巴克莱混合监测：截至第23周的铁路收入
北美交通运输北美交通运输正态分布大卫·扎祖拉，CFA+1 212 526 5108 david.zazula@barclays.com BCI, 美国埃里克·摩根，CFA+1 212 526 9642 eric.morgan@barclays.com BCI, 美国约翰·多塞特+1 212 526 8487john.dorsett@barclays.com BCI, 美国布兰登·R·奥格尔斯基+1 212 526 8903 brandon.oglenski@barclays.com BCI, US -0.8%6.0%1.1%4.4%4.9%-1.3%-2.0%-1.5%-1.3%-2.3%0.7%0.8%----0.2%1.3%--0.7%0.3%-2.4%-1.3%0.9%-0.7%5.0%2.6%-0.8%1.8%2.0%4.3%0.2%-3.6%1.4%-0.4%3.4%6.2%-2.6%5.8%4.4%2.5%3.5%-3.3%--12.1%3.4%6.1%-2.6%5.8%3.4%0.6%5.6%-3.4%1.9%1.3%2.8%0.5%0.7%3.9%2.1%图2。I类铁路公司QTD收入估计构成一级铁路QTD收入摘要（年度）(2025年第二季度至2025年6月7日)CNRCPCSX体积油价FX运输距离混合价格 & 其他总产率（RPU）NSCUNP运费收入其他收入（酒吧估算）总收入共识2025年第二季度收入QTD差异注意：CP包括KCS。CP的量基于每周数据，而不是基于报告的初步QTD数据，以与其他航空公司保持一致。来源：公司报告；STB；彭博；巴克莱研究估计注意：按方差排序至共识值。CP包括KCS。CP交易量基于周度数据，而非报告的初步QTD数值，以与其他航空公司保持一致。资料来源：公司报告；STB；彭博共识；英 17%2%9%5%-5%-1%3%-4%-7%10%2%-4%-1%3%2%-10%-24%0%-4%-15%1%4%14%-3%3%2%-2%11%12%3%-5%-6%-4%-2%0%-4%5%14%6%-4%5%1%-10%-12%-3%-6%-6%-1%0%12%3%-1%6%1%图4. 按承运商和商品细分的每周铁路货运量概要第23周北美铁路卷年度章节（%）第23周 - 结束于06/07/25加拿大美国东部片段CNICPKCCSX农业汽车化学品煤工业大宗工业产品工业总计多式联运总单位QTD年度章节（%）截至第23周农业汽车化学品煤工业大宗工业产品工业总计多式联运总单位以下为按普通商品类别列出的当前铁路货运量总结（图4）):注意：QTD 量增长可能因方法不同而与 Mix Monitor 值不完全匹配来源：AAR；公司报告；巴克莱研究（注：BN 不受巴克莱研究覆盖）一如既往，我们欢迎您的问题和评论，巴克莱交通研究团队关于我们每周收入估算方法和回测结果的详细概述，请参阅我们的笔记“推出巴克莱混合监测器，一个每周铁路收入追踪器’d发布于2020年11月16日。 提到的股票（代码，日期，价格）巴克莱银行股份有限公司和/或其关联方拥有该发行人某一类别权益证券1%或以上，其计算方法根据加拿大国家铁路（CNI，2025年6月9日，104.60美元），等权重/正向，CD/CE/J/K/M分析师认证：加拿大太平洋堪萨斯城 (CP.TO, 2025年6月9日, 加拿大元 111.70), 超重/正向, CE/E/J/K/L/M联合太平洋公司（UNP，2025年6月9日，224.14美元），增持/正面，A/CD/CE/D/E/J/K/L/M2025年6月9日CD：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的本票市场做市商。诺福克南方公司（NSC，2025年6月9日，美元250.57），增持/正面，CD/CE/J信息披露的可用性：CSX公司（CSX，2025年6月9日，31.98美元），增持/看好，A/CD/CE/D/E/J/K/L/M披露图例：根据简易中文翻译规则，以下为翻译结果：CE：巴克莱银行PLC和/或其附属公司是本发行人发行的股权证券的做市商。B：巴克莱 PLC 的员工或非执行董事是本发行人的董事。重要披露：加拿大太平洋堪萨斯城 (CP, 2025年6月9日, 美元 81.66), 超重/阳性, CE/E/J/K/L/M加拿大国家铁路CH:D:巴克莱银行PLC和/或其附属公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务的补偿。E:巴克莱银行PLC和/或其附属机构预计将在未来3个月内从该发行人处获得或意图寻求投资银行服务的补偿。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则所有为该研究报告做出贡献的作者都是研究分析师。报告顶部的出版日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。FE:巴克莱银行 PLC 和/或其集团公司在与该发行人有关联，并且这些利益合计等于或超过该发行人市值的 1%，根据香港法规计算。FD:韩国规定。A:巴克莱银行有限公司和/或其附属机构在过去12个月内曾担任发行人公开发行的证券的牵头管理人或共同牵头管理人。FA:巴克莱银行PLC和/或其一个关联方 beneficially拥有 本发行人一个类别股权证券的1%或更多，根据美国法规计算。若任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另行发送书面请求至：Barclays ResearchCompliance，纽约第七大道745号13楼，纽约，纽约州10019，或致电+1-212-526-1072。巴克莱银行PLC和/或其关联公司在涉及本发行人的证券(根据香港证监会行为准则第16.2 (k)段定义)方面构成市场，或将要构成市场。除非另有说明，价格源自彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、定量分析以及交易思路。巴克莱研究的一种类型中所包含的建议可能与巴克莱研究的其他类型中所包含的建议不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。FC:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有一类权益证券中超过0.5%的空头头寸。GD:该基本信用覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。为了访问巴克莱关于研究传播政策及程序的报告，请参阅https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。我，布兰登·R·奥格尔斯基，特此证明（1）本研究报告中所表达的观点准确地反映了我对本研究报告中所提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及（2）我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接关系。负责准备这份研究报告的分析员已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入，其中一部分由投行业务产生，以及市场业务的盈利能力和收入，以及分析师所负责的资产类别的研究对该公司投资客户潜在兴趣。FB:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人的一类证券持有多于0.5%的长期头寸，且拥有其权益。分析师定期进行现场考察以查看受覆盖公司的实物运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司为这些考察所发生的差旅费的支付或报销。 (CNR.TO, 09-06-2025, CAD 143.16), 等权重/正向, CD/CE/J/K/M 4 V：该加拿大发行人的权益证券包括无表决权限制股。涉及信息来源的披露中性 - 行业覆盖范围基本面/估值稳定，既没有改善也没有恶化。巴克莱基础股票研究评级系统指南：H：该发行人直接拥有巴克莱集团 plc 任何类别普通股证券超过 5%。行业观点风险披露(s)股票评级T：巴克莱银行PLC和/或其关联公司正在向该发行人提供投资者关系服务。以下是构成“行业覆盖范围宇宙”的公司列表：S：该发行人是巴克莱银行的证券公司。正 - 行业覆盖宇宙基本面/估值正在改善。2025年6月9日U：该加拿大发行人的权益证券包括次级投票限制股。O：未使用。巴克莱资本加拿大公司过去12个月已从该发行人处获得投行业务补偿。Q: 巴克莱银行PLC和/或其附属公司是此发行人的企业经纪人。L：该发行人系，或在过去12个月内曾为巴克莱银行有限公司和/或其关联方的投行客户。北美交通运输巴克莱 | 北美交通运输J:巴克莱银行plc和/或其附属公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人的证券和/或任何相关衍生品。R:负- 行业覆盖宇宙基本面/估值正在恶化。彭博®是彭博财经有限责任公司及其附属公司（统称为“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或支持本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果做出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对因此产生的任何损害或赔偿概不负责。M:该发行人系，或在过去12个月内为，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。体重过轻- 预计该股票在12个月的投资范围内表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报。等权重- 该股票预计将表现符合行业覆盖范围在12个月投资范围内的未加权预期总回报。超重- 预计该股票将在12个月的投资周期内跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报。C.H.罗宾逊全球公司（CHRW）加拿大国家铁路 (CNI)加拿大国家铁路 (CNR.TO)加拿大太平洋堪萨斯城（CP）加拿大太平洋铁路公司堪萨斯城 (CP.TO)CSX Corporation (CSX)I:巴克莱银行PLC和/或其关联公司是本发行人与其就向巴克莱银行PLC和/或其关联公司提供金融服务而签订协议的一方。Master limited partnerships (MLPs) 是作为上市公司结构化的一种穿透实体。在税务方面，分配给 MLP 单元持有者的款项可能被视为本金返还。投资者应在投资 MLP 单元前咨询其自身的税务顾问。N:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。除了股票评级外，我们还提供行业观点，该观点对行业覆盖范围内的前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下方定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统与我们自身的评级系统并不等同。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，而不是仅凭评级就推断其内容。我们的覆盖率分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们根据分析师或被视为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（即“行业覆盖率范围”）对股票进行评级，分为增持、中性或减持（见下定义）。P:巴克莱资本加拿大公司的一名合伙人、董事或高管在过去12个月内，向目标公司提供了除正常投资咨询或交易执行服务以外的有偿服务。GE:该公司基本股票覆盖团队的一名研究分析师（以及/或者其家庭成员）持有该发行人的普通股票证券的多头头寸。评分暂停- 由于市场事件导致承保不可行，或为遵守适用的法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行为公司提供顾问服务涉及并购或战略交易的情况），评级和目标价格已暂时暂停。K:巴克莱银行PLC和/或其附属公司在本过去的12个月内已从本发行人处获得非投资银行业务相关报酬（如适用，包括经纪服务报酬）。 5 巴克莱研究目标价指南：巴克莱股票研究产生的其他投资建议的披露：免责声明：巴克莱银行PLC，香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱银行PLC，迪拜金融中心分行（巴克莱银行，迪拜金融中心）巴克莱股票研究覆盖了1832家公司。巴克莱墨西哥银行，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本·墨西哥证券交易所，S.A. de C.V. (BCC
