量化专题报告：国债期货席位风格分化下的信号重构

研究院量化组 摘要 研究员 席位数据在机构主导的国债期货市场中具备重要研究价值，席位数据不仅能帮助我们了解市场情绪，同时也能在实际交易策略中帮助我们进行择时。而在传统席位策略如蜘蛛网策略失效的现状下，我们在对其失效原因展开研究分析的基础上，还提出系统性解决方案并得出以下核心结论： 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 (1)席位风格分化显著影响信息质量。通过TL品种实证发现，不同席位在持仓方向（多头倾向/空头倾向）和交易属性（交易型/配置型/日内型）上存在根本差异，导致整体席位信号噪音增大。 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 (2)信号融合策略有效提升信息价值。通过筛选优秀/反指席位并构建三类合成信号（优秀信号/反指信号/复合信号），全样本夏普比率显著超越原始蜘蛛网策略。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 (3)方向性淬炼方法破解持续性难题。创新性按多空方向细分席位能力（如"多头优秀席位"），而在结合信号重构方案后，TS、T、TL三个品种均在样本外超越多头持有基准。 研究表明，通过精细化席位分类与信号重构，席位数据可成为国债期货交易的有效因子。 联系人 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F0310959 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1席位数据在国债期货上的运用..........................................................................................................................................................4■席位数据的常见运用方法..........................................................................................................................................................................4■识别..............................................................................................................................................................................................................6■融合..............................................................................................................................................................................................................8■淬炼............................................................................................................................................................................................................13总结....................................................................................................................................................................................................19 图表 图1:国债期货市场历年机构和个人成交占比|单位：%.............................................................................................................4图2:国债期货市场历年机构和个人持仓占比|单位：%.............................................................................................................4图3:各品种蜘蛛网策略净值丨单位：无.......................................................................................................................................5图4:合成信号生成框架...................................................................................................................................................................8图5:TS合成信号回测表现（只多头）|单位：无......................................................................................................................9图6:TS合成信号回测表现（多空）|单位：无..........................................................................................................................9图7:TF合成信号回测表现（只多头）|单位：无....................................................................................................................10图8:TF合成信号回测表现（多空）|单位：无........................................................................................................................10图9:T合成信号回测表现（只多头）|单位：无......................................................................................................................11图10:T合成信号回测表现（多空）|单位：无........................................................................................................................11图11:TL合成信号回测表现（只多头）|单位：无..................................................................................................................12图12:TL合成信号回测表现（多空）|单位：无......................................................................................................................12图13:新合成信号生成框架（一）...............................................................................................................................................14图14:新合成信号生成框架（二）...............................................................................................................................................14图15:TS新合成信号回测表现（只多头）|单位：无..............................................................................................................15图16:TS新合成信号回测表现（多空）|单位：无..................................................................................................................15图17:TF新合成信号回测表现（只多头）|单位：无..............................................................................................................16图18:TF新合成信号回测表现（多空）|单位：无..................................................................................................................16图19:T新合成信号回测表现（只多头）|单位：无................................................................................................................17图20:T新合成信号回测表现（多空）|单位：无.................................................................................................................