快讯：强劲订单受益于中国新能源汽车及美国关税放宽和自动驾驶法规放松

Nexteer（或“公司”）在2025年第一季度推出了23个新项目（其中19个是新收购的企业），新能源汽车（NEV）项目占比60.9%或14个，代表亚太地区所有项目的65.2%。第一季度的主要亮点是中国新能源汽车整车厂（OEM）持续强劲的订单流，涵盖换电模式（REPS）、半换电模式（DPEPS）以及最新的后轮转向（RWS）系统。此外，公司从北美客户处获得了大量转向柱订单，提升了其在北美转向柱业务的竞争力和规模。我们预计公司全年将获得更多与“线控技术”（By-Wire）相关的订单。公司的全年订单目标是50亿美元，第一季度订单总额为8亿美元，占年度目标的16.0%。在业务拓展方面，公司继续加大研发投入。除了去年推出的RWS业务，新的电机械制动（EMB）产品也在积极开发中。Equity Research Report 证 券 研 究 报 告Automobiles Sector 汽 车 行 业Nexteer (01316 HK) 耐 世 特 近期，该公司股价受到美国关税的影响，但总体影响仍可控。主要中断来自加拿大和墨西哥的零部件和原材料供应，美国对不符合美墨加协议（USMCA）的汽车零部件征收25%的关税，同时对进口到美国的汽车零部件征收25%的关税。然而，从墨西哥出口到美国的多数产品符合美墨加协议，继续享受符合美墨加协议的汽车零部件的免税待遇。公司正积极与客户和供应商合作，优化区域化供应链和制造战略，以缓解市场不确定性，尤其是政策风险。告面对进口到美国的商品。与此同时，对于无法豁免的关税成本，公司正确保报客户补偿以抵消这些费用。 究有利的政策：在4月25日，特朗普政府计划放宽自动驾驶的监管。研减少原有的繁琐事故报告流程。非商业用途的自动驾驶车辆在开展测试、示范、研究及其他活动时，可以跳过部分合规程序。这项政策是 券有利于美国自动驾驶的进一步发展。Nexteer将直接受益于证 考到1)美国汽关税中断的影响；2)持的利，尤其是在太地区；3)美国关税的解；以及4)美国自动驾驶法规的放宽，我们维持“买入”的投资评级，目标价定为每股HK$6.50，对应2025年市盈率15.6倍。 其自动驾驶相关业务、高容量EPS，以及先进的SBW和RWS BUs。风险：1) 亚洲太平洋地区的增长可能比预期慢；2) L3及更高阶高级自动驾驶的应用可能低于预期；3) 美国关税风险可能超出预期。 公司评级定义 基准：香港恒生指数 时间范围：6至18个月 [表_行业评级定义]Sector Rating Definition 基准：香港恒生指数 时间范围：6至18个月 利益披露 [表_INTERESTDISCLOSURE] (1) 分析师及其关联方并非本研究报告所提及的发行人的官员。在本研究报告的前12个月内提及。(6) 国泰君安国际控股有限公司及其附属公司未雇佣本研究报告提及的发行人的任何官员。本研究报告提及的发行人的任何官员均未与国泰君安国际控股有限公司及其附属公司有关联。(5) 国泰君安国际控股有限公司及其附属公司并不就本研究报告提及的发行人所发行的证券进行做市。(2) 分析师及其关联方与本研究报告提及的发行人没有任何财务利益关系。(3) 国泰君安国际控股有限公司及其/或子公司不持有或超过本研究报告提及的发行人1%的市场资本化。(4) 国泰君安国际控股有限公司及其/或子公司未与该发行人存在投资银行关系 免责声明本研究报告不构成广发证券（香港）有限公司（\"广发证券\"）收购、购买或认购证券的邀约或要约。广发证券及其集团公司可能与研究报告 涵盖的公司进行相关业务，包括投资银行、投资服务等（例如，承销商、主承销商、保荐人、主承销商或自营投资）。 本报告中表达的任何意见可能与国金证券集团的销售人员、经销商及其他专业管理人员以口头或书面形式表达的意见或投资策略有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国金证券资管及投行集团做出的意见或投资决策有所不同或相悖。 尽管已尽最大努力确保本研究报告中所包含的信息和数据的准确性，国泰君安不保证此处信息的准确性和完整性。本研究报告可能包含基于未来政治经济状况假设的前瞻性估计和预测，而未来政治经济状况本质上具有不可预测性和易变性，因此可能存在不确定性。投资者应理解和认识投资目标及其相关风险，并在必要时在进行任何投资决策前咨询其自身的财务顾问。 本研究报告未面向，亦不拟向或供任何为该管辖区之公民、居民或位于该管辖区之任何个人或实体分发、发布、提供或使用，若该等分发、发布、提供或使用与适用法律或法规相悖，或将会使国泰君安及其关联公司在该管辖区内面临任何注册或许可要求。 © 2025 国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号环球金融广场低座27楼。电话：(852) 2509-9118 传真：(852) 2509-7793 网站：www.gtja.com.hk