周三：深入探讨杰富瑞全球金属与矿业
全球|金属与采矿 *星期三*深入探索JEF全球金属与采矿 权益研究2025年6月15日 克里斯托弗·拉费明纳,CFA*|股票分析师 (212)336-7304|clafemina@jefferies.com 帕特里夏·霍夫，CFA*|股票分析师 (212)707-6362|phove@jefferies.com 阿尔伯特·雷阿利尼，注册会计师*|股权副经理 (212)778-8487|arealini@jefferies.com 亚历山大·里克尔德*|股权助理 (212)323-7647|arickard@jefferies.com 请加入我们全球金属与采矿研究团队将在6月18日星期三上午10:00EDT/下午3:00BST举行双周例会，讨论金属、采矿和钢铁的最新发展—注册. 2025年6月18日，星期三 上午10:00EDT|下午3:00BST 注册 初步发言要点： •• 格伦科尔重返聚光灯下 • 近期铜煤发展动态 • 盎格鲁重组 • •• 杰持弗续里进·斯行皮的克股:份回购案例 近期营销反馈概述我们在矿业和钢铁领域最具信心的全球理念克里斯·拉菲尼亚姆–全球金属与采矿研究 • 法哈德·泰里克——加拿大金属与矿业研究 • 亚历山大·阿尼巴尔·德米歇利斯–拉丁美洲金属与矿业研究近•期专题研究： 科•尔·哈瑟恩——欧洲纸张和包装以及欧洲钢铁主持人：马克·科弗勒——资源专家 行业报告：中国信贷增长-前景尚好;进入气囊时关税开始生效;钢材场景;采矿领域的资本配置趋势;考察铜产量趋势：2025年第一季度总结;海运动力煤供应趋势，2025年第一季度;冶金焦-评估什么是“已包含在价格中” • 选择公司笔记：GLEN-权衡选项;aal-重新评级正在接近重组收尾阶段上演;FCX-Manyar冶炼厂重启;FCX-美国的铜之冠军;TECK-TECK的一个大突破;日本交易正在进行中；下调X以持有;日本交易流量通过；降级悬崖;BHP的方针可能指向与安哥的又一次合作。;皮伯迪-英格鲁：下一步;战士-煤炭中的蓝筹股 请参阅本报告第2-6页的分析师资格认证、重要信息披露以及非美国分析师状态的相关信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 分析师资格认证： 我，克里斯托弗·拉费米纳，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中提出的具体建议或观点相关。 我，帕特里夏·霍夫，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，阿尔伯特·雷阿尔里尼，注册会计师，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了个人对相关证券（及相关公司）的看法。我还证明，我的任何一部分薪酬与本研究报告中表达的任何具体建议或观点无直接或间接关系。 我，亚历山大·里克德，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就主题证券（及）主题公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与在本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 正如所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师（的）报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告根据分析师的判断适当在不规律的时间间隔发布。 投资建议记录 (《海员培训、发证和值班国际公约》第3条(1)(e)和第7条) 推荐已发布2025年6月13日16时40分推荐分布式2025年6月15日晚上18:00 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预计在12个月内提供15%或更高总回报（价格上涨加上收益）的证券。 持有-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益率）为+15%或-10%的证券。 表现不佳-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预计在12个月内总回报 （价格上涨加上收益）为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预计在12个月内总回报（价格上涨加上收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预计在12个月内总回报（价格上涨加上收益）为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述发行人在某些交易中，由于Jefferies参与，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且未提供财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰富瑞分配评级的methodology可能包括以下方面：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV /EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、资产拆分、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率(ROE)。 杰弗里特许经营选择 杰弗里特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的坚定程度、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题。杰弗里特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师建议纳入的数量而变化。股票将在出现新机会时添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再是买入评级和/或触发止损时移除。标准普尔指数中120天波动率处于最低四分之一的股票将继续保持15%的止损，其余股票将设有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票投资组合，也不是按行业划分，但我们可能会注明我们认为选择属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 这份报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并依照其认为必要的程度利用自己的财务顾问，作出自己的投资决策。本报告所推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收益可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者的本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。如所示价格以非美元货币表示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一天（除非另有说明）的汇率进行的货币转换。在此日期之后如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买 2107 60.51% 371 17.61% 121 5.74% 保持 1225 35.18% 112 9.14% 22 1.80% 表现不佳 150 4.31% 4 2.67% 3 2.00% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行业务服务中的其他活动的补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将此报告视为其投资决策中的一个因素。 杰弗里斯股票研究报告是指由以下杰弗里斯金融集团公司(\"杰弗里斯\")的分析师生产的研究报告：美国：杰弗里斯有限责任公司，是一家美国证券交易委员会注册的证券经纪商和FINRA的会员（并通过杰弗里斯研究服务有限责任公司，一家美国证券交易委员会注册的投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户分发）。 加拿大：JefferiesSecuritiesInc.是一家在加拿大十三个司法管辖区均注册的投资经销商，也是加拿大投资监管组织的会员，包括由JefferiesSecuritiesInc.和另一家Jefferies实体联合生产的（并由JefferiesSecuritiesInc.分发）的研究报告。 当JefferiesSecuritiesInc.分销由JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、Jefferies(日本)Limited、东京分行或JefferiesIndiaPrivateLimited制作的研究报告时，您被通知JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、Jefferies(日本)Limited、东京分行和JefferiesIndiaPrivateLimited根据《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中包含的经销商注册要求豁免，在其管辖区域内从事经销商业务，因此，JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、Jefferies(日本)Limited、东京分行和JefferiesIndiaPrivateLimited均无需且不是其管辖区域内的注册经销商或顾问。您被通知如果JefferiesLLC或JefferiesInternationalLimited编制了这份研究报告，则该报告是根据加拿大关于加拿大研究报告的披露要求编制的。 英国：由金融行为监管局授权和监管的JefferiesInternationalLimited，注册于英格兰和威尔士，注册号。1978621;注册办公室：伦敦百吉街100号，EC2N4JL；电话+44(0)2070298000；传真+44(0)2070298010。 德国：JefferiesGmbH，受德国联邦金融监管局监管，BaFin-ID:10150151；注册地址：德国法兰克福BockenheimerLandstr.24,60323；电话：+49(0)697191870 香港：获得香港证券及期货事务监察局许可的JefferiesHongKongLimited，许可证号为ATS546；位于香港中环德辅道中8号国际贸易中心26楼；电话：+85237438000。 新加坡：由新加坡金融管理局牌照授权的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡048624,80拉弗尔斯广场#15-20,UOB广场2,电话:+6565513950。 日本：Jefferies（日本）有限公司东京分行，是一家由日本金融厅注册的证券公司，也是日本证券交易协会的成员；位于东京千代田区二番町1-1-2百合谷1号楼30F，电话+81352516100，传真+81352516101。 印度：Jefferies印度私人有限公司（CIN-U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会授权：股票经纪人（NSE&BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点快线大厦16层；电话+912243566000。合规官员姓名：SanjayPai，电话：+912242246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：SanjayPai，电话：+912242246150，邮箱：compliance_
