豆粕期货周报

核心观点与关键数据

美豆炒作情绪走弱，区间震荡为主。美国中部大豆种植带将迎来极端高温天气，但关键生长期暂未来临，天气炒作需关注。巴西大豆出口高峰，7月船期美湾报价4641元/吨，阿根廷报价3683元/吨。

供需分析

供应压力逐渐凸显：豆粕产量212.55万吨，同比增加21.81万吨；油厂开机率72.48%，处于历史高位；进口大豆库存702.6万吨，较上周减少17.6万吨。下游需求旺盛：豆粕市场成交191.97万吨，较上周增加11.6万吨；提货量103.95万吨，较上周增加6.57万吨；饲料企业物理库存天数7.74天，处于中性水平。

库存分析

国内豆粕库存52.3万吨，较上周增加11.0万吨，环比增加26.57%；合同量412.4万吨，较上周减少45.5万吨；交易所仓单量26,001手，环比减少201手。累库速度较缓。

价差分析

豆粕主力合约2509维持高位震荡，周涨幅0.85%。基差M2509合约周内走强，周五现货贴水，基差-46元/吨，环比+8元/吨。09-11价差-30元/吨，整体结构呈现Contango。

研究结论

豆粕期价短期维持区间震荡。第二季度进口大豆到港高峰，供应压力逐渐凸显；下游需求旺盛，但库存累库速度较缓。美豆关键生长期暂未来临，天气炒作需关注。