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减产难阻颓势，成本下探加剧，短纤延续弱势

2025-06-06 屈英,董婕迈科期货金栩生

核心观点：
- 成本端：原油缺乏上涨动力，PTA与乙二醇供需转弱，叠加聚酯需求悲观，预计PTA与乙二醇价格持续承压下行。
- 供给端：部分企业减产，预计减产延续，供给端维持收缩预期。
- 生产成本及利润：本周生产成本下降推动利润环比上行，但供需格局难以支撑利润修复，成本走弱或带动利润被动修复。
- 库存：本周库存环比下降，源于供给下降而非需求好转，仍处季节性高位，淡季临近需求疲弱，若开工率无法保持低位，后期库存或累积。
- 需求端：短纤产销率持续低位，下游因端午节假期短暂停工，开工率下降阶段性改善供需关系，但涤棉纱供需依旧疲软，淡季下游谨慎采购。
- 总体逻辑：减产带动开工率走低，低利润压力下企业或继续减产；供给收缩但库存高位，需求缺乏增长点，外贸不确定性加剧，下游观望，传统淡季需求下滑，减产更多为支撑而非利多，成本端持续弱势，短纤价格震荡偏弱。
观点：短纤价格震荡偏弱运行，07合约6200-6500；关注事件：关税政策、短纤开工。
数据回顾：
- 价格：短纤09期货合约上周在6338-6452元/吨区间震荡。
- 供给：短纤产能利用率83.49%（环比-1.47%），产量15.79万吨（环比-1.5%）。
- 生产利润：生产成本6795.7元/吨（环比-1.52%），毛利-371.95元/吨（环比+0.68%）。
- 库存：厂内权益库存8.35天（环比-11.27%），生产企业库存16.46天（环比-9.46%）。
- 需求：产销率63.56%（环比-0.73%）。
- 下游：纯涤纱开工率短暂下降，加工费、原料采购量微增，库存天数下降；涤棉纱开工率、加工费、原料采购量均降，库存天数上升。
结论：在淡季弱需求与高库存双重压制下，供给减产预期更多为支撑而非利多，成本端持续弱势，短纤价格震荡偏弱。