商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明黄金市场招商评论贵金属基本金属招商评论铜铝LME价格2530美元/吨。氧化铝定。建议逢高沽空。 敬请阅读末页的重要说明路。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。黑色产业市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2983元/吨，较前一交易日收盘价涨2元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降3.6%至369万吨，上周降2%。杭州周末螺纹出库5.7万吨，上周6.6万吨。库存68万吨，上周67.9万吨，去年同期102.8万吨。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，国补退坡环境下内需或进一步走弱，但直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。消息面以伊冲突扩大，国际油价持续大幅上涨，黑色系有望受益。交易策略：观望为主，尝试做多螺纹2510合约。RB10参考区间2950-3000风险因素：宏观预期市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于697元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨基本面：澳洲向中国发运环比下降95万吨至1797万吨，同比增12万吨。巴西发货环比增33万吨至783万吨，同比增12万吨。库存环比周四下降101万吨至1.44亿吨，同比低973万吨。钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅。第三轮提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面以伊冲突扩大，国际油价持续大幅上涨，黑色系有望受益。交易策略：观望为主。I09参考区间690-720风险因素：宏观预期市场表现：焦煤主力2509合约横盘震荡收于791.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降0.2万吨至241.6万吨，同比增2.3万吨。钢厂利润边际扩大，后续产量以稳为主。第三轮提降已经落地，后续暂无提降计划。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中。期货维持基本平水现货，同时远期曲线逐渐平坦化。消息面以伊冲突扩大，国际油价持续大幅上涨，黑色系有望受益。交易策略：建议观望为主，尝试做多焦煤2509合约。JM09参考区间770-810风险因素：宏观预期农产品市场招商评论豆粕市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，因美豆优良率下调及原油偏强。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆新作播种进入尾声。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱，但美生柴政策利多压榨需求。交易策略:短期美豆震荡偏强；而国内大豆后期到货多，不过需求亦维持高位，单边跟随国际成本端。关注后期美豆产量和外生变量政策。风险提示:产区天气及政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格上涨。基本面：本年度供需边际转紧，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利 螺纹钢铁矿石焦煤 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现:昨天延续lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7290元/吨，09基差盘面减30，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭。基本面:供给端，新装置陆续投产，存量检修装置逐步复产，国产供应回升。进口窗口持续关闭，预期后面进口量将大幅减少。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳。中美关税谈判缓和，关注后期出口情况。交易策略：短期产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季，供应随着新装置投产回升，关注以伊冲突发酵，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVC市场表现：V09合约收4871，涨0.6%基本面：PVC冲高，伊朗局势紧张市场担心石油涨价。供应端万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右。上游开工率80%，检修陆续结束，今年检修损失偏低。库存继续下降，6月12日上游库存57.36万吨，环比减少2.59%，同比减少36.83%。出口尚可，印度将于6月24日公布BIS论证会结果。内蒙电石价格2400。现货小涨，华东4760，华南4830.策略：PVC建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖4950之上看涨期权风险因素：房地产超预期反弹.PTA市场表现：PXCFR中国价格884美元/吨，折合即时汇率人民币价格7310元/吨，PTA华东现货价格5020元/吨，现货基差268元/吨。基本面：成本端PX传某大型装置降幅，叠加7月有检修计划，供应预期偏紧。海外供应短期维持低位，中期或回升。PTA供应高位，中长期供应压力依旧较大。聚酯负荷维持在90%附近，综合库存处于历史中低位水平，聚酯产品利润小幅修复，持续关注聚酯瓶片减产执行情况。综合来看PX，PTA维持去库格局不变。交易维度：PX多单继续持有，PTA短期流动性偏紧，中长期过剩压力较大，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况；橡胶市场表现：周二主力合约窄幅震荡，RU2509 +0.29%，收于13870元/吨。基本面：泰国胶水56.95泰铢/公斤（+0.2），杯胶47.2泰铢/公斤（-0.25）截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%。保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%。交易策略:天气扰动原料上量暂不及预期，原料价格坚挺盘 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。