方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月17日）
摘要
- 甲醇：成本端低位，供应稳定，需求平稳，库存缓慢累积。市场担忧进口缩减，期价反弹后波动，短期重心或上探，但高温淡季及上涨持续性有限，多单宜逢高减持，压力位2530-2550，支撑位2330-2350。期权建议卖出行权价2180下方的虚值看跌期权。
- PVC：成本端无支撑，货源充裕，需求跟进一般，库存消耗缓慢。基本面预期不佳，上涨难持续，压力位4850-4900，可等待反弹后的试空机会，支撑位4730-4750。期权建议卖出行权价5000上方的虚值看涨期权。
- 尿素：供需偏宽松，日产高位，货源充裕，需求提振不强，库存累积。近期受炒作情绪带动上涨，多单谨慎持有，压力位1830-1850，未入场者等待回调机会，支撑位1725-1730。期权建议卖出行权价1660下方的虚值看跌期权。
- 烧碱：产能利用率偏高，货源稳定，下游刚需转弱，出货压力增加，去库不畅。市场驱动不足，或低位盘整，关注能否企稳，压力位2330-2350，支撑位2200-2210。期权建议卖出行权价2300上方的虚值看涨期权。
目录
- 品种策略观点
- 期货行情回顾
- 现货市场走势
- 期现基差变动
- 行业开工水平
- 库存数据跟踪
- 市场供需现状
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 进口担忧 | 稳中上探 | 多单减持 | 2330-2350 | 2530-2550 |
| PVC | 需求不济 | 上行承压 | 轻仓试空 | 4730-4750 | 4850-4900 |
| 烧碱 | 现货升水 | 低位洗盘 | 暂时观望 | 2200-2210 | 2330-2350 |
| 尿素 | 农需好转 | 企稳回升 | 低位试多 | 1725-1735 | 1830-1850 |
第二部分 期货行情回顾
| 品种 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 成交量 | 持仓量 | 涨跌幅 |
|------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 甲醇 | 2466 | 2397 | 2455 | 2061228 | 816410 | -0.37% |
| PVC | 4855 | 4822 | 4833 | 834032 | 962017 | -0.56% |
| 尿素 | 1779 | 1730 | 1774 | 601889 | 285825 | 2.96% |
| 烧碱 | 2294 | 2266 | 2273 | 370228 | 200506 | -0.26% |
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：内地小幅走高，沿海僵持整理。西北主产区报价上调，厂家出货尚可，库存略降。下游需求支撑有限，成本端变化不大，开工走高，产量稳定，MTO装置提升负荷。
- PVC：各地区报价涨跌互现，华北地区下调。现货成交不活跃，基差略有收敛。上游电石市场低位波动，下游刚需稳定，企业出货情况不佳，库存略降。行业开工略降，后期或小幅走低，货源供应或收紧。
- 尿素：各地区报价陆续跟涨，涨幅扩大，低价货源减少，成交平稳。企业报价走高，新单成交尚可，部分企业停收，库存增加。后期部分企业集港发货，订单增加预期。
- 烧碱：山东、河北地区报价回落，成交不活跃。低浓度碱、高浓度碱下调，现货升水扩大。液氯市场弱势松动，价格回落，企业盈利缩减。产能利用率小幅回落，库存增加，后期或存在挺价意向。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差扩大，激进者可考虑做空基差套利。
- PVC：基差略有收敛。
- 尿素：基差继续收敛，降至相对低位。
- 烧碱：基差继续收敛。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率84.90%，环比上升4.14%。
- 甲醇：开工率87.98%，环比下降0.14%。
- PVC：开工率79.25%，环比下降1.47%。
- 尿素：开工率87.80%，环比下降1.63%。
- 烧碱：开工率80.90%，环比下降2.60%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：港口库存74.58万吨，环比增加7.10万吨。
- PVC：社会库存33.13万吨，环比减少0.66万吨。
- 尿素：企业库存117.71万吨，环比增加14.17万吨。
- 烧碱：企业库存40.53万吨，环比减少1.50万吨。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：进口船货卸货量增加，库存上涨。
- PVC：下游制品厂低负荷运行，需求端预期偏弱。
- 尿素：下游刚需采购略好转，工业需求稳定，复合肥有望探涨。
- 烧碱：下游及贸易商接货一般，需求端表现平平，氧化铝市场价格松动。
