生猪周报：供应压力仍在释放，盘面维持震荡预估

目录010203 生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势本周全国生猪出栏均价14.00元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤，周环比跌幅2.64%，月环比跌幅5.21%，年同比跌幅25.65%。本周现货价格维持小幅偏弱运行。当前天气转热消费转差，而供应端从体重或出栏量整体供应增量高于需求体量。目前二育受政策限制，对行情的支撑力度正在减弱，而养殖端也有降重需求，对价格形成压制。盘面受到收储预期，以及饲料端盘面反弹提振，走势有所好转，但供应压力仍在前提下，行情不确定性较大。 基差偏弱运行，现货价格继续释放压力，但正基差给到盘面一定支撑。同时政策上的部分利好，也对盘面预期给与支撑。7-9价差走反套逻辑，国家信号上给出压制体重压制二育的预期，利好远月，远月价格略好于近月。 二、基本面梳理 农业农村部公布的数据显示，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况涌益样本：样本1，月度能繁985万头，5月环比增幅0.45%；样本2，月度能繁114.7万头，5月环比增幅0.92%。钢联样本：208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场5月份能繁母猪存栏量为508.34万头，环比微涨0.33%，同比涨4.26%。其中85家中小散样本场，5月份能繁母猪存栏量为17.399万头，环比小涨0.03%，同比涨8.07%。800000850000900000950000100000010500001100000115000012000002023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升5月能繁性能继续提升，二元母猪维持在93%的高位，当月健仔头数进一步增长。05101520250%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月9月12月3月-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%100000001200000014000000160000001800000020000000220000002022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月当月健仔头数（涌益样本）当月健仔头数环比 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据月份数量环比同比2024年1月54827-0.32%-33.74%2024年2月555581.33%-31.18%2024年3月592174.82%-21.97%2024年4月632411.73%-17.39%2024年5月62412-1.31%6.32%2024年6月637452.14%12.52%2024年7月700929.96%18.89%2024年8月715542.09%25.29%2024年9月721560.84%29.15%2024年10月735851.98%44.10%2024年11月750451.98%35.46%2024年12月789825.25%43.59%2025年1月60354-23.59%10.08%2025年2月632514.80%13.85%2025年3月61351-3.00%3.60%2025年4月665508.47%5.23%原种场二元后备母猪销量 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。四季度供应增量较为显著。120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/1GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值5000100001500020000250000200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年2024年2025年 统计局数据显示，一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；一季度，生猪出栏19476万头，同比增长0.1%。 生猪出栏计划及出栏完成率 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为78.58元/头，较上周降低51.88元/头；5000-10000头规模出栏利润为68.27元/头，较上周降低53.15元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为48.95元/头，较上周降低47.93元/头。 母猪、仔猪销售均价-销售仔猪利润略高于育肥猪，市场补栏仔猪积极性下调涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为566元/头，较上周下调17元/头。本周50kg二元母猪市场均价为1620元/头，较上周降低7元/头。050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/262024/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今010002000300040005000600070002019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/42024/4/42025/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今 生猪饲料价格略有走弱，5月猪料销量下滑，育肥猪料下滑幅度最为明显，或受到降重及二次育肥出栏影响。饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日2月1日2月14日2月26日3月7日3月17日3月28日4月7日4月18日4月29日5月10日5月20日5月31日6月10日6月21日7月1日7月12日7月22日8月2日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2022年2023年2024年2025年 8月12日8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月17日10月27日11月7日11月17日11月28日12月8日12月19日2021年 6月上旬二次育肥状态为补栏略多于出栏，涌益监测二次育肥栏舍利用率中，多数市场栏舍利用率为上调，幅度多在2-3%。端午前后出栏较多二育猪，目前市场补栏动作略有恢复。 本周出栏均重128.82公斤，较上周下降0.35公斤，环比降幅0.27%，月环比降幅0.69%，年同比增幅2.01%。本周集团出栏均重126.25公斤，较上周下降0.24公斤，散户出栏均重137.43公斤，较上周下降0.32公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重23.00%，较上周下降0.80%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比肥标价差持续收窄，目前150kg肥猪与标猪价格接近持平，猪价弱势，不利于体重继续上行。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重90kg以下占比2019.11.22-至今全国1全国20%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今全国1全国2-1.5-1-0.500.511.522021/5/272022/5/27肥标价差175-标猪价差 屠宰量-需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商务部生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2020202120222023202420250.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.000500001000001500002000002500003000003500002021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1全国日均价vs样本日度屠宰量日屠宰量（右轴）日均价（左轴）0500001000001500002000002500003000003500001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2019年050000010000001500000200000025000002022年10月27日 屠宰利润及冻品和鲜销情况-关注低价后冻品入场情况0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002020/4/302021/4/30前三级别白条价-150-100-50050100150河南大型屠宰场白条头均利润70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%鲜销率0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2013/8/152013/3/152014/10/152015/6/152016/4/152016/11/152015/6/152018/1/15冻品库存（样本数据）东北华北 据海关总署最新数据显示，2025年4月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅7.1%。2025年1-4月，中国累计进口猪肉约36万吨，同比增幅3.8%。 截至6月4日，全国大中城市猪粮比为6.29，前值为6.31。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。二育入场积极性近期略有恢复，但受政策限制，以及价格偏弱影响，预计入场空间不大。养殖端出栏积极性尚可，阶段性有惜售，但整体进度偏快。目前国家有出手调降体重的趋势，叠加天气转热，短期供应端延续产能去化压力。成本：近期仔猪价格回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意愿不强。饲料价格持稳，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，此价位支撑较强。需求：进入6月预计伴随天气较热消费下滑，支撑空间有限。生猪现货价格维持震荡结构。生猪出栏体重缓慢下滑，市场出栏积极性尚可，但降重低于预期。二次育肥滚动出栏，补栏意愿一般，叠加政策上限制二育，压制猪价。供需面改善不佳，天气炎热，需求仍显疲弱，屠宰端压价情绪存在。当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强，收储政策有支撑，但