亿元增长至2025年的约2500亿元。
成本与效率：海上风电的度电成本（元/W）和发电效率（h）均高于陆上风电，具体表现为海上风电成本为27%，效率为17%；陆上风电成本为11%，效率为14%。
产业链需求：从GW需求来看，硅料、硅片和电池组件是风电产业链中的关键环节，其中硅料需求占比最高，达到69%。
市场结构：海上风电在技术成熟度和成本方面仍具有优势，但陆上风电仍占据主导地位，2021年海上风电占比为33%，陆上风电占比为55%。

6.7 ⚫⚫⚫⚫⚫⚫⚫⚫  24-30E CAGR，海风27.3%，陆风6.6%24-30E CAGR，海风28.6%，陆风11.5% 20Q421Q221Q4 （亿元）20212022202320242025 (元/W）（元/W) (h) 11%5%4%35%19%19%7%7%33% 27%17%14% 33%12%55%14%17% 05001000150020002500(GW）需求硅料硅片电池组件

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