大豆豆粕日报：豆粕供给压力仍存，多种利好使得美豆价格大幅上涨

2015年4月24日1 / 10 华泰长城期货研究所 纪元菲020-22110360 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰长城|大豆豆粕日报2015-04-24 2015-04-24 豆粕供给压力仍存，多种利好使得美豆价格大幅上涨 市场分析与交易建议 CBOT大豆： 昨天美豆价格震荡走高，小幅收涨，多种利多使得美豆期价上涨。美豆虽然净销售102,100吨，低于前期水平，但好于预期，使得装运已达预计的93%，支持美豆价格。巴西卡车司机开始进行新一轮罢工活动，已经温和的在几个州设置路障使得大豆运往港口的速度减慢，进一步支持美豆价格。但同时，美国明州爆发大规模禽流感，使得升幅有限。阿根廷农业部周四表示，预计该国2014/15年度大豆产量为创纪录的5900万吨，高于之前预估的5800万吨，因部分产区产量较高。近期震荡可能加剧，但供给大于需求的形势仍未改变，未来中长期来看仍是下跌趋势，建议继续关注北美和南美豆类需求，北美天气。 DCE豆粕： 昨日国内豆粕期价也跟随震荡走高，收涨幅度较大，5月由于供给压力较大以及注册仓单增加涨幅较小。豆粕和豆油现货价格稳定，压榨利润仍维持较好水平，特别是9月压榨利润最好。从供给方面看，虽然到港有推迟现象，但到港量仍稳步增加。但巴西罢工使得未来到港量有减少可能。开机率有所上升，但上涨幅度低于预期，或与油厂控制压榨有关，而饲料厂采购意愿不强，多以执行前期合同为主，因此豆粕库存有所下降。资金面方面，9月和1月继续空方较强，国内供给压力逐渐加大，但国际市场走势震荡或将使得国内后市将加剧震荡。目前建议短线或风险承受能力较低的投资者可以先行平仓观望，激进投资者可以留少量空单持有观望，一定要以前期高点设好止赢止损，后期建议继续关注大豆进口到港情况、油厂库存与油厂开机率。 市场要闻 美国农业部（USDA）周四公布数据显示，4月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口净销售102,100吨，较之前一周下降67%，较前四周均值减少29%。 阿根廷农业部周四表示，预计该国2014/15年度大豆产量为创纪录的5900万吨，高于之前预估的5800万吨，因部分产区产量较高。 华泰长城|大豆豆粕日报 2015年4月24日2 / 10 市场数据 1、内外盘期货行情 日期收盘价近月1月5月9月5月7月4/222714.002779.002721.002714.00971.00957.754/232744.002807.002751.002744.00977.75965.50变动302830306.757.75DCE豆粕CBOT大豆2、伊利诺斯州中部现货价格与压榨利润 日期现货均价基差现货均价基差现货均价基差压榨利润4/22989.0018.5031.44-12.50333.5018.0080.444/23996.7518.5031.90-12.50334.6018.0080.20变动7.750.000.460.001.100.00-0.24大豆豆油豆粕3、大豆进口成本与港口库存 日期美湾3月巴西2月阿根廷4月美湾10月巴西3月港口库存4/22100.0060.0032.003169.903070.985245990.004/23101.0088.0032.003187.983089.065277490.00变动1280181831500FOB升贴水进口成本4、国内主要港口和地区现货价格 日期黄埔张家港青岛黄埔大连南通日照黄埔大连日照张家港4/22003180278028602830287057005800580058504/2300318027802860283028705700580058005850变动00000000000进口大豆港口分销价东南沿海豆粕报价东南沿海豆油报价5、国内油厂压榨利润 日期即期压榨利润实际压榨利润1月5月9月4/2364745631654/23-12822645146变动-1834-18-18-19油厂压榨利润盘面压榨利润6、国内期现货价差日期现货-1月现货-5月现货-9月91价差51价差59价差4/2251.00109.00116.0065.0058.007.004/2323.0079.0086.0063.0056.007.00变动-28-30-30-2-20基差合约价差7、比价关系 华泰长城|大豆豆粕日报 2015年4月24日3 / 10 大豆产区天气 南美豆产区气温 南美豆产区降雨量 南美产区土壤湿度 南美产区土壤湿度变动 华泰长城|大豆豆粕日报 2015年4月24日4 / 10 豆粕基差与价差关系 1月基差 5月基差 9月基差 5-1价差 5-9价差 9-1价差 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 Jan-08 Jan-08 Jan-08 Feb-08 Feb-08 Mar-08 Mar-08 Apr-08 Apr-08 May-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Aug-08 Aug-08 Sep-08 Sep-08 Oct-08 Oct-08 Nov-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 May-08 May-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Jul-08 Aug-08 Aug-08 Sep-08 Sep-08 Oct-08 Oct-08 Oct-08 Nov-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Jan-09 Jan-09 Feb-09 Feb-09 Mar-09 Mar-09 Apr-09 Apr-09 Apr-09 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 Sep-08 Sep-08 Sep-08 Oct-08 Oct-08 Nov-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Jan-09 Jan-09 Feb-09 Feb-09 Mar-09 Mar-09 Mar-09 Apr-09 Apr-09 May-09 May-09 Jun-09 Jun-09 Jul-09 Jul-09 Aug-09 Aug-09 Aug-09 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -800 -300 200 700 1,200 1,700 Jan-08 Jan-08 Jan-08 Feb-08 Feb-08 Mar-08 Mar-08 Apr-08 Apr-08 May-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Aug-08 Aug-08 Sep-08 Sep-08 Oct-08 Oct-08 Nov-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 May-08 May-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Jul-08 Aug-08 Aug-08 Sep-08 Sep-08 Oct-08 Oct-08 Oct-08 Nov-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Jan-09 Jan-09 Feb-09 Feb-09 Mar-09 Mar-09 Apr-09 Apr-09 Apr-09 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 May-08 May-08 May-08 Jun-08 Jun-08 Jul-08 Jul-08 Aug-08 Aug-08 Sep-08 Sep-08 Oct-08 Oct-08 Oct-08 Nov-08 Nov-08 Dec-08 Dec-08 Jan-09 Jan-09 Feb-09 Feb-09 Mar-09 Mar-09 Apr-09 Apr-09 Apr-09 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 华泰长城|大豆豆粕日报 2015年4月24日5 / 10 豆粕持仓数据 9月主力持仓 5月主力持仓 国外现货、升贴水与进口成本 美豆现货价格与基差 美内陆油厂压榨利润 美湾升贴水 美湾升贴水（分年） 2500 2700 2900 3100 3300 3500 3700 3900 4100 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 Sep-13 Sep-13 Oct-13 Oct-13 Nov-13 Nov-13 Dec-13 Dec-13 Jan-14 Jan-14 Feb-14 Feb-14 Mar-14 Mar-14 Mar-14 Apr-14 Apr-14 May-14 May-14 Jun-14 Jun-14 Jul-14 Jul-14 Aug-14 Aug-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 多头汇总 空头汇总 结算价 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Jul-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Aug-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Mar-15 Mar-15 Mar-15 Mar-15 多头汇总 空头汇总 结算价 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2011/1/4 2011/3/1 2011/4/26 2011/6/21 2011/8/16 2011/10/11 2011/12/6 2012/1/31 2012/3/27 2012/5/22