黄金指南针报告（2025年6月）

核心观点与关键数据

黄金

• 黄金被视为主要的全球货币，具有不受制于任何中央银行或政府的独特性。
• 过去20多年中，黄金在主要货币中的表现优于其他资产，年化回报率高达10.1%。
• 黄金与美元、欧元、英镑、澳元、加元、人民币、日元等货币的表现呈负相关，与比特币、VIX指数、CRB指数等呈现正相关。
• 黄金ETF资金流入在2025年持续增长，显示投资者对黄金的兴趣增加。
• 黄金与白银比价在2025年达到历史高位，表明黄金的相对价值提升。
• 实际黄金价格与名义黄金价格走势一致，表明黄金的保值能力得到市场认可。

白银

• 白银价格在2025年大幅上涨，年化回报率高达31.37%。
• 白银与黄金、美元、VIX指数等呈现正相关，与比特币、CRB指数等呈现负相关。
• 白银ETF资金流入在2025年持续增长，显示投资者对白银的兴趣增加。
• 白银与黄金比价在2025年达到历史高位，表明白银的相对价值提升。
• 实际白银价格与名义白银价格走势一致，表明白银的保值能力得到市场认可。

矿业公司

• 矿业公司在2025年的表现优于黄金和白银，年化回报率高达29.5%。
• 黄金矿业ETF（GDX）与黄金价格走势一致，表明矿业公司受益于黄金价格上涨。
• 白银矿业ETF（SIL）与白银价格走势一致，表明矿业公司受益于白银价格上涨。
• 矿业公司股价与黄金、白银价格走势高度相关，表明矿业公司是贵金属投资的重要途径。

宏观经济

• 全球主要经济体通胀率在2025年持续处于高位，表明经济面临通胀压力。
• 发达市场通胀率高于新兴市场，但新兴市场通胀压力更大。
• 美国通胀率在2025年有所回落，但仍高于历史平均水平。
• 全球央行资产负债表持续扩张，M2货币供应量增长，表明货币供应量增加可能推高通胀。
• 美国国债规模持续扩大，财政赤字压力增加，表明政府债务问题可能影响经济稳定。

长期图表

• 黄金价格与美股市场（Wilshire 5000）的市盈率走势呈负相关，表明黄金是分散投资组合风险的有效工具。
• 比特币价格与黄金价格走势呈负相关，表明黄金和比特币是不同的资产类别。
• 全球央行资产负债表和M2货币供应量持续增长，表明货币供应量增加可能推高黄金价格。
• 美国国债规模持续扩大，财政赤字压力增加，表明政府债务问题可能影响经济稳定和黄金价格。

专有模型

• Incrementum通胀信号与BCOM交易量指数走势一致，表明通胀是影响黄金价格的重要因素。
• Incrementum活跃黄金信号与HUI指数走势一致，表明黄金矿业公司股价受市场情绪影响。
• Incrementum衰退阶段模型显示，黄金和白银在衰退期间表现优于其他资产类别。
• Incrementum黄金价格模型预测，到2030年黄金价格将达到4821美元/盎司。

研究结论

• 黄金和白银是抵御通胀、分散投资组合风险的有效工具。
• 矿业公司是贵金属投资的重要途径，其股价与贵金属价格走势高度相关。
• 宏观经济环境对贵金属价格影响重大，通胀、货币供应量、政府债务等因素需要密切关注。
• Incrementum专有模型表明，黄金和白银在衰退期间表现优于其他资产类别，长期投资前景乐观。