本文旨在解释定义收益养老金负债的正确估值方法，并指出管理中出现的误解做法。文章首先介绍了定义收益养老金的关键特征：合同收益率（CAR）是雇主赞助商必须承担的必要回报率，以确保所有未来养老金支付。CAR是先前所有奖励的加权平均值，并由赞助商担保。文章强调，养老金法案规定的估值方法和折现率是反事实，它们将方案负债估值为所有负债都在估值日期创建，并应用了那些折现率。使用反事实来评估养老金方案负债，使得结果对任何方案财务管理决策都完全不可靠。
文章进一步探讨了合同收益率对养老金方案的影响，包括其对资金需求、成员间风险分担和代际转移的影响。文章指出，在合同收益率下，所有养老金都将按时足额支付，成员面临的主要风险是赞助商的破产风险。文章还分析了养老金方案的内在风险和由折现率引起的风险，并指出赞助商的真实风险敞口是在养老金合同执行时确定的。
文章批评了当前的养老金监管实践，认为保护受益人成员和减少养老金保护基金（PPF）风险的监管主题是值得怀疑的。文章认为，当前的监管实践导致私营部门定义收益养老金计划的衰落。文章建议，赞助商应根据合同收益率确定投资策略，并承担任何改变其风险配置的成本。文章还批评了“自我维持”的概念，认为它会导致过度资金，并有利于其他利益相关者。
最后，文章强调了合同收益率的重要性，并指出，在赞助商破产的情况下，根据合同收益率进行资金充足性是确保成员获得全额养老金支付的关键。文章认为，当前的养老金监管实践和反事实估值方法对成员不利，并呼吁进行改革。
