巴克莱综合监测：截至第24周的铁路收入

北美洲交通北美洲交通POSITIVE约翰·多塞特 +1 212 526 8487john.dorsett@barclays.com BCI, 美国大卫·扎祖拉，CFA+1 212 526 5108 david.zazula@barclays.com BCI，美国埃里克·摩根，CFA+1 212 526 9642 eric.morgan@barclays.com BCI，美国布兰登·R·奥格尔斯基+1 212 526 8903 brandon.oglenski@barclays.com BCI，美国 -1.1%6.0%0.7%4.0%4.2%-1.4%-2.0%-1.5%-1.3%-2.3%0.6%0.7%----0.3%1.2%--0.7%0.3%-2.4%-1.3%1.1%-0.7%5.0%2.6%-0.8%1.7%1.9%4.1%0.0%-3.6%1.5%-0.4%3.0%5.9%-2.9%5.6%3.8%2.5%3.5%-3.3%--12.1%2.9%5.9%-3.0%5.6%2.8%0.7%5.6%-3.5%1.9%1.3%2.3%0.3%0.5%3.6%1.5%图2。I级铁路公司QTD收入估算构成I级铁路QTD收入汇总（年度）(2025年第二季度至2025年6月14日)CNRCPCSX体积油价FX运输距离混合价格与其他总产量（RPU）NSCUNP运费收入其他收入（暂估值）总 QTD 收入2Q25E营收共识QTD差异注意：CP包括KCS。CP的容量基于周数据，而非其他航空公司的QTD初步报告数据，以确保一致性。来源：公司报告；STB；彭博；巴克莱研究估计注意：按变异度对共识进行排名。CP包括KCS。CP的交易量基于周数据，而非报告的初步QTD数据，以与其他航空公司保持一致。来源：公司报告；STB；彭博共识；巴 8%1%-3%0%-9%-6%1%7%-6%-13%2%-3%-3%-8%0%-6%-3%-2%-4%-5%-1%-9%16%-3%-5%6%-3%11%11%3%-5%-6%-4%-2%1%-5%3%13%5%-4%3%1%-10%-12%-3%-6%-6%-1%-1%13%2%-1%6%1%图4. 按承运商和商品汇总的每周铁路运量第24周北美铁路卷年度章节（%）第24周 - 截止06/14/25加拿大美国东部段CNICPKCCSX农业汽车化学品煤工业批量工业产品工业总计多式联运总单位QTD年度章节（%）截止第24周农业汽车化学品煤工业批量工业产品工业总计多式联运总单位以下为按普通商品类别呈现的当前铁路货运量概述（图4):注意：QTD 量增长可能与 Mix Monitor 值不完全一致，因为采用了不同的方法。来源：AAR；公司报告；巴克莱研究（注：BN 不受巴克莱研究覆盖）一如既往，我们欢迎您的问题和评论，巴克莱交通研究团队对于一个更详细的关于我们每周收入估算方法和回测结果的概述，请参阅我们的注释“启动巴克莱混合监测器，一个每周铁路收入追踪器‘发布于2020年11月16日。 已提及的股票（代码，日期，价格）巴克莱银行PLC和/或其关联公司拥有此发行人某一类别股权证券的1%或更多，其计算方法按照2025年6月16日加拿大国家铁路(CNI, 2025-06-16, 美元104.78), 等权/正, CD/CE/J/K/M分析师认证：加拿大太平洋堪萨斯城（CP.TO, 16-06-2025, 加元110.88），超重/正，CE/E/J/K/L/M联合太平洋公司（UNP，2025年6月16日，美元224.65），增持/正面，A/CD/CE/D/E/J/K/L/MCD：巴克莱银行有限公司和/或其附属机构是本发行人发行的债务证券的交易商。诺福克南方公司 (NSC, 16-06-2025, 美元 252.13), 重仓/看涨, CD/CE/J信息披露情况：CSX Corporation (CSX, 2025年6月16日, 美元32.56), 增持/正面, A/CD/CE/D/E/J/K/L/M信息披露图例：根据发行人发行之股票，巴克莱银行plc和/或其关联公司是市场做市商。B：巴克莱PLC的员工或非执行董事是该发行人的董事。重要披露：加拿大太平洋堪萨斯城 (CP, 16-06-2025, 美元 81.67), 超重/正值, CE/E/J/K/L/M加拿大国家铁路CH:D:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得投资银行服务的补偿。巴克莱研究是由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作的。除非另有说明，否则本研究报告的所有贡献者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。E:巴克莱银行PLC和/或其附属公司预计将在未来3个月内从这个发行人那里收到或打算寻求投资银行服务的报酬。FE：巴克莱银行PLC和/或其关联公司在此发行人方面有财务利益，这些利益合计等于或超过此发行人市值的1%，根据香港法规计算。FD:韩国法规。FA:巴克莱银行 PLC 和/或其关联公司根据美国法规计算，拥有该发行人某一类别股票证券的1%或更多。A：巴克莱银行PLC和/或其关联公司在前12个月内曾担任发行人证券公开发行的牵头经理或共同牵头经理。如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要披露，请参考 https://publicresearch.barclays.com 或另发书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 第七大道, 13楼, 纽约, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。巴克莱银行PLC和/或其附属公司在关于该发行人的证券（根据HK SFC行为守则第16.2 (k) 段定义）方面构成市场，或将会构成市场。除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用的收盘价。巴克莱研究部门提供各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析和交易思路。巴克莱研究的一种类型的建议可能与巴克莱研究的其他类型的建议不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法或其他原因。FC:巴克莱银行 plc 和/或其关联公司按欧盟法规计算，对该发行人某类股权证券持有超过 0.5% 的空头头寸。GD:该基本信贷覆盖率团队的一名研究分析师（以及/或其家庭成员）持有此发行人的普通股证券多头头寸。为了访问巴克莱关于研究传播政策和程序的报告，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。我，布兰登·R·奥格尔斯基，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确反映了我对本研究报告中所提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我的任何部分报酬从未、现在或将来与本研究报告中表达的具体建议或观点有任何直接或间接关系。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司的总收入（其中一部分由投行业务产生）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户的潜在兴趣，这些兴趣体现在分析师关于所覆盖资产类别的调研上。FB:巴克莱银行plc和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有一个类别权益证券中超过0.5%的多头头寸。分析师定期进行实地考察以了解受覆盖公司的物料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司支付或报销此类访问的差旅费。 (CNR.TO, 16-06-2025, 加拿大元142.24), 等权重/正值, CD/CE/J/K/M 4 V: 该加拿大发行人的股权证券包括无表决权受限股份。关于信息来源的披露中性 - 行业覆盖范围基本面/估值稳定，既没有改善也没有恶化。2025年6月16日巴克莱基本面股票评级体系指南：H：该发行人直接拥有巴克莱公司（Barclays PLC）任何类别普通股证券超过5%。行业观点风险披露(说明)股票评级T：巴克莱银行PLC和/或其关联公司正在向本发行人提供投资者参与服务。以下是构成“行业覆盖范围”的公司列表：S：此发行人是巴克莱PLC的企业经纪。正面 - 行业覆盖范围的基本面/估值正在改善。U：该加拿大发行人的权益证券包括次级投票限制股。O：未使用。巴克莱资本加拿大有限公司在过去12个月内已从本公司获得投资银行业务的报酬。Q: 巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人的企业经纪人。L：该发行人系，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联方。北美洲交通巴克莱 | 北美交通运输J:巴克莱银行PLC和/或其附属机构是流动性提供者，并且/或定期交易该发行人的证券，并且/或交易任何相关的衍生品。R:负- 行业覆盖面基本面/估值在恶化。彭博®是彭博金融服务有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务标志，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不批准或认可本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果做出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对由此产生的任何损害或责任概不负责。M:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。低体重- 预计该股票在12个月的投资周期内，表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报率。等权- 预计该股票的表现将与行业覆盖范围内未加权预期总回报率在12个月投资期内保持一致。超重- 预计该股票将在12个月的投资时间范围内，跑赢行业覆盖范围内的未加权预期总回报。C.H.罗宾逊环球公司（CHRW）加拿大国家铁路 (CNI)加拿大国家铁路 (CNR.TO)加拿大太平洋堪萨斯城 (CP)加拿大太平洋铁路公司堪萨斯城 (CP.TO)CSX Corporation (CSX)I:巴克莱银行PLC和/或其附属公司是与此发行人签订协议的一方，为巴克莱银行PLC和/或其附属公司提供金融服务。有限合伙企业（MLPs）是结构为公开上市合伙企业的穿透实体。在税务方面，分配给MLP单元持有者的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单元前应咨询其自身的税务顾问。N:该发行人或者是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。除了股票评级外，我们还提供行业观点，该观点对行业覆盖范围内的行业前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下文定义）。使用诸如买入、持有和卖出等术语的评级系统与我们的评级系统并不等同。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，而不得仅凭评级就推断其内容。我们的覆盖分析师使用一个相对评级系统，其中他们根据分析师或被认为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司，对股票进行增持、中性或减持评级（见下定义）（“行业覆盖范围”）P:巴克莱资本加拿大公司的一名合伙人、董事或高管，在过去12个月内，向目标公司提供了有偿服务，不包括常规投资咨询或交易执行服务。GE:该基础股票覆盖团队的一名研究分析师（以及/或者其家庭成员）持有该发行人的普通股票证券多头头寸。评分暂停- 由于市场事件导致覆盖不可行或为遵守适用的法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行为某公司提供的并购或战略交易中的顾问角色），评级和目标价格已被临时暂停。K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在本过去的12个月内已从该发行人处收到与非投资银行业务相关的报酬（如适用，包括经纪服务报酬）。 5 巴克莱研究目标价指南:巴克莱股票研究产生的其他投资建议的披露：免责声明：巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱银行有限公司，迪拜国际金融中心分行（巴克莱银行，迪拜国际金融中心）巴克莱股权研究覆盖了1803家公司。巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX, 墨西哥)巴克莱资本证券公司，墨西哥 (BCCB, Mexico)巴克莱银行