宏观面：以色列和伊朗冲突有升级趋势，可能引发大宗商品波动加剧，对有色板块和铅需求造成影响。美俄关系变化及关税政策也可能带来新增影响。
供应端：原生铅炼厂开工率上涨，产量增加；再生铅受铅价回暖影响亏损压力减小，部分企业下调废电瓶报价，但整体供应增量有限，开工率受亏损和原料制约下调。铅精矿加工费维持低位，影响再生和原生铅复工。
需求端：市场成交偏淡，铅价支撑有限；充电桩和汽车需求放缓；国补消退，电动车需求减速；库存方面，海外库存高位下滑，国内库存开始累库。
关键数据：
- 沪铅主力合约收盘价：16860元/吨，下跌120元/吨
- LME 3个月铅报价：1992.5美元/吨，上涨0.5美元/吨
- 沪铅持仓量：83287363手，前20名净持仓：5531565手
- 上期所库存：49811吨，LME铅库存：264975吨，下降3775吨
- 上海有色网1#铅现货价：16725元/吨，下跌25元/吨
- 铅精矿50%-60%价格：1607元/吨，上涨12.75元/吨
- 国产再生铅≥98.5%：16630元/吨，下跌90元/吨
- 废电瓶市场均价：10119.64元/吨，上涨40元/吨
- 蓄电池出口数量：41450万个，下跌425万个
- 汽车产量：260.4万辆，下跌44.06万辆；新能源汽车产量：164.7万辆，下跌7.3万辆
研究结论：沪铅整体供应走平，对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌。国内库存小幅增加，海外库存高位，铅价承压明显。预计沪铅继续呈现震荡趋势，技术面走三角形整理结构，操作建议逢高空为主。
提示关注：关税政策变化。
