农产品周度报告

2025年6月13日 请阅读正文后的声明目录contents油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-豆粕……………………………………………………-32-鸡蛋……………………………………………………-39-棉花……………………………………………………-45-白糖……………………………………………………-53- -2- 油脂一、行情回顾与操作建议数据来源：Wind，建信期货研究发展部宏观方面，因以色列袭击伊朗，中东地区紧张局势加剧，原油期货等油气板块暴涨。若中东局势进一步升级且供应风险显现，油价可能再度飙升。短期内，原油市场的复杂格局利多整个油脂板块。基本面方面，三大油脂交易焦点差异比较大。马来西亚棕榈油局（MPOB）称，马来西亚5月底棕榈油库存创下8个月新高，因为产量持续攀升，尽管出口激增限制库存增幅。尽管棕榈油供应增加可能进一步压低棕榈油价格，但印度近期下调植物油进口关税后需求将有所回升，棕榈油库存水平可能会在2025年6月保持在近200万吨的水平，榈油跌幅可能有限。马来西亚前10日出口数据表现良好，也支撑市场。原油期货上涨，也提高了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。菜油方面，虽中加重启谈判，但6-7月份之后菜籽买船偏少，国内现货和基差强势，并且国内榨利恶化，下方支撑较强，后期重点关注中加谈判结果以及加拿大新季油菜籽生长天气。巴西充足的大豆供应继续对市场构成压力，关注近期大豆进口及压榨情况，供应形势改善可能给豆类油脂带来压力，随着后期工厂豆油库存的持续增加，现货基差报价依旧承压，对行情有拖累。总体来看，油脂上方关注外盘原油表现，若宏观因素扰动结束，那盘面会继续向下。关注宏观风险、关税和美国生物柴油等政策变化。二、核心要点2.1国内现货变动情况截至2025年6月12日，华东一级豆油8050元/吨，周度下跌50元/吨，基差上涨10元/吨；华东三级菜油9178元/吨，周度上涨30元/吨，基差上涨10元/吨；华南24度棕榈油8010元/吨，周度下跌110元/吨，基差周度下跌60元/吨。 请阅读正文后的声明 -3- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华东三级菜油基差变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华南24度棕榈油基差变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华东三级菜油现货价格（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明2.2国内三大油脂库存图：国内棕榈油港口库存（万吨）数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部图：进口菜籽压榨菜油库存（万吨）数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部截止到2025年第23周末，国内豆油库存量为91.9万吨，较上周的84.8万吨增加7.1万吨，环比增加8.42%；合同量为151.7万吨，较上周的136.1万吨增加15.6万吨，环比增加11.48%。其中：沿海库存量为83.4万吨，较上周的77.0万吨增加6.4万吨，环比增加8.32%；合同量为150.7万吨，较上周的135.8万吨增加14.9万吨，环比增加11.01%。2.4国内油脂油料供应情况截止到第23周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为63.88%，较上周的65.43%开机率下降1.55%。本周全国油厂大豆压榨总量为240.17万吨，较上周的245.99万吨下降了5.82万吨，其中国产大豆压榨量为0.21万吨，进口大豆压榨量为239.96万吨。截止到本周末6月当月，大豆累计压榨240.17万吨，其中国产大豆0.21万 -5- 请阅读正文后的声明-6-吨，进口大豆239.96万吨；豆粕产量188.89万吨，豆油产量45.03万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为6421.81万吨，而去年同期累计压榨量为6314.51万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为3874.16万吨，去年同期累计压榨量为3941.58万吨。截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为591.08万吨，上周库存为569.53万吨，过去5年平均周同期库存量：579.26万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为17天，而安全大豆压榨天数为11天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约490.98万吨。根据海关数据显示2025年5月大豆到港1391.80万吨，同比增加了36.18%，环比增加了128.88%。截止到2025年5月，2024/2025年度大豆累计到港量为6029.41万吨，上一年度同期为6026.7万吨增加了0.04%，2025年大豆累计到港量为3711.20万吨，上一年度同期为3736.72万吨，减少了0.68%。根据船期统计数据显示，6月到港量预估在1052.1万吨左右。图：国内油厂进口大豆库存图：国内大豆周度加工量数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部图：广东进口大豆盘面榨利图：大豆月度进口量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部截止到第23周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为11.99%，较上周的17.61%周度下降5.63%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为4.9万吨，较上周的7.2万吨下降了2.3万吨。截止到本周末6月当月，进口油菜籽累计压榨量为4.9万吨；理论菜粕产量为2.74万吨，菜油产量为2.06万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为539.02万吨，而去年同期累计压榨量为388.87万吨。2025年自然年累计压榨总量为190.37万吨，去年同期累计压榨量为199.35万吨。截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为22.6万吨，上周库存为26.7万吨，过去5年平均周同期库存量：22.6万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为32天，而油菜籽安全压榨天数为4天。根据海关数据显示2025年4月油菜籽到港48.92万吨，同比增加了3.92%，环比增加了98.26%。截止到2025年4月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为595.84万吨，上一年度同期为136.11万吨增加了337.77%，2025年油菜籽累计到港量为138.80万吨，上一年度同期为136.11万吨，增加了1.98%。根据船期统计数据显示，5月到港量预估在26.00万吨左右，6月到港量预估在26.00万吨左右。图：国内油厂进口油菜籽库存数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：国内进口油菜籽周度压榨量数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 -7- 请阅读正文后的声明2.5棕榈油动态情况马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2025年5月马来西亚棕榈油产量为177.16万吨，较4月的168.64万吨增加8.52万吨,环比增加5.05%。进口量为6.9万吨，较4月的5.83万吨增加1.07万吨,环比增加18.32%。出口量为138.72万吨，较4月的110.43万吨增加28.29万吨,环比增加25.62%。月末库存为199.02万吨，较4月的186.61万吨增加12.4万吨,环比增加6.65%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降17.24%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降16.71%，出油率（OER）环比下降0.1%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为371600吨，较5月1-10日出口的293991吨增加26.4%；6月1-5日棕榈油出口161905吨，较上月同期的157759吨增加4146吨，环比增长2.63%。根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为327355吨，较5月1-10日出口的302908吨增加8.1%。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为285578吨，较5月1-10日出口的215228吨增加32.7%。图：马来西亚棕榈油月度产量数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 -8-图：马来西亚棕榈油月度库存数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部图：印尼月度产量数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部2.6 CFTC持仓截止到2025年6月3日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有35,535手净多单，比一周前减少了28,786手。其中多单数量为168,274手，比一周前减少了10,974手。空单132,739手，比一周前增加了17,812手；套利单353,369手，比一周前增加了9,846手。截止到2025年6月3日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有34,780手净多单，比一周前减少了24,282手。其中多单数量为124,571手，比一周前减少了18,815手。空单89,791手，比一周前增加了5,467手；套利单192,049手，比一周前减少了11,795手。 请阅读正文后的声明数据来源：MPOB，建信期货研究发展部图：印尼月度库存数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 -9- 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪一、行情回顾现货方面，本周生猪价格先弱后强，维持区间震荡为主。端午过后，消费端表现低迷，反观月初过后供给端出栏节奏加快，拖累周中前期价格走低；周中期多个区域跌破14元/公斤，养殖主体惜售情绪有所增强，多个企业通过短期出栏节奏调整策略应对价格颓势，叠加低价二育进场比例增加，带动周中后期价格跌后反弹。但需求处于季节性消费淡季，叠加二育受制于政策性限制，整体补栏量级较难支撑价格有连续性上行表现，所以周末段价格涨后再现颓势。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.00元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤，周环比跌幅2.64%，月环比跌幅5.21%，年同比跌幅25.65%。养殖预期成本方面，截止6月12日，生猪育肥全价料出厂价3289元/吨，较上周持平。截止6月12日，自繁自养预期成本13.11元/kg，周环比增加0.02元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在14.55元/kg，周环比减少0.13元/kg。养殖利润方面，截止6月12日，自繁自养生猪头均利润79元/头，周环比减少52元/头；外购仔猪养殖头均利润68元/头，周环比减少53元/头。期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2509震荡上行，收盘价13750元/吨，上涨265元/吨涨幅1.97%，基差250元/吨。元/公斤数据来源：涌益，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明 -11-图2：生猪期现货价格元/吨数据来源：涌益，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明数据来源：涌益，建信期货研究中心图6：养殖利润元/头数据来源：涌益，建信期货研究中心2.1长期供应：能繁母猪存栏涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1620元/头，较上周降低7元/头。本周二元母猪价格稍有回落，但维持在正常范围内，当下母猪补栏积极性弱，多按需补栏，短期内利好支撑有限，二元母猪报价或稳中调整。能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年3月末，能繁殖母猪存栏4039万头，环比4078万头减少39万头降幅0.96%，结束三个季度的环比增长，同比增长1.2%。从农业农村部数据来看，今年3月能繁母猪存栏量4039万头，环比下滑0.7%，同比增长1.2%。去年1-4月能