天然橡胶周报：驱动有限，胶价震荡

核心观点与市场分析

胶价走势： 本周胶价整体呈现反弹趋势，主要受海外产区（泰国）雨水干扰导致割胶受阻，原料供应偏紧，以及现货库存持续去库的支撑。但市场情绪好转，预计后续胶价依旧偏弱势。

供应方面：

• 国内外产区雨水扰动较多，原料产量整体表现供不应求，但多雨过后供应增加预期偏强，原料价格后续走弱预期。
• 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节。
• 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期。
• ANRPC最新报告预测2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。

需求方面：

• 前期检修企业装置排产逐步恢复至常规水平，但有个别企业因订单不足，停减产现象仍存，产能利用率整体提升幅度受限。
• 周内内销市场出货表现一般，外贸走货尚可。
• 欧盟4月乘用车销量增长1.3%，显示出复苏的迹象，但纯电动汽车市场份额仍远低于预期。
• 中国5月汽车销量同比增长13.3%，汽车经销商库存预警指数为52.7%，汽车流通行业景气度有所改善。

库存方面：

• 青岛港口保税+一般贸易库存环比去库，截至6月8日，合计库存量60.55万吨，环比减少0.41万吨，降幅0.67%。
• 社会库存延续去库，截至6月8日，中国天然橡胶社会库存127.5万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.4%。

价格方面：

• 泰国原料价格（胶水、杯胶）周期内不断上涨，工厂原料库存水平不一，成品库存不多，维持正常生产及长约发货。
• 云南产区降雨较多，原料价格重心上移；海南产区台风来袭，加工厂抢收原料情绪升温。
• 现货走势：泰标20、云南国营全乳、泰国混合胶、9710等价格维持坚挺，基差走强。

研究结论：

• 供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。
• 市场整体情绪好转，但供应增加预期和需求恢复力度有限，胶价维持偏弱震荡格局。