《地缘避险缓和沪金净多减仓？》-贵金属策略日报

一、黄金报告导读

• 核心逻辑：短期地缘冲突缓和，经济衰退风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储降息态度谨慎。
• 避险属性：中东地缘异动，中美元首通话进展顺利。
• 货币属性：中美贸易紧张局势缓解，美国消费者信心好转，通胀数据温和，市场预期美联储9月降息，总降息空间降至50基点，美元指数和美债收益率震荡偏弱。
• 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 趋势预测：短期震荡偏多，金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。

表1 黄金相关数据

• 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3404.30美元/盎司，伦敦金3397.60美元/盎司。
• 国内价格：沪金主力收盘价785.08元/克，黄金T+D收盘价782.94元/克。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-3.68元/克，金银比93.40。
• 持仓量：Comex黄金417143手，沪金主力168935手，黄金TD221428手。
• 库存：LBMA库存8598吨，Comex黄金117500吨，沪金18020吨。
• CFTC管理基金净持仓：129851手。
• 黄金ETF：SPDR吨941.93。
• 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨。

风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引，美经济数据超预期，地缘异动风险。

二、白银报告导读

• 黄金价格趋势是白银价格的锚。
• 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。
• 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。

表2 白银相关数据

• 国际价格：Comex白银主力合约收盘价36.37美元/盎司，伦敦银36.38美元/盎司。
• 国内价格：沪银主力收盘价8864.00元/千克，白银T+D收盘价8831.00元/千克。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差458.92元/克。
• 持仓量：Comex白银174281手，沪银主力6135780手，白银TD3624194手。
• 库存：LBMA库存23367吨，Comex白银15473吨，沪银1215吨。
• CFTC管理基金净持仓：48793手。
• 白银ETF：iShare吨14714.94。
• 期货仓单：沪银注册仓单数量1210055千克。

风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引，美经济数据超预期，地缘异动风险。

三、基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，十年期美债真实收益率2.63%，美元指数98.12，美债利差（3月-10年）0.46。
• 美国通胀：CPI同比2.40%，核心CPI同比2.80%，PCE物价指数同比2.15%。
• 美国经济：GDP年化同比2.00%，失业率4.20%，非农就业人数13.90万。
• 央行黄金储备：中国2296.37吨，美国8133.46吨。
• 避险属性：地缘政治风险指数262.90，VIX指数20.78。
• 商品属性：CRB商品指数310.17，离岸人民币7.1870。
• 美联储最新利率预期：下次降息至9月，总降息空间50基点。

作者：林振龙 审核：曹有明 复核：刘书语