【生猪周报】供应压力仍在显现 关注后续消费变化情况

银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章摘要 生猪市场摘要 1.现货端：规模企业出栏压力增加，短期需求仍然明显不及预期，价格整体偏弱运行； 2.利润及产能：养殖端持续亏损，但因为对后市有乐观情绪，仔猪价格小幅反弹，淘汰母猪价格开始逐步企稳； 3.期货市场：盘面下跌压力较大，因对后续跌价仍有担忧，盘面升水情况下关注后续基差回归带来的下行压力； 目录 1.生猪价格——规模厂出栏增加猪价承压下行 ◼生猪：本周全国各地生猪价格整体承压回落。其中东北地区14.15-14.6元/公斤，下跌0.4-0.6元/公斤；华北地区13.65-14.45元/公斤，下跌0.2-0.4元/公斤；河南山东地区13.45-13.55元/公斤，下跌0.6-0.75元/公斤；华东地区13.85-14.85元/公斤，下跌0.4-0.75元/公斤；华中地区13.8-14.25元/公斤，下跌0.7-0.75元/公斤；华南地区14.35-15.35元/公斤，下跌0.7-0.85元/公斤，西南地区14.7-14.8元/公斤，下跌0.7-0.75元/公斤。本周初以来，产地降雪量增加导致调运、出栏略有困难，猪价小幅上涨，但随后随着物流逐步恢复，价格承压下行，整体来看，进入11月后，规模厂出栏计划继续调增，供应压力不减，而养殖户认卖情绪也在增加。需求方面缺乏亮点，价格承压下行。 2.出栏与消费变化——市场供需偏宽松格局延续消费不及预期 ◼出栏情况：10月涌益口径生猪出栏环比增加4.26%，钢联口径环比增加0.27%，10月生猪出栏量的增加一方面因出栏计划环比增加，另一方面也与疫情引发的销售增加有一定关系。11月以来规模厂出栏计划环比继续上调，供应压力预计同样增加，而普通养殖户可能受到前期疫情抛售出栏会减少，但整体供应压力或难以下降，尤其在月初以来的跌价影响下，仍有一定的恐慌情绪。本周生猪出栏体重环比小增； 鲜销率 ◼消费情况：虽然本周气温开始逐步下降，但实际需求方面来看，亮点仍然比较有限，尤其是腌腊方面仍然看不到太多亮点提振。本周鲜销率整体走弱，由于终端需求低迷，白条走货不畅，高屠宰仍然导致库存有被动增加情况。 3.养殖利润——生猪养殖利润继续维持亏损 养殖利润：由于本周生猪均价较上周相对偏高，因此养殖利润小幅改善，本周生猪自繁自养利润-216元/头，较上周上涨29.8元，外购仔猪利润-158元/头，较前一周上涨54.68元/头，由于今年4月以来仔猪价格下跌速度较快，因此外购仔猪利润下跌幅度小幅自繁自养利润，出售仔猪毛利整体下跌至-231元/头，较前一周上涨10.44元/头。近期饲料原料价格下跌幅度较大，速度较快，整体成本端陷入下滑通道，而外购仔猪养殖由于仔猪成本回落开始进入短期改善中。但由于短期生猪价格仍然承压，因此生猪养殖利润改善空间比较有限 4.母猪&仔猪价格——仔猪价格开始逐步企稳 仔猪：本周仔猪价格7公斤仔猪价格172元，周环比上涨13.95%，15公斤仔猪价格249元，周环比上涨6.1%，近期国内疫情影响开始逐步减弱，同时市场对后市还是有一定的乐观预期，因此短期仔猪成交略有改善； ◼母猪：本周全国二元母猪价格1534元，较上周整体持稳，国内疫情仍有零星散发，加之猪价持续偏弱，养殖户几乎无太多补栏动力，母猪市场交投清淡；近期母猪淘汰影响开始有所减少，淘汰母猪与商品猪比价继续反弹，但整体比价仍然偏低 5.能繁母猪、生猪存栏情况 ◼能繁存栏情况：各机构存栏数据整体来看稍显不及预期，涌益10月能繁存栏环比下降0.83%，钢联10月环比下降0.35%，整体来看，10月能繁母猪存栏环比下降稍有差异因样本点不同，涌益降幅相对较大，但整体来看，我们认为10月能繁产能去化速度可能稍高于以上样本点统计结果，主要受疫情影响。 ◼商品猪存栏：涌益10月商品猪存栏环比小幅增加0.49%，钢联存栏环比增加0.37%，二者存栏都出现增加说明整体供应压力较大的情况仍在延续，由于10月期间整体生猪出栏量相对较大，但10月期间仍然是生猪供应压力相对较大的月份，因此当前产能仍然是处于正在释放的周期。 6.综合分析 ◼本周全国各地生猪价格继续以偏弱运行为主，主要原因还是在于当前生猪市场整体呈现供需偏宽松的状态，一方面，规模企业近期出栏压力仍在增加中，10月期间受到疫情影响，不少规模企业都出现了压栏的情况，因此月内企业整体出栏压力在逐步增加，并且从当前的出栏体重上看还处于相对偏高水平。养殖户受此前疫情影响，适重猪源供应量可能相对偏低，但近期由于规模企业出栏量的释放以及供应压力的增加，顺势出栏量也在增加中，周中生猪市场整体以供过于求为主。 ◼本周期货盘面走势相对弱于现货，主要因市场普遍对后续跌价仍有较大的担忧，尤其是规模企业的出栏压力在逐步体现，而当前并非完全进入月中，后续出栏压力大概率不减。而需求方面来看，当前显然是不及预期的状态，11月难以等到腌腊备货，尤其可以看到西南地区猪价周中还出现了较大幅度的下跌。周末期间生猪价格有小幅反弹迹象，但整体来看，我们预计空间相对比较有限，继续关注未来一周生猪的出栏情况，如果供应压力没有明显好转，后续价格可能会继续面临一定的下行压力。 ◼策略 单边：需求提振不及预期，猪价或以偏弱下行为主；套利：观望期权：买LH2401-P-16000&卖LH2401-C-17000&卖LH2401-P-15000 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn