贝克休斯（BKR）：起亚瓦评论-IET增长保持不变；OFSE和投资组合优化更新

(212) 323-7528 | lloyd.byrne@jefferies.com洛伊德·布里恩* | 股权分析师塔拉·布卢斯坦 * | 股权助理+1 (212) 323-7595 | tbleustein@jefferies.com约翰·埃德曼* | 股权分析师(212) 336-7412 | jedelman@jefferies.com艾玛·施瓦茨* | 股票分析师1 (212) 336-7254 | emma.schwartz@jefferies.com .25.527.814.8%16.5%$-$5$10$15$20$25$30$3520232024表1 - BKR：收入（十亿美元）和EBITDA利润率（%）来源：Jefferies 估算，公司数据。总收入（亿美元）请参见本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 投资推荐记录杰弗里评级说明贝克休斯公司简介公司估值/风险分析师认证：贝克休斯NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。买入 - 描述我们在12个月内预期总回报（价格升值加收益率）达到15%或以上的证券。持有 - 描述我们在12个月内预期总回报（价格升值加收益率）达到+15%或-10%的证券。推荐已发布 推荐已分发表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期12个月内的总回报（价格上涨加上收益）为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期12个月内的总回报（价格上涨加上收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期12个月内的总回报（价格上涨加上收益）为负20%或更低。我们采用整体估值（SOTP）方法评估贝克休斯。我们将市销率（EV/EBITDA）应用于公司每个业务板块的2027年EBITDA预期，得出我们的目标价（以股权成本减去股息收益率进行折现）。该公司的主要风险包括：(1) 国际和北美业务的增长不及预期，2) 由于经济放缓导致需求恢复延迟或破坏，进而导致全球活动下降，3) 考虑到对石油业务的敞口，终值风险。我，约翰·爱德曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券和目标公司的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬在任何时候都没有直接或间接地与本研究报告中表述的具体建议或观点相关。我，塔拉·布卢斯坦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。贝克休斯（BKR）是一家能源科技公司，为全球能源行业和工业价值链提供油田产品、服务及技术。贝克休斯于2022年10月1日对公司的结构进行了重组并重新划分，分为两个报告部门，(1) 油田服务与设备 以及 (2) 工业与能源技术。该公司于2017年7月通过贝克休斯公司（BHI）与通用电气公司（GE）的油气业务合并而成，并在120多个国家拥有运营。我，洛伊德·伯恩，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（和/或）相关公司的个人观点。我也证明，我的任何部分报酬从未、现在或将来都不会与本研究报告中表达的具体建议或观点有直接或间接的关系。(《马拉喀什协定》第3条第(1)款e项和第7条) 2025年6月15日 下午1:06 2025年6月15日 下午1:06和所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大多数报告会根据分析师的判断，在适当的时候以不规则的时间间隔发布。我，埃玛·施瓦茨，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（或主题公司）的个人观点。我还证明，我的部分薪酬与该研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接关系。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的研究覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。请参见本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 3 10/18/202201/30/202404/29/202404/28/2025本报告中提到的其他公司估值方法论• 贝克休斯公司（BKR：$39.04，买入）杰弗里斯特许经营权选择可能阻碍我们价格目标实现的风险I：购入：35.007月22日10月22日购买：43.001月23日BUY:$52.00监控系统 - 描述其公司基本面和财务状况受到监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。受限 - 描述在与杰富瑞参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的通讯（包括投资建议）的发行人。杰弗里斯特许经营精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营精选将仅包括买入评级的股票，具体数量可能因分析师的纳入推荐而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，股票将被添加或移除。标普500指数中120天波动率处于最低四分之一的股票将继续保留15%的止损，其余股票将保留20%的止损。特许经营精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会注明我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。请参见本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。这份报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入都可能上升或下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一个金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所述金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。如果在此日期之后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里斯分配评级的 methodology 可能包括以下内容：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来 12 个月预期总回报。价格目标基于多种 methodology，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流 (DCF)、EBITDA、EPS、现金流 (CF)、自由现金流 (FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组 P/E、资产分拆、净资产、股息回报和未来 12 个月的股本回报率 (ROE)。 11/17/202201/12/202304/24/202307/20/202306/27/2024截至2025年06月13日的Baker Hughes Company（BKR）评级和目标价历史记录买入：$36.00买入：39.00购买：40.004月23日买：45.007月23日10月23日买入：$46.001月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日07/29/2024 买入:$48.00 01/03/2025 买入:$50.00 02/03/2025 买入:$55.00 5045403530252010/02/20234买：$42.00购买：44.00 评分分布买入持表现不佳注释：上方的评分和目标价格历史图表中的每个方框代表过去三年中分析师对一家公司采取的行动，包括启动对公司的分析、变更公司的评级或目标价格，或终止对该公司的覆盖。图例：I：启动覆盖 D：已中断覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参见本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 210760.51%37117.61%1215.74%122535.18%1129.14%221.80%1504.31%42.67%32.00%5计数百分之几IB服务/过去12个月计数百分之几JIL 市场服务/过去12个月。计数百分之几 * * *1978621；注册办公室：伦敦百老汇100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰弗里国际有限公司，由金融服务行为管理局授权和监管；在英格兰和威尔士注册编号。香港：受香港证券及期货事务监察委员会授权，拥有ATS546编号的Jefferies Hong Kong Limited公司，位于香港中环金紫荆广场2座国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies (Australia) Pty Limited（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼市Martin Place 60号20层，NSW 2000；电话+61 2 9364 2800。杰弗里（Jefferies）从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务等方面的补偿。因此，投资者应注意杰弗里可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的一个因素。如果你是从非美国的Jefferies实体收到此报告，请注意以下事项：除非受到1933年美国证券法修正案中《S条例》的禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据1934年美国证券交易法修正案中《15a-6规则》的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH签发和/或批准分发，仅供具有适当专业经验和技能的人员或法律允许其他方式分发的人员使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司可以在本报告中提到的金融工具上做市或提供流动性；如果它们真的在做市，此类活动会在本报告的“公司特定披露”部分中特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗斯广场80号15-20层UOB广场2号，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），受印度证券交易委员会授权，从事：股票经纪（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼ポイントExpress Towers 16层；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话号码：+91 2242246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝非保证中介的表现，也不向投资者提供任何回报的保证。本报告由与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies