建筑建材行业2025年中期展望：内需释放和供给优化下的新平衡

东方财智兴盛之源看好/维持建筑建材行业报告执业证书编号：S1480512070003 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源复。供给和需求齐发力带来行业的新平衡。新平衡的行业环境下带来龙头和优秀公司更大的估值修复和业绩新弹性。风险提示：房地产政策调控效果不及预期、财政政策力度和效果低于预期、国际贸易保护发展超出预期和国际外部政策变化行业重点公司盈利预测与评级EPS(元)PEPB2023A2024A2025E2026E2023A2024A2025E2026E2.092.162.653.0014.1712.3110.038.861.900.900.610.650.7213.6117.7716.6815.066.711.171.541.892.5418.7413.9911.408.482.533.311.001.251.55.1618.4114.7312.273.631.971.461.721.9412.6315.1812.8911.430.690.760.610.780.9715.7518.2214.2711.472.041.391.371.541.636.646.455.735.420.700.910.040.791.0213.16242.7613.3710.352.461.311.111.211.254.175.164.744.580.630.680.760.830.906.966.365.825.370.780.890.941.031.157.968.417.686.880.92资料来源：公司财报、东兴证券研究所（未评级数据参考iFinD行业一致预期） 超出预期。简称评级北新建材强烈推荐伟星新材强烈推荐山东药玻强烈推荐美畅股份强烈推荐海螺水泥强烈推荐中国巨石强烈推荐中国交建强烈推荐东方雨虹-中国建筑-中国电建-中国化学- 目录1.行业的市场和基金持仓情况依然较差，但有改善................................................................................................................51.1建筑材料和建筑装饰行业从2025年初到6月13日涨幅（算术平均）同比去年改善明显.........................................51.2 2025年Q1基金重仓股持股比例较2024年底建材下降，建筑装饰提升....................................................................62.地产负向循环影响还在但动力在减弱..................................................................................................................................82.1购地等影响下地产行业固定资产投资下滑幅度没有改善...........................................................................................92.2地产负向循环的动力显现减弱的迹象.....................................................................................................................103.基建投资和制造业投资仍保持较好增长，对冲地产下滑....................................................................................................113.12025年基建保持稳定增长态势...............................................................................................................................113.2制造业固定资产投资还将保持一定增速，但较2024年变弱...................................................................................124. 2025年房地产行业拖累建筑建材需求程度有改善迹象，一季度拉动经济增长..................................................................134.1房地产继续拖累建筑建材行业需求，但有改善迹象................................................................................................134.22025年一季度房地产对经济由拖累变为正拉动.....................................................................................................155.美国贸易保护助推内需政策释放，助推地产止跌企稳带来行业需求改善..........................................................................155.12025年一季度出口对GDP拉动作用较强..............................................................................................................155.2美国高关税不确定性对2025年出口会产生抑制作用.............................................................................................165.3内需发力有利推动建筑建材行业需求逐步止跌企稳................................................................................................176.市场和政策共推建筑建材行业供给端加速优化..................................................................................................................186. 1市场环境持续处于历史最恶劣状态已近三年，行业在加速供给端优化.....................................................................186. 2行业政策“锦上添花”加速供给端优化....................................................................................................................207.内需释放和供给端加速优化带来行业新平衡和估值修复...................................................................................................218.风险提示...........................................................................................................................................................................22相关报告汇总.........................................................................................................................................................................23插图目录图1：建筑材料和建筑装饰指数2025年1月1日到6月13日涨幅（算术平均）榜（%）................................................5图2：建筑材料和建筑装饰指数2024年1月1日到2024年6月13日涨幅（算术平均）榜（%）.....................................6图3：建筑材料基金重仓股持股季度比较...............................................................................................................................6图4：建筑装饰基金重仓股持股季度比较...............................................................................................................................6图5：房地产负向循环机制....................................................................................................................................................8图6：房地产行业累计固定资产投资增速...............................................................................................................................9图7：房地产行业无收敛负向循环.........................................................................................................................................9图8：房地产土地购置费用和增速（右轴）...........................................................................................................................9图9：房地产行业施工面积和增速（右轴）...........................................................................................................................9图10：房地产竣工面积和增速（右轴）..............................................................................................................................10图11：房地产行业新开工面积和增速（右轴