宏观面：以色列和伊朗冲突有升级趋势，若伊朗最高领袖刺杀成功，恐引发更大波澜，对大宗商品波动率加剧，有色板块承压，铅需求受影响。供应端，原生铅炼厂开工率及产量上涨，再生铅亏损压力减小，部分企业下调废电瓶报价，但二季度传统淡季下电池替换需求减少，再生铅提产难度加大，整体供应增量有限。需求端，市场成交偏淡，充电桩及汽车需求放缓。库存方面，海外库存下滑但高位，国内库存开始累库，国补消退，电动车需求放缓。铅精矿加工费维持低位，影响再生及原生铅复工。
关键数据：
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价16980元/吨，3350美元/吨；7-8月合约价差520元/吨；持仓量82924手，前20名净持仓-1543手；仓单44229吨，上期所库存49811吨，LME库存26497吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价16750元/吨，长江有色市场16960元/吨；主力合约基差-230元/吨；LME铅升贴水-25.9美元/吨；铅精矿50%-60%价格1607元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16720元/吨；废电瓶均价10119元/吨。
- 上游：WBMS供需平衡-1.87万吨；再生铅产能利用率34.95%，产量22.42万吨；原生铅开工率69.83%，产量3.48万吨；铅精矿60%加工费-40美元/千吨。
- 产业：精炼铅进口量815.37吨，出口量2109.62吨；铅精矿国内加工费到厂均价640元/吨；废电瓶市场均价10119元/吨。
- 下游：出口蓄电池数量41450万个，铅锑合金平均价20300元/吨；汽车产量260.4万辆，新能源汽车产量164.7万辆。
研究结论：沪铅整体供应走平，对价格有一定支撑，但需求减弱导致价格承压下跌，国补消费边际递减致国内库存小幅增加，海外库存高位，铅价承压。预计沪铅下周继续震荡，技术面走三角形整理结构，操作建议逢高空。关注关税政策变化影响。
