棉花观点
- 市场要闻与重要数据：美棉种植率为85%，较去年同期慢4个百分点；现蕾率为19%，较去年同期慢2个百分点；优良率为48%，较去年同期低6个百分点。国内3128B棉新疆到厂价14762元/吨，较前一日变动+47元/吨。
- 市场分析：郑棉期价窄幅震荡，宏观方面中美贸易谈判释放积极信号，但宏观环境不确定性仍强。国际方面，USDA供需报告调减全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降。国内棉花商业库存加速去库，需求表现韧性，但新年度植棉面积稳中有增，新作产量继续增加的概率较大，需求面支撑不足。
- 策略：中性。新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限，短期仍以区间震荡思路对待。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：5月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增幅达8.86%，产糖量同比增幅达8.86%。
- 市场分析：郑糖期价震荡收涨，原糖跌至近四年低位，巴西25/26榨季增产的预期暂未改变。国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口需要配额外进口量来弥补，定价重新锚定配额外进口成本。随着近期原糖持续走弱，进口利润已经显现，后市供应压力预期逐步增加。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，中长期偏弱走势未改，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：5月国内纸浆进口量环比再度回升，进口木浆现货市场价格疲软偏弱运行。
- 市场分析：纸浆期价弱势震荡，Arauco长协报价出现连续下调，成本面支撑减弱。国内港口库存仍处于近年同期高位，对市场价格形成持续压制。欧洲需求未见明显起色，国内下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未能有效落地，下游原纸价格延续下跌趋势。
- 策略：中性。终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，市场看空情绪仍浓，短期预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
