支付仪表板及本周图表（对Square美国总支付额(GPV)和Clover的深入分析）

美国支付、处理和IT服务行业研究报告

核心观点与关键数据：

• XYZ公司美国交易额（GPV）增长路径： 预计XYZ公司美国GPV增长率将于2026年第四季度达到12%以上，主要驱动力为餐饮行业全服务餐厅的份额增长加速。预计全服务餐厅将成为餐饮行业增长的主要推动力，而酒吧和有限服务餐厅的贡献增速较慢。
• XYZ公司美国餐饮行业份额增长： 预计XYZ公司年交易额超过50万美元的美国餐饮行业份额将在2025年增长90个基点，2026年和2027年分别增长170个基点，增速略慢于TOST在2020年至2024年的平均年份额增长率。
• Clover/FI商户部门分析： 预计Clover/FI商户部门收入增长将在2027年放缓至24%，主要由于交易额（GPV）与收入增长之间的差距收窄至11个百分点。预计Clover/FI商户部门收入将在2026年达到45亿美元，但2027年将出现显著减速。
• Clover公司财务预测： 预计Clover公司2027年收入增长将放缓至24%（剔除背书业务后为21%，剔除硬件和背书业务后为19%），交易额（GPV）与收入增长之间的差距将收窄至11个百分点。
• 估值分析： Visa和Mastercard的NTM市盈率分别为28.5倍和33倍，均高于其五年平均值（分别为27.5倍和32倍）。Visa和Mastercard相对于标普500指数的溢价分别为63%和87%，均低于其五年平均值（分别为65%和91%）。
• 短期兴趣与持股情况： Square、Visa和Mastercard的短期兴趣占比均有所上升，而Trend Micro和Shopify的短期兴趣占比有所下降。
• 分析师持股情况： Fiserv、Visa和Shopify的机构持股比例均有所上升，而Trend Micro和Shopify的机构持股比例有所下降。

研究结论：

• XYZ公司在美国餐饮行业的份额增长将推动其GPV增长，预计2026年和2027年美国GPV增长率将达到12%以上。
• Clover/FI商户部门收入增长将在2027年放缓，主要由于交易额与收入增长之间的差距收窄。
• Visa和Mastercard的估值相对较高，但仍然具有投资价值。
• Square、Visa和Mastercard的短期兴趣占比上升，表明市场对其未来发展持乐观态度。

投资建议：

• 买入： Square、Mastercard、Visa、Fiserv、Shopify、Trend Micro、Payoneer、Affirm、Bill.com、ACI Worldwide、Adyen、Coinbase Global、Corpay。
• 持有： PayPal、Clover、Fidelity National Information Services、Global Payments、Lightspeed Commerce、PaySafe、WEX。
• 跑输： Shopify。