钾肥大合同落地，关注钾肥景气！

核心观点与关键数据

• 事件：2025年中国钾肥年度进口合同价格达成为346美元/吨CFR，较2024年上涨73美元/吨。
• 供给端：全球钾肥市场呈现寡头垄断格局，主要供应商为加拿大、白俄罗斯和俄罗斯。欧洲减产扰动供给，前苏联三家钾肥公司计划减产超过180万吨。
• 需求端：2025年全球钾肥需求量预计为7430万吨，主要需求地区为亚洲（约3110万吨）、拉丁美洲（约1660万吨）和北美洲（约1160万吨）。亚洲因高标准农田建设需求持续增长，拉丁美洲大豆产量提升，北美洲玉米种植面积扩大。
• 价格表现：截至6月13日，中国钾肥价格较年初上涨17.49%，巴西CFR和东南亚氯化钾价格分别上涨30.36%和18.64%。

研究结论

• 供需偏紧：供给端减产叠加需求持续增长，国际钾肥市场延续供应偏紧局势，钾肥景气有望延续。
• 价格支撑：欧盟加征俄肥关税推动欧洲转向非主流货源，北美生产商逆势提价，中国大合同价格也为全球价格提供支撑。
• 建议关注：东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等。
• 风险提示：政策不及预期、需求不及预期、国际关系紧张风险、原材料价格波动、海外进口不及预期。