铝周报：低库存影响 铝价偏强

核心观点及策略

• 宏观方面：美国5月CPI和PPI数据不及预期，强化通胀压力降温预期，市场加大美联储9月降息押注，美指快速回落；中美贸易谈判取得进展，贸易紧张情绪缓解，市场风险偏好回升。
• 基本面：供应端北方多地铝厂和西南部分电解铝厂策略调整导致铸锭量环比下降；消费地在途及实际到货量持续偏低，流通货源紧张；电解铝锭库存去库至46万吨，国内主流消费地铝棒库存下降。
• 消费端：铝下游加工开工率环比下降至60.9%，淡旺季切换，部分板块开工下滑，铝线缆及工业型材尚可，铝板带箔板块进入淡季极限。
• 市场情绪：特朗普关税政策、美联储政策倾向存在不确定性，宏观不稳；市场担忧流动性风险，盘面近月强势，预计将带动远月偏强，B结构加深；交割后市场紧张局面预计有所改善，铝价有回归理性需求。

关键数据

• LME铝：3个月合约价格上涨51.5元/吨至2503美元/吨，库存下降10625吨至353225吨。
• SHFE铝：连三合约价格上涨145.0元/吨至20060元/吨，仓单库存下降1599吨至46193吨。
• 库存：电解铝锭库存46万吨，较上周四下降4.4万吨；国内主流消费地铝棒库存12.75万吨，较上周四下降0.25万吨。
• 铝加工开工率：环比下降0.4个百分点至60.9%。
• 出口：5月中国未锻轧铝及铝材出口量达54.7万吨，环比增长5.60%，同比减少3.19%；1-5月累计出口243.1万吨，同比减少5.1%。

行情展望

• 短期：市场担忧流动性风险，盘面近月强势，预计将带动远月偏强，B结构加深。
• 长期：交割后市场紧张局面预计有所改善，铝价有回归理性需求。

行业要闻

• 哈萨克斯坦计划建设年产200万吨氧化铝厂及年产100万吨的电解铝厂。
• 2025年度工业节能监察任务包括2590家企业，涵盖电解铝等重点行业。
• 5月中国未锻轧铝及铝材出口量环比增长5.60%，同比减少3.19%。