美国汽车政策动态更新-关税、电动汽车法规
美国汽车与交通公共政策迈克尔·麦克林(v)+1 212 526 9393 michael.mclean@barclays.com BCI, 美国Josh Cho +1 212 526 7156 joshua.cho@barclays.com BCI,US美国汽车与交通NEGATIVE丹·利维+1 212 526 3212 dan.levy@barclays.com BCI, US 加利福尼亚州环保署豁免美国环保署标准见此处了解更多大美的比尔环境规制考量见此处了解更多关于环保署标准的信息• • 账单内的自动考虑事项：查看此处了解更多关于加利福尼亚豁免的信息° °生产税收抵免（PTC）可能会保持不变；• •据我们所知，仅ACCI被推翻，当前的ACCII法规仍然有效。• •环保署制定/撤销/变更规则的过程需要12-18个月，我们仍处于该过程的早期阶段。环保署的人员配置也需要理顺，受到DOGE、政府人员削减等因素的影响。• •加利福尼亚将提起诉讼，寻求禁令以暂停废除豁免权。法院程序将在做出裁决之前持续数月，败诉方可能会提出上诉。预计将有一段法律不确定性延长的时间。• •在 Chevron 诉 deference/Loper Bright 后，当环保署等机构的规定在法庭上受到挑战时，它们并未获得同等的自由裁量权/ deference。这加强了起诉机构的原告的诉讼案例，该案例适用于针对机构监管和放松监管的诉讼。° °$7.5k电动汽车税收抵免很可能在最终法案中被取消；° °汽车贷款利息抵扣很可能也会继续实施，因为这是白宫的优先事项，并且只是暂时的（2025-2028）。• •如果环保署法规不能通过立法改变（即通过立法撤销加州豁免），那么就必须通过环保署程序。• •加利福尼亚州高级清洁汽车II（ACC II）的环保署豁免权上周被推翻。使用国会审查法案（CRA）撤销了豁免权，但有人对通过这种方法推翻豁免权的合法性和程序提出了一些担忧。° °我们将在本月稍晚时候发布的环保署每半年一次的监管日程中了解其优先事项。• •特朗普政府似乎正在采取一种最大化的方式来推翻气候法规，并且可能比我们预期的还要深一层，但同时这也导致了更多的法律挑战。更广泛地说，特朗普政府正按加速的时间表运作，因为他们有可能在下一次中期选举中失去对国会的控制，从而创造一个为期2年的窗口期来推动重大变革。我们看到在放松管制方面比特朗普第一任期有所加速。我们同时看到该政府通过行政命令或通过国会来扩大其所能做的事情的界限。 2 •(4/29/2025)••(4/25/25)••(3/20/25)•• • \"事后\"费用采用(4/4/25)更广泛的关税环境• • 重新高亮汽车中的自动钢/铝暴露 (6/2/2025)NHTSA CAFE费率考虑• • 更新我们用于评估 OEM 关税影响的框架；模型已附上 (4/30/2025)• • 自动关税常见问题解答（3/27/25）• • 解放日早期关税采用(4/3/25)特朗普将对汽车零部件实施软性关税自动费率反馈供应商风险敞口• •互惠关税截止日期为7月8日，关税将从10%提高至9日提出的解放日关税水平。谈判可能会在此截止日期之后继续，有报道2对于正在进行善意贸易谈判的国家，截止日期将被推迟。• •公告1六月初是重置CAFE计划的一步进展，也是法规将被重新制定的明确信号。• •汽车政策更新 - 汽车关税仍然存在，但电动汽车强制要求方面预计将发生变化(5/13/2025)1https://www.transportation.gov/briefing-room/trumps-transportation-secretary-sean-p-duffy-announces-key-step- toward-making-cars2https://www.politico.com/live-updates/2025/06/11/congress/trump-could-roll-back-july-tariff-deadline-bessent- says-004007023https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-06-12/trump-floats-higher-auto-tariff-repeals-california-gas-car-ban• •对日韩和欧盟等国的关税谈判，25%的自动关税很可能是关键，因为这些国家都在寻求减免互惠关税和汽车行业关税的救济。• •我们相信总统认为，较高的关税导致行为/谈判的变化比低关税更快。汽车关税的目标可能是汽车生产的再本土化，总统曾提出过提高汽车关税的想法3,这可能取决于他对OEM重新设厂努力的观点。• •美国资本支出周期的新启动，以及美国汽车关税环境的新鲜回顾(6/13/2025)关于关税的更多信息，我们鼓励投资者查看我们地图北美的汽车制造业足迹，以及我们之前的报告，包括：• •我们预计关税/政策方面的波动将持续，尽管汽车关税方面似乎有所缓和。实质性的贸易协议需要数年才能谈判和最终确定，因此关税可能仍将相关一段时间。 见此处了解更多关于稀土的信息中国USMCA• •美国在上周与中国达成贸易框架后正处于缓和状态，但如果最终谈判过程拖延下去，需要关注的日期是8月12日，即暂时降低中国关税的截止日期。• •美墨加协定将于2026年7月1日进行联合审查。如果美墨加协定没有被延长，我们并不感到惊讶。有可能达成单独的加拿大-墨西哥贸易协定。• •美国希望保护其技术，如半导体和芯片，但政府意识到要避免类似半导体短缺影响汽车行业的问题，例如2021/2022年。• •与中国进行关税谈判的主要驱动力可能是中国对稀土的出口限制。• •与其他国家（即亚洲、欧洲）的关税谈判很可能会优先于美墨加协定（USMCA）的讨论，一旦这些问题得到解决，那么更多的注意力将会给予加拿大/墨西哥。 巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱银行爱尔兰有限公司，法兰克福分行 (BBI，法兰克福)2025年6月16日重要披露：巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）分析师认证：巴克莱银行股份有限公司（巴克莱，英国）信息披露的可用性:信息披露巴克莱股票研究产生的投资建议类型：披露巴克莱股票研究产生的其他投资建议：参与巴克莱研究的生产法律实体：风险披露巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）巴克莱资本证券公司，S.A. de C.V. (BCCB，墨西哥)巴克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度）巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属机构（统称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。巴克莱股权研究在过去12个月内可能已经就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发表了其他的投资建议。欲查看巴克莱股权研究在过去12个月内发表的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.有限合伙企业（MLP）是作为上市公司合伙企业构建的穿透实体。在税务方面，分配给MLP单元持有者的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单元之前应咨询自己的税务顾问。巴克莱研究部门提供各种类型的研究，包括但不限于，基本面分析、与股票挂钩的分析、定量分析以及交易想法。巴克莱研究某一种类型中包含的建议可能与巴克莱研究其他类型中包含的建议不同，无论这是否是由于不同的时间跨度、方法论或其他原因。除了巴克莱正式评级系统所评级的评级外，本出版物还可能包含由股权研究部门分析师制作的以交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐形式出现的投资建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直至其在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要披露请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另以书面请求方式发送至：Barclays Research Compliance, 745 第七大道, 13楼, 纽约, 纽约州 10019 或致电 +1-212-526-1072。为了访问巴克莱关于研究传播政策及程序的调查报告，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。彭博®是彭博财务有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务标志，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对因此产生的任何损害或责任概不负责。我，丹·利维，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确反映了我对本研究报告中所提及的任何或所有主题证券或发行人的个人观点，以及(2)我的任何部分报酬均未直接或间接与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入，其中一部分是由投资银行业务产生的，以及市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户的潜在兴趣，他们希望在涉及分析师所覆盖的资产类别的研究方面获得投资。巴克莱也可能重新分发第三方研究机构制作的含有与巴克莱公司投资银行部发布的建议不同和/或冲突的建议的股票研究报告。分析师定期进行现场考察以了解所覆盖公司的实际运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司支付的此类考察的差旅费用。 5 巴克莱银行PLC，新加坡分行（巴克莱银行，新加坡）巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行（巴克莱银行，迪拜国际金融中心）免责声明：2025年6月16日本出版物由巴克莱银行PLC投资银行的研究部门以及其一个或多个附属机构（统称和各自分别为“巴克莱”）制作。此文件已为机构投资者准备，并非为散户投资者准备。它已通过以下列出的一个或多个巴克莱关联法律实体或由独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可能已通过其与您的沟通向您传达）分发。它仅用于信息目的，巴克莱对此不提供明示或暗示的保证，并明确否认有关本出版物中包含的所有数据适用于商业性或适用于特定目的或用途的所有保证。如果本出版物在首页声明其面向机构投资者，并且不适用于根据美国FINRA规则第2242条为散户投资者准备的债务研究报告应适用的所有独立性和披露标准，那么它是一项“机构债务研究报告”，并且向散户投资者分发严格禁止。巴克莱也向各种发行人、媒体、监管机构和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的使用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织禁止转载任何巴克莱机构债务研究报告中所包含的有关债务发行人或债务证券的意见或推荐。任何不希望继续接收巴克莱机构债务研究报告的此类接收者应联系debtresearch@barclays.com。除非客户根据美国FINRA规则第2242条同意接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到任何可能由非债务研究分析师共同撰写的此类报告。符合条件的客户可以通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将此报告的非授权接收者视为其客户，也不对他们使用可能不适合其个人使用的报告内容承担责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供买入或卖出的报价或征询任何金融工具的买入或卖出报价。在不限制前述任何内容且在不违反法律允许的范围内，巴克莱银行、任何关联公司、其各自的官员、董事、合伙人或雇员在任何情况下均不对因使用
