重视回报高分红，具备投资吸引力

东莞控股聚焦高速公路主业，深化多元业务布局，立足粤港澳大湾区，打造“一体两翼”业务模式。公司高速公路收费业务贡献主要营收和毛利，2024年占比分别为78%和87%，加权平均净资产收益率为9.85%，处于行业中上游。核心路产莞深高速区位优势显著，正在进行改扩建，预计2028年通车后车流量将大幅增长，打开主业成长空间。公司重视股东回报，承诺2025-2027年每年累计现金分红不少于0.475元/股，当前估值仍有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

关键数据：

• 总股本：1,039.52百万股
• 市值：10,862.95百万元
• 2024年营收：16.92亿元，同比下降63.91%
• 2024年归母净利润：9.55亿元，同比增长43.26%
• 2024年高速公路收费业务占比：78%营收，87%毛利
• 莞深高速改扩建：主线由双向6车道拓宽为双向10车道，预计2028年通车
• 2024年现金分红：每股0.475元，占归母净利润51.69%
• 2025-2027年盈利预测：营收分别为16.03、16.18、16.46亿元，归母净利润分别为8.81、8.93、9.31亿元

研究结论：

• 公司聚焦主业发展，核心路产改扩建将提升盈利能力
• 公司重视股东回报，长期投资价值凸显
• 当前估值具有吸引力，首次覆盖给予“买入”评级

风险提示：

• 宏观经济下行风险
• 收费政策调整风险
• 改扩建工程不及预期风险
• 路网变化超预期风险