超越每间可售房收入：5月每间可售房收入同比下降环比温和改善

(212) 323-3355 | dkatz@jefferies.com大卫·卡茨 * | 股权分析师来源：Kalibri Labs里塔·陈* | 股权助理(212) 336-6693 | rita.chen@jefferies.com安东尼·伯尼，CFA* | 股权分析师+1 (646) 805-5496 (办公室) | aberni@jefferies.com瑞安·麦克格里* | 股权助理(212) 778-8968 | rmcgeary@jefferies.com 免责声明。Kalibri Labs向其客户提供汇总数据集，旨在保护酒店公司、连锁店和品牌绩效结果的机密性。关于特定公司、连锁店或品牌的任何评论、观察或声明，均由Jefferies LLC自行决定，Kalibri Labs LLC对此无任何贡献。请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 .67.8%22.0%20.8%12.2%26.8%73.2%72.3%71.6%69.1%63.1%60.4%87.7%76.5%73.2%68.6%76.9%74.7%68.3%65.1%74.3%66.1%图表3 - 2025年5月美国酒店行业表现概览来源：Kalibri Labs杰弗里·斯-美国酒店行业表现概述2025年5月月度表现出现次数 % / 间夜2025年5月同比%美国总计*频道 / 源品牌.comOTA组直接属性链规模奢侈品高端上流放大高端中端中规模经济房间夜租共享入住率/同比%变化 间夜房价$/同比%变化纽约，纽约洛杉矶，CA芝加哥，伊利诺伊州达拉斯，德克萨斯州华盛顿特区/马里兰州/弗吉尼亚州迈阿密，FL亚特兰大，GA休斯顿，德克萨斯州旧金山，CA凤凰城，亚利桑那州注意：数据集包括因新冠疫情暂时停业的热点，除非该酒店连续六个月未售出任何客房，这与USALI指南一致，并可能导致与其他数据源的差异。另外请注意，我们在分析中用MIA替换了SD。请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 (1.9%)$100.59(1.7%)92.4%(0.0%)$12.170.8%43.4%2.6%26%1.3%94.8%(0.0%)$9.530.7%69.6%2.4%19%(1.4%)82.2%0.1%$28.69(2.4%)16.8%(2.4%)16%(4.1%)98.1%0.0%$3.85(0.3%)45.2%(2.0%)23%(1.6%)97.6%(0.1%)$3.097.8%26.7%(1.3%)$261.54(0.3%)93.6%0.3%$24.60(3.9%)54.1%(1.2%)$154.23(1.4%)93.6%0.1%$14.52(1.2%)66.5%(2.3%)$111.65(2.2%)92.7%(0.1%)$12.221.3%67.4%(1.9%)$89.11(1.6%)92.1%(0.2%)$11.023.2%64.1%(2.7%)$58.34(3.2%)92.8%(0.3%)$7.193.8%39.6%(1.7%)$41.06(3.3%)93.8%(0.2%)$4.521.9%22.0%(1.1%)$275.221.2%90.4%0.2%$33.360.3%36.2%1.7%$147.744.8%92.3%0.8%$16.08(6.6%)41.1%(0.4%)$128.132.3%92.9%(0.1%)$13.413.8%50.5%(5.7%)$87.13(6.5%)93.5%(0.1%)$8.790.2%53.1%(2.9%)$155.72(4.5%)93.4%(0.1%)$14.19(0.0%)49.6%(3.6%)$148.22(3.2%)91.4%0.7%$18.73(7.1%)33.7%(3.2%)$81.39(6.4%)92.7%(0.4%)$9.351.9%50.3%(9.3%)$72.86(8.5%)92.7%(0.3%)$8.814.6%49.4%2.0%$147.06(2.9%)92.1%0.1%$16.95(6.1%)40.0%(7.3%)$97.37(7.3%)93.3%(0.1%)$10.661.5%51.2%分享%cope revpar2025年5月同比%COPE %2025年5月同比%预订成本每房间夜2025年5月同比%忠诚贡献率 %2025年5月同比%RevPAR占收入的百分比$占用每可售房收入$市场（M.S.A） .0%5%10%15%20%25%30%35%40%..图6 - 按城市划分的REIT投资组合市场敞口图5 - 城市复苏不均衡：2025年同比增长与2019年对比来源：Kalibri Labs波士顿旧金山占用adr每间可售房收入来源：Kalibri LabsHSTPKXHR来源：公司数据SHO请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。图表4 - 各城市OTA占房间晚数需求份额百分比 *2020-22数据未显示5月19日5月23日01-191月23日Jul-2308-193月19日03-2311月19日09-192023年9月23日 .0%5%10%15%20%25%30%35%来源：Kalibri Labs01-193月19日5月19日波士顿旧金山图7-按城市分组的客房晚数需求份额(%) *2020-22年数据未显示请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 .来源：Kalibri Labs图8 - - 酒店业绩效概述词汇表酒店业绩效概述 - 术语表术语订房提前时间品牌.comCOPE %COPE ADRcope revpar销售成本FIT / 批发GDS全球评论指数（GRI）（由ReviewPro提供支持）组客付ADRгостевой платный RevPAR酒店收集的ADR酒店综合入住率内部折扣请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 .来源：Kalibri Labs图9 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -酒店业绩效概述 - 术语表术语住院时间忠诚贡献%M.S.A.OTA直接属性属性-客耗ADR（按BAR/机架费率分类）属性大小房间夜 (RN) 分享业务来源语音请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 (《国际民航组织公约》第3条第1款(e)和第7条)CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。投资建议记录杰弗里特许经营选择估值方法体系持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为+15%或-10%的证券。分析师认证：杰弗里斯评级说明买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）15%或更多的证券。NC - 未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。Jefferies 经纪人精选包括我们股权分析师在过去 12 个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的坚定程度、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师建议的投资主题。Jefferies 经纪人精选将仅包括评级为买入的股票，数量会根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、如果不再评级为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票底部四分之一的 120 天波动率的股票将继续保持 15% 的止损，其余的将保持 20% 的止损。经纪人精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可以指出我们认为精选在投资风格（如成长或价值）中的位置。如同所有Jefferies的员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（s）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。我，大卫·卡茨，声明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（公司）的个人观点。我还声明，我的任何部分报酬不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。我，安东尼·伯尼，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或公司)的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。受限 - 描述在杰弗里参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。表现不佳 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益率）为10%或更少（负值）的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入级证券，预期的总回报（价格涨幅加上收益率）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有级证券，预期的总回报（价格涨幅加上收益率）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳级证券，预期的总回报（价格涨幅加上收益率）在12个月内为20%或更少。推荐已发布2025年6月14日 21:49晚上推荐分布式2025年6月14日 21:49晚上NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或美林政策。我，瑞安·麦克盖里，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我任何一部分的薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有，现在没有，将来也不会有任何直接或间接的关系。杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市现金流（P/CF）、市自由现金流（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。我，陈丽塔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司（及）的个人观点。我还证明，我的一部分薪酬过去、现在或将来都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，不提供财务预测或对公司投资价值的意见。 8 可能阻碍我们价格目标的实现的风险评分分布买持表现不佳这份报告是为普遍发行准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一交易日的汇率进行货币转换得出的（如另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，且不再应被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第8-12页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客