追踪美国建筑指标

M/MY/Y Saree Boroditsky, CFA * | 股票分析师(212) 284-2280 | sboroditsky@jefferies.comStephen Volkmann, CFA * | 股票分析师(212) 284-2031 | svolkmann@jefferies.com詹姆斯·高 * | 股权助理+1 (312) 588-5155 | jko@jefferies.com .100120140160180200220240.1020304060708090.6007008001,0001,1001,2001,3003.7% M/M和24.0% Y/Y来源：道奇M/M来源：美国人口普查局图2 - 5月道琼斯动量指数上升 图3 - 4月美国建筑支出指数索引（2000=100）04-21Jul-21Jan-22 Oct-21Apr-22Jul-2210月22日1月-23 Апр-23dodge 动量指数 % 变化 Y/Y图4 - 五月 房地产市场指数下降6分 图5 - 四月 总私人住宅建筑2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-08 2022-09 2022-10 2022-05 2022-06 2022-07 2022-11 2022-12 2022-13 2022-14潜在买家流量住房市场指数来源：NAHB以千计（SAAR）21-08Dec-21 Dec-22 Apr-22 Apr-23 Oct-21 Oct-22 Jun-22 Jun-23 Feb-22 Feb-23 Aug-22独立住宅许可证 独立住宅开工整体翻新情绪下降。2025年第一季度NAHB RMI环比下滑5个百分点至63，这是自2020年第一季度以来RMI第二次达到该水平。翻新者报告，由于预期关税，自2020年1月20日起供应商价格上涨了约7%。LIRA预测2025年住宅翻新支出将增长1.8%。LIRA指出，高房价和其他强劲的经济指标为家庭改善支出增长提供了支持，尽管关税的不确定性和下降的消费信心可能会抑制这一增长。住房情绪仍为负。5月份建筑商信心指数环比下降6个百分点，这是由于利率上升和市场不确定性造成的，关税的提高加剧了建筑材料的价格波动，并掩盖了经济前景（90%的调查回应是在5月份宣布削减90天关税之前收到的）。78%的建筑商报告由于价格不确定性而难以定价住房；34%的建筑商降低了住房价格（较4月份的29%有所上升）。4月份单户住宅许可证和开工面积分别环比下降5.1%和2.1%。4月份多户住宅许可证环比下降3.7%，而开工面积环比上升10.7%。现房销售额4月份环比下降50个基点。下降54个基点/月/月，但仍然高于上年水平（+1.0%），教育、宗教、娱乐和休闲以及交通运输领域有所增长。请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。图6 - 4月SF住房许可证和开工量环比分别下降5.1%和2.1%索引（50+扩展）50M/M变更900 (20%)(10%)0%10%20%30%40%50%.40444852.(4%)(2%)0%2%4%6%3004005006008009001,0001,100.0100200300400500600700800900来源：美国人口普查局下跌0.9个点支出环比下降87个基点同比增长率ABI指数十-23 七-231月24日Apr-24Jul-241月25日 10月24日04-2502-24 10-23 12-23 08-23 04-24 06-2410月24日 8月24日2月25日 12月24日 4月25日美国建筑业开支指数来源：AIA05-25Aug-2012月20日4月21日 8月21日21月12日4月-22月8月-22月12月22日04-23 08-23Dec-2304-24 08-2412月24日04-25私人住宅建设支出 % 月同比增长来源：人口普查局图7 - 4月多户住宅许可证环比下降3.7%，而新增增长10.7%M以千计（SAAR）Dec-23 Dec-24 Apr-24 Apr-25 Oct-23 Oct-24 Jun-24 Feb-24 Feb-25 Aug-23 Aug-2421月-12月 22年4月-22年10月 21年10月-22年6月 22年2月-22年8月 21年8月Aug-22Dec-22 Dec-23 Apr-23 Apr-24 Oct-22 Oct-23 Jun-23 Feb-23 Feb-24 Aug-2306-24Dec-24 Apr-25 Oct-24 Feb-25 Aug-24多户许可证 多户启动值（SAAR，十亿美元）环比变化% 700 .哈佛大学住房研究联合中心请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 0102030405060708090.100120140160180200220240.40444852图14 - 4月美国建筑支出指数环比下降0.9点总计来源：道奇来源：AIA图12 - 5月道琼斯动量指数环比增长3.7%，同比增长24.0%CIRT总体指数3Q181Q19 3Q19 1Q20索引（2000=100）Jan-22 Oct-21规避动量指数ABI指数10月23日08-23.来源：FMI，CIRT商业请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。04-21 07-21 .7.07.58.08.59.09.5.300350400450500550600650700750800.图示16 - 四月建设积压指标环比增加0.2M来源：NAHB展品20 - 5月。住房市场指数环比下降6点Aug-2204-2210月22日06-22积压指示器（以月为单位）来源：ABC值 (SAAR, 百万美元)Dec-20 Apr-21 Aug-20私营非住宅建筑投资 % 月同比来源：人口普查局住宅05-2211月21日二二住房市场指数圖18 - 4月總私人非住宅建設支出一降54個基點/月同比请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。90 80 指数（50+ 扩展） 70 60 5040 30 20 10 .2%0%2%2%3%3%3%3%0%2%2%3%7%4%..1,2001,2501,3001,3501,4001,4501,5001,5501,6001,6502021来源：NAHB图27 - AIA共识建筑预测表第28号展品 - ConstructConnect预计2025年住宅和非住宅开工总量将分别同比下降0.8%和2.2%已落实的建安投资支出预测（同比增速）非居民商业总数总数共识规避5% 9% 14% 不适用 0%标普(2%) (2%) 0% 不适用 (6%)心情FMI2025构建连接ABC富国银行马尔克斯坦4% 0% 1% 无适用 (1%)皮埃蒙特新月资本共识规避4% 6% 3% 无 6% 20% 2% （10%） 5% 6% 5% 2%标普(3%) 1% 2% N/A (3%) 16% (4%) (15%) 1% 4% 3% (3%)心情FMI2026 ConstructConnectABC富国银行马尔克斯坦5% 2% 1% 不适用 2% 5% 不适用 2% 9% 5% 8% 3%皮埃蒙特新月资本来源：AIA总住宅Y/Y变化总商业Y/Y变化总工业（制造业）Y/Y变化总机构Y/Y变化TOTAL ENGINEERINGY/Y变化总非住宅Y/Y变化总计Y/Y变化来源：ConstructConnect总房屋开工数请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。附件29 - 美国住房建筑商协会预计，2025年和2026年，住宅开工总量将分别同比增长1%和2%Y/Y 变化（单位：千） 请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 ..30405060708090100哈佛大学住房研究联合中心来源：NAHB索引1Q202Q20现状指数第32号展品 - 2025年第一季度当前状况指数和未来状况指数分别环比下降4个点和6个点请参阅本报告第10-14页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。杰弗里斯特许经营选择投资推荐记录估值方法可能阻碍我们实现价格目标的風險表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。分析师认证：(《国际植物新品种保护联盟公约》第3条第(1)e款和第7条)杰弗里斯评级解释持有 - 描述我们预期在12个月期限内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的有价证券。CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies不涵盖该公司。杰弗里斯分配评级的方治法可能包括以下几点：市值、到期日、增长/价值、波动性和预期总回报未来12个月。价格目标是基于多种方法，可能包括但不限于市场风险、增长率、收入现金流，折现现金流（DCF），息税折旧摊销前利润（EBITDA），每股收益（EPS），现金流（CF），自由现金流（FCF），企业价值/EBITDA，市盈率（P/E），市盈率/增长率，市净率，组 EV/EBITDA，溢价（折价）/平均组 P/E，各部分之和，净资产价值，股息回报以及未来 12 个月的权益回报率 (ROE)。杰弗瑞斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗瑞斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗瑞斯特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可能根据分析师建议纳入的股票而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或触发止损时，股票会被添加或移除。标准普尔股票底部四分之一的120天波动率的股票将继续保留15%的止损，其余股票将保留20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可以指出我们认为某只精选股票属于哪种投资风格，如成长型或价值型。推荐已发布2025年6月10日 16时08分分布式推荐2025年6月11日 上午6:00我，萨莉·博罗季茨基，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都没有，现在或将来，直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，詹姆斯高，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我也证明，我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且未提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告是根据分析师的判断以适当的不定期间隔发布的。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为20%或更低。我，斯蒂芬·沃尔克曼，特许金融分析师，证明本研究报告中所