铝周报：低库存影响 铝价偏强
敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略显。回归理性需求。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据二、行情评述现货市场长江现货周均价20422元/吨较上周+204.5元/吨；南储现货周均价20262元/吨，较上周+182元/吨。宏观方面，美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期。5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。当地时间6月9日至10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中国5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元，同比增长2.5%。消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比下降0.4个百分点至60.9%。淡旺季切换，铝线缆及工业型材板块尚可，原生铝合金板块稳定，铝板带箔进入消费淡季。预计下周下游铝加工周度开工率或环比微降0.1个百分点。合约LME铝3个月SHFE铝连三沪伦铝比值LME现货升水LME铝库存SHFE铝仓单库存现货长江均价现货升贴水南储现货均价沪粤价差铝锭社会库存电解铝理论平均成本电解铝周度平均利润注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存；（3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出；（4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 1/7 敬请参阅最后一页免责声明2/7库存方面，据SMM，6月12日，电解铝锭库存46万吨，较周一继续减少1.7万吨；国内主流消费地铝棒库存12.75万吨，较周一减少0.2万吨。三、行情展望上周美国5月CPI和PPI数据均不及预期，进一步强化了通胀压力降温预期，市场加大了美联储9月降息押注，美指快速回落。加上中美贸易谈判取得进展，贸易紧张情绪缓解，市场风险偏好回升。基本面，供应端北方多地铝厂和西南部分电解铝厂策略调整导致铸锭量环比下降，叠加主流消费地在途及实际到货量持续偏低，共同造成了流通货源紧张的局面。电解铝锭库存继续去库至46万吨，较上周四下降4.4万吨；国内主流消费地铝棒库存12.75万吨，较上周四下降0.25万吨。消费端，三方调研数据显示周度铝下游加工开工率环比下降0.4%至60.9%，淡旺季切换，部分板块开工下滑，铝线缆及工业型材尚可，铝板带箔板块进入淡季极限更明显。综上，特朗普关税政策、美联储政策倾向还有较大不确定性，宏观不稳。基本面因铝锭铸锭较少，到货有限，社会库存及交易所仓单库存低位，即将进入交割，市场担忧流动性风险，盘面近月强势，预计将带动远月偏强，B结构加深。不过交割之后，交割货源流出市场紧张局面预计有所改善，铝价有回归理性需求。四、行业要闻1.哈萨克斯坦总理奥尔扎斯·贝克托夫会见了东方希望集团创始人兼首席执行官刘永行，双方重点探讨了在哈建设垂直整合型工业园区的项目前景。项目一期计划建设年产200万吨氧化铝厂及年产100万吨的电解铝厂。2.按照《工业和信息化部办公厅关于组织开展2025年度工业节能监察工作的通知》（工信厅节函〔2025〕120号，以下简称《通知》），在省级工业和信息化主管部门报送的监察计划和任务清单基础上，确定了2025年度工业节能监察任务2797家企业，包括钢铁、炼化、合成氨、水泥、电解铝、数据中心等重点行业领域能效专项监察2590家企业。3.海关总署数据显示，2025年5月中国未锻轧铝及铝材出口量达54.7万吨，环比增长5.60%，同比减少3.19%；1-5月累计出口243.1万吨，同比减少5.1%。 敬请参阅最后一页免责声明五、相关图表图表1 LME铝3-SHFE铝连三价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3 LME铝升贴水（0-3）数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5沪粤价差数据来源：iFinD，铜冠金源期货2019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-02期货收盘价(连三):铝期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘2021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-06LME铝(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘2021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04 2023-05-062023-07-062023-09-062023-11-062024-01-062024-03-062024-05-062023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-04沪粤价差 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货图表9电解铝库存季节性变化（万吨）数据来源：SMM，铜冠金源期货2月3月4月5月6月7月8月9月10月2022202320242025 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 5/7 6/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明
