美国建筑指标信号不一

欧洲|建筑、建筑与房屋建造商 美国建筑指标：信号混杂 西卡Holcim 在最新的ABC数据中，基础设施和重工业项目的四月积压量依次下降，但商业项目略微上升。然而，销售和利润信心稳定，同时所有终端市场的就业情况（不包括非住宅）有所改善。PPI数据显示产品定价同比上升了低个位数。 2025年5月20日行业研究报告 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 美國住宅美国商业 美國基礎設施美国工业 图6-欧洲股票按终端市场计算的美国敞口占销售额的百分比 CRH 海德堡圣戈班kingspan 展品1-按行业划分的施工积压指标（月） 12 11 10 9 8 7 6 5 . 来源：公司数据，杰弗里 02-2406-2304-2308-2310-2312-23 02-2506-2404-2404-2508-2412-2410-24 总计商业&机构重工业基础设施 08-2308-2406-2306-2402-2402-2510-2310-2404-2304-2404-2512-2312-24 二二-二二一二二二二 来源：ABC，Jefferies 表2-建设信心指数（>50为正面，<50为负面） 70 65 Aug-23Jun-23Oct-23 2023年12月23日 2月-246月-244月-24 60 Aug-22Jun-22 10月-22月12月-22月 二二三月-二三四月 55 21-0621-04 Aug-21Oct-21 08-2410-24 02-2512-24 04-25 50 45 销售利润率 来源：ABC，Jefferies 图3-建筑业就业人数同比增长率 8% 6% 4% 2% 0% -2% Aug-22Jun-2210月22日 12月22日二二三04-23 Jun-23 Aug-23Aug-24Jun-24Feb-24Oct-23Apr-24Dec-23 总建设住宅建筑施工 Aug-21Jun-21Feb-22Oct-21Apr-21Dec-21 非住宅建筑施工土木与水利工程 来源：ABC，美国劳工统计局，Jefferies 图4-主要建材产品生产者价格指数（同比变化） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 04-22 10月24日 12月24日 02-25 04-25 -5% 水泥绝缘粘合剂和密封剂 石膏混凝土沥青，焦油屋顶和墙板沙子和砾石 *JefferiesInternationalLimited 请参见本报告第3至8页的分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师状态信息。 来源：ABC，美国劳工统计局，FRED，Jefferies 劳拉·奥杰尔*|股权分析师 +44(0)2070298220|lojeil@jefferies.com Priyalwoolf*|股权分析师 44(0)2070298183|pwoolf@jefferies.com 格莉尼丝·约翰逊*|股权分析师 44(0)2070298677|glynis.johnson@jefferies.com 格雷厄姆·亨特，CFA*|股票分析师 44(0)2075484251|ghunt@jefferies.com 戈纳尔奥·里埃拉·里波尔*|股权助理 +44(0)2075484690|grieraripoll@jefferies.com 10月24日7月24日8月24日9月24日 11月24日 附表5-主要建筑产品生产者价格指数（环比变动） 10月-2311月-2312月-239月-23 4% 3% 03-2402-2404-2405-24 03-2501-2502-2512-24 04-25 2% 1% 0% 06-2307-23 04-2305-23 -1% -2% 08-23 01-24 06-24 -3% 水泥绝缘粘合剂和密封剂 石膏混凝土沥青，焦油屋顶和墙板沙子和砾石 来源：ABC，美国劳工统计局，FRED，Jefferies 公司估值/风险 对于本报告所推荐公司的重大信息披露，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action或致电212.284.2300。 分析师认证： 我，劳拉·奥杰尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关安全(品)和公司(份)的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。 我，PriyalWoolf，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，格莱尼斯·约翰逊，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（以及）主题公司（以及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 我，格雷厄姆·亨特，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(或公司)的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，都没有直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，贡萨洛·里亚·里波尔，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或）相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、正在或将要直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点有关。 非美国分析师的注册：劳拉·奥杰尔受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。此分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用于美国金融业监管局第2241号规则以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师的注册：PriyalWoolf受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联人士，FINRA会员机构，因此可能不属于FINRA规则2241的管辖范围，也不受与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制。 非美国分析师的注册：格琳尼斯·约翰逊受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国子公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的交易证券的限制。 非美国分析师的注册：格雷厄姆·亨特，CFA受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与标的公司沟通、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：GonzaloRieraRipoll受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，且未在美国期货交易委员会（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 正如所有Jefferies员工的情况一样，负责覆盖本报告中讨论的金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大部分报告将在分析师判断适当的时机以不规律的时间间隔发布。 投资建议记录 (MAR第三条(1)e和第七条) 推荐已发布2025年5月20日，东部时间10:24。分布式推荐2025年5月20日，东部时间10:24。 公司特定披露 评分和目标价历史图表反映了对先前股价标签CRHID的覆盖范围。 对于本报告所推荐公司的重大信息披露，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/se或lls致id电e/披21露2..2a8c4ti.o2n300。 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。 持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益 ）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 nr-投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合适用法规和/或杰弗里政策。 CS-涵盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的研究覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不涵盖这家公司。 受限制-描述在摩根大通参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通（包括投资建议）的情况下发行人的情况。 监控股-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法体系 杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流量（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市现率、市自由现金流率、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、各部分合计、净资产、股息回报率和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里奇加盟球探 杰弗里特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的纳入建议而变化。股票将随着新机会的出现而被添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或者触发止损时被移除。120天波动率在标普股票最低四分位以下的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会注明我们认为选择属于哪种投资风格，如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一个金融工具的计价货币并非投资者的本国货币，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我