豆粕周报
2314 主要观点本周豆粕继续反弹。成本端，6月USDA报告乏善可陈，其中美豆新作及南美大豆旧作均未做调整，报告影响呈中性。市场仍关注美豆出口及新作生长情况，上周美豆出口净销售录得11.9万吨，虽符合预期但环比大幅减少；叠加近期美豆产区天气尚可，美豆总体承压；不过美国生柴政策大幅提高未来两年掺混量，压榨需求提升刺激美豆震荡收涨。国内，5月大豆进口1392万吨，大豆大量到港支撑油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游成交及提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨；豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨。策略：6月USDA报告影响中性，不过生柴政策利好刺激短期美豆震荡偏强；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游提货旺盛，现货表现震荡；而四季度油厂采购开启，巴西大豆升贴水震荡走升推动连粕进口成本；中长期来看，美豆播种面积下调基本确定，预期减产背景下支撑远月豆粕看多情绪；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。策略上，继续逢低做多豆粕09。 行情回顾CBOT大豆与M2509豆粕截至6月13日收盘，当周CBOT大豆收于1068.50美分/蒲，较上周收盘上涨10.50点，周涨幅0.99%；当周M2509豆粕收于3041元/吨，较上周收盘上涨31点，周涨幅1.03%。CBOT大豆 M2509豆粕 基本面分析类别关键词成本端天气未来两周美豆产区降雨充足，气温略高；美豆播种截至2025年6月8日当周,美国大豆优良率为68%,一如市场预期,前一周为67%,上年同期为72%。截至当周,美国大豆种植率为90%,低于市场预期的91%,此前一周为84%,去年同期为86%,五年均值为88%；美豆出口截至6月5日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为6.1万吨，前一周为19.4万吨；2025/2026年度大豆净销售5.8万吨，前一周为0.4万吨；阿根廷大豆截至6月12日，阿根廷大豆收割率为95%，上周为91%，去年同期为96%；供给进口第23周（5月31日-6月6日）国内全样本油厂大豆到港共计39船约253.5万吨大豆；需求压榨第24周（6月7日至6月13日）油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率为63.49%；较预估低2.86万吨；成交第24周，豆粕成交增加至173.85万吨，提货增加至97.38万吨；库存油厂库存第23周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同上升。其中大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨；豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨；风险全球美豆产区天气及播种、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，中美关税。 基本面分析美国未来15日气温成本端—美国大豆产区天气 美国未来15日降水 基本面分析成本端—美豆播种率截至2025年6月8日当周,美国大豆优良率为68%,一如市场预期,前一周为67%,上年同期为72%。截至当周,美国大豆种植率为90%,低于市场预期的91%,此前一周为84%,去年同期为86%,五年均值为88%。截至当周,美国大豆出苗率为75%,上一周为63%,上年同期为68%,五年均值为72%。美豆种植率 基本面分析USDA：截至6月5日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为6.1万吨，前一周为19.4万吨；2025/2026年度大豆净销售5.8万吨，前一周为0.4万吨；成本端—美豆出口 基本面分析成本端—阿根廷大豆收获截至6月12日，阿根廷大豆收割率为95%，上周为91%，去年同期为96%。 基本面分析成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水巴西大豆6月出口预估1408万吨，同比增加26万吨，随着巴西大豆销售压力释放，近月大豆升贴水逐步企稳。巴西大豆出口预期 基本面分析2025年第23周（5月31日-6月6日）国内全样本油厂大豆到港共计39船约253.5万吨大豆。其中华东及沿江10船，山东及河南8.5船，华北及西北5.5船，东北4船，广西3.5船，广东6船，福建1.5船，云南0船。第24周（6月7日至6月13日）油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率为63.49%；较预估低2.86万吨。进口大豆到港量（万吨）国内—进口大豆到港 基本面分析第24周，豆粕成交增加至173.85万吨，提货增加至97.38万吨；豆粕周度成交量（万吨）国内—豆粕下游需求 基本面分析2025年第23周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同上升。其中大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨，增幅4.70%，同比去年增加120.88万吨，增幅24.70%；豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨，增幅28.36%，同比去年减少50.70万吨，减幅57.00%；油厂大豆库存（万吨）国内—油厂大豆及豆粕库存 价差跟踪豆粕地区基差（江苏）油粕比 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看
