有色商品日报

有色商品日报（2025年6月18日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.26%至9670美元/吨；SHFE铜主力上涨0.04%至78560元/吨；国内现货进口维系较大亏损。宏观方面，美国5月工业整体产出意外环比下降了0.2%，低于市场预期的持平，4月小幅上修为上升0.1%；美国5月零售销售环比-0.9%，低于预期-0.6%和前值-0.1%。中东局势成为短期的焦点，有媒体称特朗普表示已完全控制伊朗上空，美方的耐心在耗尽，并在权衡美国是否应进一步介入以伊冲突，考虑包括打击伊朗在内的一系列选项；特朗普越来越有意动用美国军事资产空袭伊朗核设施，但若伊朗作出重大让步，他仍对外交解决持开放态度。结合此前各国撤侨行为，事态进展已经越来越严峻，中东大规模冲突一触即发。库存方面，LME库存增加225吨至107550吨；Comex库存增加947吨至18万吨；SHFE铜仓单增加7490吨至54541吨；BC铜仓单维系4744吨。需求方面，淡季来临下，下游采购相对谨慎，终端需求订单逐步放缓。伊以冲突的升级，这可能加重投资者对全球经济前景的担忧，相比供给担忧，需求的担忧更甚。然LME持续且快速去库引起市场的担忧，国内此前出口窗口的意外打开也使得出口预期增加，国内社会库存累库预期进一步降低。综合来看，多空博弈进入均衡态势，我们维系短期震荡格局的判断，继续关注78000~80000元/吨区间。 铝 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于2896元/吨，涨幅1.47%，持仓增仓1858手至30.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20585元/吨，涨幅0.88%。持仓增仓3633手 至20.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于19620元/吨，涨幅0.38%，持仓增仓53至9017手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3212元/吨。铝锭现货升水扩至210元/吨。佛山A00报价回涨至20440元/吨，对无锡A00贴水180元/吨，铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆广东下调20元/吨，南昌上调30元/吨；铝杆1A60系加工费下调50-100元/吨，6/8系持稳，低碳铝杆持稳。国内氧化铝厂延续复产，06合约交割期现货价格开始加速回跌向盘面收敛。由于主力09仍有交易几内亚矿石政策不确定性和雨季几矿发运问题等逻辑，不宜过度看跌。电解铝需求结构进一步分化，5月铝材出口实现增幅，6月未发运订单存在韧性支撑。国内光伏排产和汽车新单下滑，内需旺季拖尾效应随线缆交付后逐步转弱。棒锭库存走势分化，内外低仓单对盘面形成一定支撑，现货高升水格局难续。铝合金盘面资金稍显谨慎，价格对标保太。与沪铝交易联动暂不突出，主力11存在废铝供应紧张和需求季节性转旺逻辑，持续关注AD与AL价差收敛机会。 镍 隔夜LME镍跌0.86%报14935美元/吨，沪镍跌0.7%报118150元/吨。库存方面，昨日LME库存增加1986吨至204936吨，国内SHFE仓单减少109吨至22241吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿价格延续偏强，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点。不锈钢方面，成品弱于原料，利润环比下滑，国内和印尼均有减产，减产有望调节供需平衡，但从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，但国内周度库存有所增加。原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，中期需求制约基本面仍或偏空。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2025/6/17 2025/6/16 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 78685 78610 75 平水铜升贴水 210 5 205 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 72800 73000 -200 精废价差：广东 784 450 334 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 79400 79400 0 低氧铜杆(8mm):上海 77200 77200 0 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） -44 -44 0 库存 LME 注册+注销(吨) 107550 107325 225 上期所 仓单（吨） 54541 47051 7490 总库存（吨，周度） 101943 107404 -5461 COMEX 库存（吨） 179043 177850 1193 社会库存 国内+保税区(万吨) 20.5 20.8 -0.3 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 56.0 56.0 0.0 活跃合约进口盈亏 -1057.8 -1287.8 230.0 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16810 16840 -30 1#铅锭升贴水:华东 -180 -200 20 沪铅：连1-连二 5 0 5 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16700 16700 0 含税:再生铅(≥pb98.5) 16650 16650 0 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 16025 16050 -25 到厂价:铅精矿:郴州50% 16125 16150 -25 到厂价:铅精矿:个旧50% 15925 15950 -25 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 287450 263475 23975 上期所（吨） 仓单 45503 45503 0 库存（周度） 49811 47936 1875 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏 （元/吨） 最新 上期 -7.2 115.00 -556 -561 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2025/6/17 2025/6/16 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 20620 20630 -10 南海报价(元/吨) 20440 20420 20 南海-无锡(元/吨) -180 -210 30 现货升水(元/吨) 210 -10 220 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 600 600 0 山西高品铝土矿(元/吨) 640 640 0 氧化铝FOB(美元/吨) 370 370 0 山东氧化铝 3220 3240 -20 氧化铝：内-外 264 284 -20 预焙阳极 6536 6536 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 200 220 -20 1A60铝杆:广东（元/吨） 450 500 -50 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 20050 20000 50 库存 LME 注册+注销(吨) 349100 351200 -2100 上期所 仓单（吨） 59457 57178 2279 总库存（吨，周度） 110001 118165 -8164 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 0.0 0.0 0.0 氧化铝(万吨) 5.0 5.6 -0.6 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 145.00 -1109 -1160 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 120925 121775 -850 金川镍-无锡（元/吨） 2450 2600 -150 1#进口镍-无锡（元/吨） 450 550 -100 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 3600 3600 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 465 465 0 1.8%:菲律宾:连云港 677 677 0 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 12325 12375 -50 304No1:无锡（元/吨） 12300 12350 -50 304/2B卷:毛边:无锡 12850 12875 -25 304/2B卷:切边:无锡 13600 13650 -50 304/2B卷:毛边:佛山 12850 12875 -25 304/3B卷:切边:佛山 13600 13650 -50 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 204936 202950 1986 上期所（吨） 镍仓单 22241 22350 -109 镍库存（周度） 25693 25616 77 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 39383 39375 8 不锈钢：佛山+无锡 #REF! #REF! #REF! 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -228 100.00 -4927 -4237 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2025/6/17 2025/6/16 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 21875 21800 0.3% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 8.73 8.70 - 近-远月价差（元/吨） 135 260 -125 SMM0#现货（元/吨） 22010 22000 10 SMM1#现货（元/吨） 21940 21930 10 国内现货升贴水平均（元/吨） 270 270 0 进口锌升贴水平均（元/吨） 240 240 0 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 22635 22625 10 锌合金Zamak5（元/吨） 23185 23175 10 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 21100 21100 0 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 128875 130225 -1350 社会库存（万吨）周度 5.7 5.64 0.06 注册仓单 上期所（吨） 9788 9966 -178 LME（吨） 69900 72150 -2250 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单 （美元/吨） 0 -1389 135 锡 市场行情 2025/6/17 2025/6/16 涨跌 主力结算价（元/吨） 264260 264530 -0.1% LmeS3（美元/吨） 27540 28130 -2.1% 沪伦比 9.60 9.40 - 近-远月价差（元/吨） 160 120 40 SMM现货（元/吨） 264000 265300 -1300 60%锡精矿（元/金属吨） 257600 257300 300 40%锡精矿（元/金属吨） 253600 253300 300 国内现货升贴水平均（元/吨） 700 700 0 LME0-3premium（美元/吨） -164 -82.5 -81.5 库存 上期所（吨）周度 7107 7372 -265 LME（吨） 2155 2155 0 注册仓单 上期所（吨） 6662 6760 -98 LME（吨） 1635 1740 -105 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） 关税 0 -17989 3% 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 三、图表分析 3.1现货升贴水 图表1：铜现货升贴水（元/吨）图表2：铝现货升贴水（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2025年 2024年 2