豆粕期货周报

美豆供需与市场动态

• 美农业部4月报告下调2024/25年度美豆期末库存至3.75亿蒲式耳，低于预期，但全球库存微增。
• 美豆产量预期略增（43.70亿蒲式耳），因单产提高抵消面积减少，但市场关注种植面积是否调整。
• 美豆出口销售累计4678万吨（同比增长12.8%），压榨量同比增3.2%，出口逐步让位于压榨。
• CBOT大豆非商业净多持仓减少13336手至-16848手，显示市场看空情绪升温。

巴西大豆出口与国内进口

• 巴西2025年3月大豆出口1468万吨（同比增0.45%），1-3月累计2218万吨，但2024年全年出口降3.2%。
• 中国2025年1-3月大豆进口1711万吨（同比降7.9%），南美产量预期稳定在1.69亿吨。

国内油厂库存与豆粕消费

• 油厂大豆库存362.24万吨（环比增24.73%），豆粕库存29.05万吨（环比降49.84%），表观消费111.03万吨（同比降22.63%）。
• 饲企库存天数为6.47天，下游备货情绪差，基差持续走弱。

市场分析与结论

• 美豆反弹至1050遇阻，市场对需求悲观情绪有限，或因“转口”贸易及谈判预期消化部分需求。
• 巴西大豆贴水震荡，丰产压力受关税影响减弱，全面对等关税下贴水下跌阻力加大。
• 连粕高位震荡反映市场分歧，基本面转空但不宜盲目看空，建议逢高离场等待新机会。
• 贸易战仍是关键风向标，但市场已习惯预期变化，波动率或再度放大。