AI视觉算法头部厂商，新场景打开营收新增量

优于大市yunmengze@guosen.com.cn优于大市(首次)60.30-63.39元45.23元18145/18145百万元57.68/23.18元244.52百万元 公司研究·深度报告计算机·IT服务Ⅱ证券分析师：熊莉联系人：云梦泽021-61761067021-60933155xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级合理估值收盘价总市值/流通市值52周最高价/最低价近3个月日均成交额市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告 内容目录公司简介：AI视觉算法头部厂商..................................................7公司全景：计算机视觉算法领域头部厂商..................................................7股权架构：股权结构集中，实控人间接持股................................................8管理层：高学历技术人才引领企业........................................................9人员结构：高研发人员占比，高密度产出..................................................9财务状况：利润率维持高水平，财务周期性强.............................................10视觉算法：技术复用驱动商业落地...............................................12战略布局：技术-产品-开放平台.........................................................12技术门槛：边缘计算多端赋能，人工智能通用延展.........................................13技术落地：底层复用驱动商业转化.......................................................13产品布局：AI视觉算法赋能各业务场景..................................................14公司策略：业务拓展，加速出海.........................................................15智能手机：低端渗透+技术溢价扩容市场，打造坚实战略基底........................16（一）行业背景：智能手机市场回暖.....................................................16（二）核心优势：垂直领域深耕构筑壁垒，产业链协同垄断市场.............................19（三）增长逻辑：渗透率+价值量双升，打开市场空间......................................21智能汽车：智驾+智舱双轮并驱，第二曲线价值跃迁................................24（一）行业背景：智能汽车市场扩大，智驾智舱加速渗透...................................24（二）核心优势：主流芯片平台深度适配，低成本优势打入中低端市场.......................26（三）增长逻辑：舱内产品释放超额增量，舱外产品精准定位市场...........................28AI眼镜+AI商拍：多模态叠加AIGC，开启第三增长曲线.............................36（一）AI眼镜：多模态革新视觉算法，AI+AR眼镜市场广阔.................................36（二）AI商拍：AIGC赋能广告商拍，传统替代打开百亿市场................................41盈利预测与投资建议...........................................................47（一）盈利预测.......................................................................47（二）相对估值.......................................................................49风险提示.....................................................................50估值风险.............................................................................50经营风险.............................................................................50行业风险.............................................................................50技术风险.............................................................................50财务风险.............................................................................51附表：财务预测与估值.........................................................52 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 -图表目录图1：公司发展历程........................................................................7图2：公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图........................................8图3：公司高管概况........................................................................9图4：虹软科技人员构成...................................................................10图5：虹软科技人员学历构成...............................................................10图6：营收及增长情况.....................................................................10图7：归母净利润及增长情况...............................................................10图8：经营效率指标.......................................................................11图9：公司历年现金流量情况...............................................................11图10：销售毛利率与净利率................................................................12图11：销售、财务、管理费用率情况........................................................12图12：虹软科技“技术-产品-开放平台”生态布局............................................12图13：核心技术体系......................................................................13图14：虹软围绕AI视觉算法展开各业务.....................................................14图15：vSLAM构建环境地图.................................................................15图16：人车互动：手势操控功能............................................................15图17：2024年公司境内外收入占比..........................................................16图18：虹软全球办事处分布................................................................16图19：2003-2024全球智能手机出货量（百万台）.............................................17图20：智能手机库存周期..................................................................17图21：2023-2028年GenAI手机出货量预测...................................................18图22：主流视觉算法公司业务领域..........................................................19图23：2007-2024年智能手机厂商出货量.....................................................19图24：2024年全球手机厂商出货量市占率....................................................19图25：智能手机业务产品矩阵..............................................................20图26：Turbo Fusion技术：人像&星空摄影................................................22图27：Turbo Fusion技术：超分辨率.......................................................22图28：虹软生成式AI技术：视频橡皮擦.....................................................23图29：虹软端侧AI学习：个性化人像处理...................................................23图30：2024年高端及中低端手机市场占比....................................................23图31：智能手机业务市场预测..............................................................24图32：中国汽车销量回暖...........