宏观面：以色列和伊朗冲突有升级趋势，可能加剧大宗商品波动，对有色板块和铅需求造成影响。供应端，原生铅炼厂受价格回升影响开工率上涨，再生铅因铅价回暖亏损压力减小，部分企业下调废电瓶报价，但二季度传统淡季下电池替换需求减少，再生铅提产难度加大，整体供应增量有限。需求端，市场成交偏淡，充电桩和汽车需求放缓。库存方面，海外库存下滑但高位，国内库存开始累库，主要因国补消退和电动车需求放缓。铅精矿加工费维持低位，影响再生和原生铅复工。
关键数据：
- 沪铅主力合约收盘价：16810元/吨，下跌50元
- LME 3个月铅报价：2006.5美元/吨，下跌14.07美元
- 沪铅持仓量：82011手，环比下降76手
- 上期所库存：49811吨，环比增加1875吨
- LME铅库存：26347吨，环比减少1500吨
- 上海有色网1#铅现货价：16700元/吨，下跌25元
- 铅精矿50%-60%价格：1607元/吨
- 国产再生铅≥98.5%价格：16630元/吨
- 废电瓶市场均价：10119.64元/吨
研究结论：
沪铅整体供应走平，对价格有一定支撑，但需求减弱导致价格承压下跌。国内库存小幅增加，海外库存高位，铅价承压明显。预计沪铅继续震荡，操作上建议逢高空为主。即将移仓换月，盘面继续盘整。
提示关注：关税政策变化。
