本周铁路货运量表现不一，CSX 和 Norfolk Southern 的平均环比结果平稳，而 Union Pacific、Canadian National 和 Canadian Pacific Kansas City 的货运量略低于典型季节性（尽管这三个公司在上个月的假期周均表现优于平均水平）。由于西海岸港口的美国进口量大幅下降，Union Pacific 的集装箱运输量在本周环比下降低个位数（同比下降 7%），此前在 5 月上半月有所放缓，并在第二 half 稳定。这种略软的集装箱数据似乎与过去一个月美国进口量急剧下降一致（见 2025 年 6 月 9 日发布的“US Container Imports Step Materially Lower in May”报告）。按季度累计计算，CPKC、UNP 和 NSC 领先，单位量增长 4-6%，CSX 增长 1%，CN 下降 1%。季度累计的货运量增长与 2024 年相比，由煤炭、农业和集装箱运输的增长推动，部分被汽车、化工和工业运输的下降所抵消。根据季度累计的市场结果，我们估计所有承运商继续跟踪超出市场对头线收入的普遍预期。Norfolk Southern 领先，收入跟踪超出市场预期 4 个点，而 CPKC 和 CSX 跟踪低于市场预期不到 1 个点。CPKC 和 CN 的收益率似乎受到外汇效应的支撑，而燃料和可观察的混合物是大多数承运商的阻力（混合物由集装箱运输和某些能源相关商品推动）。将最新的每周货运水平通过 6 月推算，美国承运商的增速略有放缓，而加拿大承运商的增速有所改善。然而，我们警告说，季度的最后三周可能会出现波动。我们注意到，我们衡量正或负混合物的指标是从单位收入的角度出发的，这并不一定与盈利能力的最终结果相关。
按主要商品类别汇总的当前铁路货运量如下（图 4）：
- 农业产品：17%，2%，9%，10%，10%,-10%，7%
- 汽车运输：5%,-5%,-1%，3%，3%，14%,-7%
- 化学品：3%,-4%,-7%,-1%，1%，2%，7%
- 煤炭：10%，2%,-4%,-5%，33%，12%，13%
- 工业散货：-1%，3%，2%，9%，5%,-8%，1%
- 工业产品：-10%,-24%，0%，5%，22%，20%，3%
- 工业总计：-4%,-15%，1%，7%，14%，5%，2%
- 集装箱运输：4%，14%,-3%，0%,-7%,-3%，0%
- 总单位量：3%，2%,-2%，1%，2%，0%，2%
季度累计年度变化（%）：
- 农业产品：11%，12%，3%，6%，7%,-1%，6%
- 汽车运输：-5%,-6%,-4%，5%,-6%，11%,-3%
- 化学品：-2%，0%,-4%，3%，0%,-1%,-1%
- 煤炭：5%，14%，6%，17%，34%，18%，17%
- 工业散货：-4%，5%，1%，7%，1%,-8%,-2%
- 工业产品：-10%,-12%，-3%，1%，6%，4%，1%
- 工业总计：-6%,-6%,-1%，4%，4%,-2%,-1%
- 集装箱运输：0%，12%，3%，3%，4%，3%，3%
- 总单位量：-1%，6%，1%，4%，5%，4%，3%
