原料端或有继续回升空间 橡胶价格呈现低位反弹走势

核心观点与市场分析

• 橡胶价格走势：橡胶期货主力合约呈现低位反弹，但后期供应增加将限制反弹空间。
• 原料端：国内主产区受降雨干扰，云南原料价格或有继续回升空间，但泰国原料价格示弱。
• 供需情况：国内全钢胎开工稳定，轮胎企业出货促销但暂无直接降价计划；乘用车市场零售量同比增长，下游需求仍具韧性。
• 库存与价差：天然橡胶社会库存小幅下降，但青岛港库存上升；STR20#报价稳定，全乳胶与3L价差扩大；混合胶与丁苯价差收窄。
• 顺丁橡胶：供应端持稳，生产亏损有所修复但未实质提升；下游轮胎开工率回升，成品库存压力存在。

关键数据

• 天然橡胶：
  • 5月中国进口天然及合成橡胶60.7万吨，同比增长25.2%。
  • 1-5月累计进口347.6万吨，同比增长23.5%。
  • 云南产全乳胶上海市场价格13850元/吨（-50元/吨）。
  • 青岛保税区泰混13750元/吨（-20元/吨）。
  • 天然橡胶社会库存1275050吨（-5496.00吨）。
• 顺丁橡胶：
  • 高顺顺丁橡胶开工率65.03%（-2.08%）。
  • 顺丁橡胶贸易商库存6210吨（+530吨）。
  • 齐鲁石化BR9000报价11800元/吨（+0元/吨）。

研究结论

• 天然橡胶：预计本周价格低位反弹，但后期供应增加将限制反弹空间，RU和NR策略中性。
• 顺丁橡胶：供应端稳定，价格跟随丁二烯原料波动，BR策略中性。
• 风险因素：美国关税政策变化、天气变化、下游需求波动。