中谷物流作为内贸集装箱龙头企业,拥有完善的水路、铁路和公路运输网络,形成了“公、铁、水”三维物流体系。公司业务规模稳健扩张,控制运力规模行业第二,但利润率和盈利稳定性高于竞争对手。这主要得益于公司优秀的物流管理能力和在造船价格低位时进行船舶订购的成本优势。长期来看,多式联运和“散改集”政策将推动行业需求增长,而运力供给增长已接近尾声。预计公司24-26年归母净利润分别为16.0、17.7和20.4亿元,PE分别为11.6X、10.5X和9.1X。公司承诺未来三年累计分配利润不低于累计可分配利润的60%,预计24-26年股息率达到5.2%、5.7%和6.6%。首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示:宏观经济不及预期、运价大幅波动、多式联运及“散改集”推进不及预期。