钾肥大合同价格落地，伊以冲突或干扰部分商品供给

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明行业周报（20250609-0615）钾肥大合同价格落地，伊以冲突或干扰部分商品供给投资要点2025年中国钾肥海运进口合同达成，合同价格为346美元/吨CFR。2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，相比去年273美元/吨CFR的合同价格上调73美元/吨，相比印度新签订的大合同价格低3美元/吨。本次大合同中国晚于印度达成，签订价格基本符合市场预期。建议关注：1）中化化肥：政策红利（国储管理）或带来增量机会；2）亚钾国际，凭借低成本资源直接受益高价，扩产确定性高。伊以冲突导致原油暴涨，建议关注聚烯烃、甲醇、硫磺等进口自伊朗金额较多的商品。据新华社讯，以色列媒体13日凌晨报道，以军对伊朗实施先发制人袭击。随后，以证实袭击伊朗核计划相关设施。伊朗伊斯兰革命卫队进行反击，据以色列媒体14日上午报道，伊朗已对以色列发动五轮导弹袭击。以色列对伊朗核设施及军事目标的空袭引发市场对中东石油供应中断的恐慌，国际油价单日涨幅创下自2022年俄乌冲突以来新高。据海关总署数据统计，2024年全年，中国进口来自伊朗的化工品中金额排名前五的分别是聚乙烯、甲醇、1，2-乙二醇、各种硫磺（但升华、沉淀及胶态硫磺除外）、1,3-丁二烯，进口金额分别为95.5、30.8、10.7、5.3、5.1亿元。同期，中国进口来自以色列的化工品中金额较大的涉及氯化钾（含纯氯化钾）、溴，进口金额分别为13.3、6.6亿元。建议关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品，短期或受供给干扰。投资建议建议关注：1）中化化肥：政策红利（国储管理）或带来增量机会；2）亚钾国际，凭借低成本资源直接受益高价，扩产确定性高；3）聚烯烃、甲醇、硫磺、氯化钾、溴等进口自伊朗和以色列数额较多的商品。风险提示原油价格大幅波动风险；贸易摩擦持续恶化的风险；行业竞争加剧风险。 1同步大市-A(维持)行业研究/行业周报 目录1.化工市场：中国钾肥海运进口合同达成，伊以冲突导致原油暴涨...........................................................................32.投资建议...........................................................................................................................................................................63.风险提示...........................................................................................................................................................................6图表目录图1：中国制造业PMI（%）..........................................................................................................................................4图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）...................................................................................................................4图3：中国出口（亿美元）...............................................................................................................................................4图4：化工细分板块涨跌幅...............................................................................................................................................5图5：周度个股涨跌幅前五...............................................................................................................................................5图6：周度重点公司涨跌幅...............................................................................................................................................6 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明31.化工市场：中国钾肥海运进口合同达成，伊以冲突导致原油暴涨2025年中国钾肥海运进口合同达成，合同价格为346美元/吨CFR。2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR。这一价格相比去年273美元/吨CFR的合同价格上调73美元/吨，相比印度新签订的大合同价格低3美元/吨。本次大合同中国晚于印度达成，签订价格基本符合市场预期。未来新合同的执行，将及时保障今年下半年及明年春季的货源供应，在提升钾肥供应链保障能力、支撑农业稳产增收、筑牢国家粮食安全屏障等方面发挥关键作用。建议关注：1）中化化肥：政策红利（国储管理）或带来增量机会；2）亚钾国际，凭借低成本资源直接受益高价，扩产确定性高。伊以冲突导致原油暴涨，据新华社讯，以色列媒体13日凌晨报道说，以军对伊朗实施先发制人袭击。随后，以证实袭击伊朗核计划相关设施。伊朗伊斯兰革命卫队进行反击，据以色列媒体14日上午报道，伊朗已对以色列发动五轮导弹袭击。以色列对伊朗核设施及军事目标的空袭引发市场对中东石油供应中断的恐慌，国际油价单日涨幅创下自2022年俄乌冲突以来新高。据海关总署数据统计，2024年全年，中国进口来自伊朗的化工品中金额排名前五的分别是聚乙烯、甲醇、1，2-乙二醇、各种硫磺（但升华、沉淀及胶态硫磺除外）、1,3-丁二烯，进口金额分别为95.5、30.8、10.7、5.3、5.1亿元。同期，中国进口来自以色列的化工品中金额较大的涉及氯化钾（含纯氯化钾）、溴，进口金额分别为13.3、6.6亿元。建议关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品，短期或受供给干扰。国家统计局发布数据显示，中国2025年5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5，环比提升0.5个百分点，全部工业品PPI累计同比下降2.6%，2025年4月中国规模以上工业增加值累计同比增长6.4%。 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4据海关总署数据显示，2025年5月份，中国出口金额3161亿美元，同环比分别增长4.8%/0.1%。图3：中国出口（亿美元）资料来源：海关总署，wind，山西证券研究所本周，申万基础化工板块中，涨幅前三分别为纺织化学制品、复合肥、无机盐，分别上涨4.34%、3.99%、2.46%；跌幅前三分别为：粘胶、其他化学原料、膜材料，分别下跌3.40%、3.14%、2.43%。 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明5本周，申万基础化工板块个股中，涨幅前五分别为锦鸡股份、海正生材、恒光股份、潜能恒信、广康生化，分别上涨53.27%、25.24%、25.10%、24.70%、22.58%；跌幅前五分别为：中毅达、领湃科技、奥克股份、恒通股份、新金路，分别下跌16.88%、14.14%、12.92%、12.58%、12.23%。图5：周度个股涨跌幅前五资料来源：wind，山西证券研究所本周，重点公司市场表现，涨幅前三分别为中化化肥、中国石油、卓越新能，分别上涨8.42%、5.64%、4.09%；跌幅前三分别为：斯瑞新材、风神股份、湖北宜化，分别下跌10.33%、 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2.71%、2.69%。图6：周度重点公司涨跌幅资料来源：wind，山西证券研究所2.投资建议建议关注：1）中化化肥：政策红利（国储管理）或带来增量机会；2）亚钾国际，凭借低成本资源直接受益高价，扩产确定性高；3）聚烯烃、甲醇、硫磺、氯化钾、溴等进口自伊朗和以色列数额较多的商品。3.风险提示原油价格大幅波动风险：原油为化工行业重要原材料之一，若原油价格出现大幅波动，则可能引起其下游石油化工品价格大幅波动，从而影响相关企业经营业绩；贸易摩擦持续恶化的风险：中国作为“全球制造业基地”，也是化工品的重要出口国，若全球贸易摩擦持续恶化、贸易壁垒持续增加，将导致国内化工品出口时成本优势下滑、竞争力减弱，出口受限进而影响企业盈利；行业竞争加剧风险：若行业内具有相关技术和类似生产经验的企业投资或扩产导致本行业 6 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明市场供给大幅增加，竞争对手之间的价格竞争将加剧。 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 8 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标