核心观点与关键数据
上游情况（氧化铝）
- 价格与库存：氧化铝期货主力合约收盘价2,852元/吨，环比下跌43元；LME电解铝三个月报价2,503美元/吨，环比下跌16.5美元；氧化铝现货价3,200元/吨，环比下跌40元；国内氧化铝库存113.848万吨，环比下降21,579吨。
- 供需平衡：氧化铝开工率79.61%，环比上升0.75个百分点；产量732.3万吨，环比下降15.22万吨；需求量693.7万吨，环比下降30.02万吨；供需平衡表显示当月值-9.93万吨，环比扩大13.48万吨。
- 市场情绪：氧化铝主力合约持仓量298,032手，环比增加2,972手；沪铝上期所库存110,001吨，环比下降8,164吨；沪铝上期所仓单57,178吨，环比上升10,985吨。
产业情况
- 宏观经济：央行数据显示5月金融数据合理匹配实体经济，社会融资规模、M2和人民币贷款增速均高于名义GDP增速。
- 政策动向：“十四五”规划收官，“十五五”规划谋篇布局，多地密集召开会议研究部署相关工作。
- 国际贸易：我国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，出口1881.8亿元，增长5.6%，进口982.4亿元，增长21%。
下游及应用（电解铝与铝材）
- 电解铝：沪铝主力合约收盘价20,440元/吨，环比上涨45元；LME铝库存353,225吨，环比下降2,375吨；电解铝社会库存42.6万吨，环比下降2.1万吨；原铝进口250,476.81吨，环比增加28,656.52吨；原铝出口13,672.79吨，环比增加4,972.94吨；电解铝开工率97.65%，环比上升0.05个百分点。
- 铝材：铝材产量576.4万吨，环比下降21.77万吨；出口数量54.7万吨，环比增加2.7万吨；汽车产量264.2万辆，环比增加3.8万辆。
期权情况
- 期权情绪：沪铝期权购沽比为0.82，环比下降0.0064，期权市场情绪偏空；主力平值IV隐含波动率11.43%，环比上升0.0039。
研究结论
- 沪铝：主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。基本面显示供给稳定，需求小幅收敛，季节性淡季压力限制铝价上行空间，但较低库存和铝水比例提供支撑。操作建议轻仓逢低短多。
- 氧化铝：主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走弱。基本面显示供给宽松，需求稳定，铝土矿报价持稳，港口库存小幅回落。操作建议轻仓震荡交易。
- 铸造铝合金：主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面显示原料端废铝供应紧张，供给端开工情况一般，需求端季节性回落，整体供需偏弱。操作建议轻仓逢低短多。
重点关注
- 金融数据与实体经济匹配度
- “十五五”规划政策动向
- 中亚地区经贸往来深化
- 铝价季节性淡季影响
- 库存与铝水比例变化
