钢材双周报：伊以冲突，焦煤支撑，钢材需求仍弱
观点策略
- 宏观层面：以色列-伊朗冲突推高原油价格，进而传导至煤炭反弹；中美在英会谈仍有一定预期。
- 基本面：本周钢材产量小幅下调，但表需持续下跌，卷材已开始累库，钢材矛盾逐步积累。成材需求预期偏弱，北方高温、南方多雨，建材需求走弱，卷材端下游补库有限。焦煤反弹对黑色板块有一定支撑。
- 期现市场：现货价格持续小幅下跌；期货：螺纹钢10合约收盘价2969元/吨，基差111元/吨；热卷10合约收盘价3082元/吨，基差98元/吨。持仓量维持高位，热卷期货曲线由Contango转为Back曲线。
- 策略：短期预期震荡走势，螺纹10合约区间【2900-3050】，热卷10合约区间【3000-3200】，谨慎追高。
宏观
- 国际：中美会谈暂未释放明确信息；伊以冲突推高能源价格，焦煤价格反弹。
- 国内：5月经济维稳，通胀数据下调。房地产投资、商品房销售数据持续下跌，基建增量有限。
现货及基差
- 现货：钢材现货价格持续小幅下跌，华东和华南螺纹钢下跌40元/吨，热卷华南地区跌幅较大。
- 基差：螺纹钢期货基差111元/吨（-34），热卷期货基差98元/吨（-10）。
供应
- 钢材表需连续下调，去库速度较缓：螺纹钢表需环比和同比均下调，热卷表需同环比均下调。
- 螺纹产量持续下调：本周螺纹钢产量207.57万吨，环比下降10.89万吨。
- 铁水产量持续小幅下降：本周铁水产量日均241.61万吨，环比下降0.19万吨/天。
- 长流程螺纹产量连续3周下降：本周长流程螺纹钢产量182.57万吨，环比下降11.09万吨。
- 短流程螺纹钢产量维持低位：本周短流程螺纹钢产量25万吨，环比增0.2万吨。
- 废钢价格和消耗量下降：本周废钢消耗量250.56万吨，环比下降2.64万吨。
- 铁水成本持续下调：河北地区铁水成本2282元/吨，环比下降27元/吨。
- 热卷产量下调：本周热卷产量324.65万吨，环比上周下降4.1万吨。
需求
- 钢厂盈利率维持在50%以上：本周247家钢企盈利率58.44%，环比下降0.43%。
- 螺纹钢和热卷表需环比下降：螺纹钢表需219.97万吨，环比下降9.06万吨；热卷表需319.88万吨，环比下降1.04万吨。
- 螺纹钢生产利润持续增加：高炉生产螺纹利润135元/吨，环比上升36元/吨。
- 电炉利润持续偏低：华东地区电炉成本小幅下降，螺纹钢现货价格下调，电炉利润维持低位。
- 热卷毛利增加，冷卷持续亏损：热卷利润60元/吨，环比上周增加27元/吨；冷卷毛利-65元/吨，环比下降3元/吨。
- 基建：项目资金到位率小幅上升，但房建项目资金到位率同比首次下降。
- 建筑：水泥出库量持续下调，混凝土和沥青销量下调。
库存
- 钢材厂库和社库去库速度放缓：本周厂库427.08万吨，环比下降5.72万吨；社库927.48万吨，环比下降3.53万吨。
- 螺纹厂库与社库去库速度放缓：螺纹钢厂库182.89万吨，环比下降1.97万吨；社库375.19万吨，环比降10.43万吨。
- 热卷厂库和社库开始累库：热卷厂库76.53万吨，环比增加0.18万吨；热卷社库268.88万吨，环比增4.59万吨。
价差
- 螺矿比小幅上升：螺矿差2266元/吨，环比下降1.5元/吨；螺矿比4.22，环比上升0.02。
- 卷螺套利：卷螺差113元/吨，环比下降4元/吨；现货卷螺差100元/吨，环比上升20元/吨。
