核心观点与关键数据
供需逻辑：
- 供给端： 本周大豆到港 84.5 万吨，累计到港 1514.5 万吨，同比增加 17.68%。美豆产区无干旱地区占比 33%，中度干旱地区占比 16%，重度及以上干旱地区占比 6%。巴西大豆收割进度达 76.4%，较上周增 6.6%。沿海油厂开工率 32.79%，较上周降 6.24%。国内油厂产量 75.07 万吨，累计 1433.2 万吨，同比增 12.1%。南美丰产叠加抛储压力，市场供应宽松预期增强。
- 需求端： 国内大豆盘面压榨利润 238.68 元/吨，较上周增 17.12 元/吨。现货压榨利润 -211.5 元/吨，较上周降 83.15 元/吨。能繁母猪存栏 521.51 万头，增 0.3 万头；商品猪存栏 3675.93 万头，增 15.56 万头。油厂五日移动平均提货量 119440 吨，降 211.5 吨。现货成交低迷，基差缩窄。
- 库存： 豆粕油厂库存 70.32 万吨，增 8.22 万吨；豆粕饲料企业库存 8.19 万吨，降 0.44 万吨。仓单数量 13866 张，降 19826 张。巴西豆粕库存 2335790 吨，增 8.09%；阿根廷豆粕库存 607156 吨，降 26.72%；美国豆粕库存 414192 短吨，降 10.55%。
市场分析：
- 短期豆粕市场受南美供应宽松、国内需求疲软压制，现货价格或向 3000 元/吨关口试探。
- 重点关注美农报告对美豆新作种植面积的指引，以及美国对华关税政策的落地影响。
策略建议：
- 单边：逢高做空 05 合约。
- 套利：逢高参与 59 合约反套。
- 期权：看涨比率价差策略：买 M2505-C-2900&卖 2*M2505-C-2950。
风险提示：
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
