豆粕：大豆供应压力仍存，期价区间震荡

1/7投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员：李雨馨从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：朱书颖：从业资格证号：F03120547初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层2/7豆粕：短线或区间震荡宏观：中美贸易关系前景仍不明朗。成本端：市场消化万利多因素，CBOT大豆反弹，关税政策和天气为主要驱动因素。国内供给端：大豆压榨产能高位，豆粕供给压力逐渐显现。国内消费：下游企业需求旺盛，采购与提货积极。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，美 豆 表 现 强 势 ， 豆 粕短 线 或 区 间 震 荡 。中 美 会 谈 结 束，就 落 实 两 国 元 首6月5日 通 话 重 要 共 识 和 巩 固 日 内 瓦 经 贸 会 谈 成 果 的 措市 场 消 化 利 多 因 素 ，CBOT大 豆 先 小 幅 反 弹 后 因 生 物 燃 料 政 策 出 现 重 大 突 破 提 振 美 豆 ，带 动 期 价 大 幅 反 弹。当 前 美 豆 播 种 顺 利，产 区 暂 无 极 端 性 天 气 出 现。巴 西 大 豆 出 口 高 峰，南USDA6月 报 告 发 布 ， 报 告 中 性 ， 美 豆 数 据 不 变 。6月USDA报 告2023/242024/25估计值百万英亩播种面积83.687.1收获面积82.386.1(蒲式耳/英亩)50.650.7百万蒲式耳264342416243662125总供应量44474734 客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一、宏观分析施 框 架 达 成 原 则 一 致 。二、基本面分析（1） 成 本 端美 丰 产 前 景 抑 制 美 豆 反 弹 空 间 。美 豆2025/26预测值5月6月大豆面积83.5*83.5*82.7*82.7*平均单产52.5*52.5*期初库存350350产量43404340进口量202047104710 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com3/7美 国 大 豆 播 种 接 近 尾 声，产 区 天 气 良 好，作 物 生 长 较 好。截 至6月8日，美 国 大 豆 播 种进 度 达 到90%， 高 于 前 一 周 的84%， 也 高 于 五 年 均 值88%。 大 豆 优 良 率 为68%， 高 于 上 周的67%。美 豆 播 种 进 度数 据 来 源 ：USDA（5.30-6.5）2024/25年 度 美 国 大 豆 净 销 量 为6.14万 吨，创 年 度 新 低，比 上 周 低68%，比 四 周 均 值 低74%，低 于 市 场 预 期。美 豆 出 口 进 入 淡 季，南 美 大 豆 上 市 高 峰，报 价 便 宜 和 丰产 预 期 压 制 美 豆 出 口 需 求 。美 豆 累 计 出 口 量 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com南 美 大 豆阿 根 廷 丰 产 前 景 明 朗 ， 巴 西 大 豆 出 口 高 峰 。ANEC:预 计 今 年6月 巴 西 大 豆 出 口 量 将 达 到1255万 吨，较 去 年 同 期 的1383万 吨 有 所下 降 。因 美 国 摇 摆 不 定 的 关 税 政 策 ， 全 球 买 家 更 倾 向 采 购 南 美 大 豆 ， 利 好 巴 西 大 豆 出 口 。（2）国 内 豆 粕 供 给 端到港大豆与压榨 巴 西 大 豆 出 口数 据 来 源 ：abiove 4/7 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com5/7油 厂 开 机 率 和 压 榨 量 高 位 ， 豆 粕 供 给 压 力 逐 渐 显 现 。2025年6月 大 豆 到 港 量 为1052.1万 吨，较 上 月 预 报 的1008.1万 吨 到 港 量 增 加 了44万吨 ， 环 比 变 化 为4.36%； 较 去 年 同 期995.4万 吨 的 到 港 船 期 量 增 加56.7万 吨 ， 同 比 变 化为5.70%。截 止 到6月10日 ，6月 船 期 累 计 采 购 了1172.8万 吨 ， 周 度 增 加13.2万 吨 ， 采 购 进 度为100%。7月 船 期 累 计 采 购 了911万 吨 ， 周 度 增 加92.4万 吨 ， 采 购 进 度 为95.89%。8月 船期 累 计 采 购 了441.9万 吨，周 度 增 加105.6万 吨，采 购 进 度 为55.24%。9月 船 期 累 计 采 购了46.2万 吨 ， 采 购 进 度 为7.7%。第24周 （6.8-6.14） ， 油 厂 开 机 率 高 位 ， 豆 粕 供 给 压 力 显 现 。 国 内128家 进 口 大 豆 加工 油 厂 压 榨 总 量 为241.28万 吨，环 比 上 周 进 口 大 豆 加 工 量 增 加1.32万 吨。146家 油 厂 豆 粕产 量 为191.33万 吨 ， 环 比 上 周 增 加2.44万 吨 。 开 机 率65.24%， 环 比 上 周 上 涨0.82%。资料来源：粮油商务网，安粮期货研究所（3）国 内 豆 粕 需 求 端成交量和提货量第24周（6.7-6.13），因 四 季 度 美 豆 出 口 前 景 不 明，下 游 贸 易 商 更 倾 向 提 前 锁 定 利 润，基 差 成 交 放 量 。 终 端 养 殖 需 求 表 现 强 劲 ， 下 游 积 极 提 货 。油 厂 在 压 榨 套 利 可 观 驱 动 下 ， 积 极 推 售10-1月 基 差 合 同 ， 市 场 成 交 放 量 。 国 内 豆 粕 周度 成 交 量 为180.37万 吨 ， 环 比 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com6/7上 周 增 加134.04吨。成 交 均 价 在2930.87元/吨，环 比 上 周 增 加38.24元/吨，涨 幅1.32%。现 货 成交38.6万 吨，环 比 上 周 增加9.25万 吨。基 差 成 交为141.77万 吨，环 比 上 周 增加124.79万 吨 。终 端 养 殖 需 求 表 现 强 劲 ， 下 游 积 极 提 货 。 国 内 豆 粕 周 度 提 货 量 为187.37万 吨 ， 环 比 上周 增 加4.81万 吨 。数据来源：粮油商务网、钢联、安粮期货研究所（4）库存当 前 油 厂 进 口 大 豆 库 存 持 续 回 升 至 历 史 同 期 较 高 水 平，随 着 油 厂 开 机 率 的 恢 复，豆 粕 库存 逐 渐 回 升 ， 下 游 贸 易 商 需 求 旺 盛 ， 采 购 与 提 货 积 极 ， 豆 粕 库 存 短 期 累 库 速 度 较 为 缓 慢 。截 止到6月13日，主 要 港 口 的 进 口 大 豆 库 存 量 约在598.8万 吨，去 年 同 期 库 存为750.99万 吨 ， 五 年 平 均695.2万 吨 ， 本 月 累 计 到 港455.91万 吨 。（6.8-6.14） 国 内 进 口 大 豆 库 存 总 量 为716.4万 吨 ， 较 上 周 的731.2万 吨 减 少14.8万吨 ， 去 年 同 期 为478.3万 吨 ， 五 周 平 均 为691.6万 吨 。（6.8-6.14）国 内 豆 粕 库 存 量 为42.6万 吨，较 上 周 的37.0万 吨 增 加5.6万 吨，环 比 增加15.19%； 合 同 量 为458.0万 吨 ， 较 上 周 的515.2万 吨 减 少57.2万 吨 ， 环 比 下 降11.10%。（6.1-6.7） 当 前 饲 料 企 业 库 存 天 数 为6.83天 ， 下 游 物 理 库 存 水 平 偏 低 。 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com三、技术分析美 豆 表 现 强 势 ， 或 带 动 豆 粕 走 强 ， 关 注 上 方 平 台 压 力 位 。四、行情走势观点总结宏观：中美贸易关系前景仍不明朗。成本端：市场消化万利多因素，CBOT大豆反弹，关税政策和天气为主要驱动因素。国内供给端：大豆压榨产能高位，豆粕供给压力逐渐显现。国内消费：下游企业需求旺盛，采购与提货积极。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，美豆表现强势，豆粕短线或震荡偏强。免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 7/7