政策变化：聚焦医疗补助、税收、最惠国待遇、覆盖范围；医院-，医疗技术+ -

核心观点与政策分析

• Medicaid政策：预计Medicaid削减将基本保持原状，对医院利润产生负面影响。众议院提案中约800亿美元的Medicaid节省中，600亿美元来自资格限制，而剩余200亿美元与提供者税收和SDP相关，可能面临反对。预计参议院版本将软化这些条款，总削减可能减少至500-600亿美元，平均影响医院利润率约1%。
• 税收政策：公司税减半将对医疗技术、制药和医院产生积极影响。提案包括对短期和长期资产的即时扣除，以及从2025年到2029年保持100%的加速折旧。对国内研发的即时扣除也得到延长。
• Medicare政策：Medicare削减可能性不大，MA削减不太可能，站点中立立法可能性小于40%。
• MFN（药品定价）：MFN是一个“黑箱”，存在多个232调查，政府暗示将采取关税报复措施。预计到6月底，对制药业的232关税可能推出，但具体形式难以预测。可能看到引导行业进行自愿削减的语言，但若未实现将面临处罚/焦土政策，可能从有限的CMMI模式开始。
• 医疗技术关税：医疗技术不太可能被纳入232关税，Meridian认为可能为医疗技术产品提供更广泛的关税豁免。

研究结论与投资建议

• Boston Scientific Corp：目标价122美元，基于2026年预期每股收益的37倍。下行风险包括择期手术压力、宏观经济逆风、产品延迟、更高的税收和关税、TAVR延迟或美国项目关闭，以及由于竞争加剧导致的股价下跌，尤其是在PFA/EP领域。
• 投资建议：报告对Boston Scientific Corp给出“买入”评级。

关键数据

• Medicaid节省：众议院提案约800亿美元，其中600亿美元来自资格限制，200亿美元与提供者税收和SDP相关。
• 税收政策影响：公司税减半，对医疗技术、制药和医院产生积极影响。
• 232关税：预计到6月底可能推出对制药业的232关税。