方正中期煤化工策略日报（2025年5月15日）
摘要
- 甲醇：供应相对稳定，下游刚需为主，进口货源流入导致市场缓慢累库，库存水平偏低。基本面驱动有限，上行压力渐显，上方缺口2350-2380存在阻力，下方支撑关注2250-2270。
- PVC：装置检修增加，厂家出货顺畅，需求端未有好转，社会库存消化缓慢。基本面向上驱动不强，上涨缺乏持续性，关注5100-5150附近阻力，短期以补涨行情对待，支撑关注4900-4930。
- 尿素：装置检修与重启共存，日产居高不下，货源供应充裕，下游刚需跟进尚可，企业延续去库态势。保供稳价下，前期上涨提前交易出口预期，前高附近阻力明显，上方1900-1930附近承压，下方支撑关注1800-1830。
- 烧碱：企业计划检修较多，供应预期收紧，但下游耗碱量缩减下滑，厂库库存仍偏高。供需均走弱，上行略显乏力，板块联动下短期跟涨，上方2600-2630附近承压，下方2480-2500附近存在支撑。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 库存低位 | 短期反弹 | 多单减持 | 2250-2270 | 2350-2380 |
| PVC | 驱动不足 | 期价补涨 | 谨慎追涨 | 4900-4930 | 5100-5150 |
| 烧碱 | 供需两弱 | 低位回升 | 轻仓短多 | 2480-2500 | 2600-2630 |
| 尿素 | 日产偏高 | 突破遇阻 | 多单减持 | 1800-1830 | 1900-1930 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2363，最低价2313，收盘价2320，成交量802959，持仓量734318，涨跌幅-1.90%。
- PVC：最高价5057，最低价4977，收盘价5041，成交量1750324，持仓量940225，涨跌幅1.10%。
- 尿素：最高价1916，最低价1873，收盘价1892，成交量413756，持仓量245094，涨跌幅0.32%。
- 烧碱：最高价2579，最低价2514，收盘价2567，成交量625779，持仓量144533，涨跌幅10.76%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：区域报价涨跌不一，大部分地区报价维稳运行，西北主产区企业报价弱稳，厂家出货为主，企业库存略增至42.43万吨。
- PVC：市场参与者心态好转，大部分地区报价跟涨，市场低价货源较前期减少，西北主产区企业报价走高，厂家出货较为顺畅，厂区库存降至40.81万吨。
- 尿素：各地区报价稳中松动，市场低价货源仍不多，山东地区报价暂稳，中小颗粒尿素市场均价为1909元/吨，与前期持平，企业库存大幅回落，降至81.72万吨。
- 烧碱：各地区报价基本持平，山东地区报价未有变动，32%离子膜碱市场主流价为810-885元/吨，折百价为2531-2766元/吨，厂库库存为41.59万吨(湿吨)，环比增加7.09%。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差105，变化-55。
- PVC：基差-140，变化56。
- 尿素：基差22，变化-5。
- 烧碱：基差-52，变化-6。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率87.74%，环比变化-0.93%。
- 甲醇：开工率92.17%，环比变化2.20%。
- PVC：开工率80.34%，环比变化1.01%。
- 尿素：开工率86.40%，环比变化-0.95%。
- 烧碱：开工率82.60%，环比变化-1.30%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存48.39万吨，周度变化-7.80。
- PVC：库存40.98万吨，周度变化0.62。
- 尿素：库存81.72万吨，周度变化-24.84。
- 烧碱：库存42.00万吨，周度变化-5.10。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：西部地区MTO装置开车，带动煤（甲醇）制烯烃装置平均开工回升，传统需求行业未有好转。
- PVC：新增检修企业较多，供应阶段性收紧，但市场可流通货源依旧充裕，下游制品厂开工维稳，需求端跟进力度偏弱。
- 烧碱：液氯市场弱势调整，山东液氯槽车主流成交价为-100至1元/吨，下游接货谨慎，部分商谈价格走低，氯碱企业盈利缩减。
- 尿素：煤价持续松动，成本端下移，尿素企业生产利润增加，出口消息扰动下，下游接货增加，企业库存大幅回落。
