贵金属周度策略报告总结
行情回顾
- 国内贵金属期货本周走势分化，沪金主力合约上涨1.42%至794.36元/克，沪银主力合约下跌0.67%至8791元/千克。
- 外盘方面，金银比走高，伦敦现货黄金上涨3.73%至3433美元/盎司，伦敦现货白银上涨0.89%至36.299美元/盎司。
市场逻辑
- 地缘政治风险：以色列对伊朗的袭击及中东紧张局势升温，推动市场避险情绪，黄金上涨，白银短期承压。
- 美国通胀数据：5月CPI同比增长2.4%，低于预期，核心CPI读数低于预期，通胀预期降温，交易员加大美联储9月降息押注，美元指数一度跌破98关口。
- 美元走势：原油价格上涨导致通胀压力卷土重来，美元指数止跌反弹。
- 白银需求：国内光伏抢装明显，用银需求大幅增加，1-4月光伏累计新增同比大增75%，白银全球显性库存降至低位，支撑未来价格。
交易策略
- 金银比：地缘政治冲突升温，金银比再度走高。
- 中长期逻辑：美元信用受损，美债规模增加，金银中长期上行逻辑未改，回调可低吸。
- 沪银：支撑区间8400-8500元/千克，压力区间8900-9000元/千克。
- 沪金：支撑区间780-790元/克，压力区间800-820元/克。
- 期权策略：买入深度虚值金银远月看涨期权。
宏观数据
- 穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1。
- 美债前三大海外债主中，日本、英国增持，中国减持。
- 美国4月PCE价格指数同比增幅低于预期，核心PCE同比增幅为4年来最低值。
- 美国5月CPI同比增长2.4%，低于预期，核心CPI环比增长0.1%，低于预期。
- 2025年一季度，国内黄金产量同比增长1.49%，消费量同比下降5.96%。
- 美国ADP就业人数增3.7万人，高于预期，劳动力市场强劲。
供需数据分析
- 全球黄金供需分析显示，投资需求旺盛，央行增持黄金持续。
- 白银供需分析显示，全球显性库存降至低位，白银自身商品属性支持未来价格。
期权数据分析
- 黄金和白银期权成交持仓数据及历史波动率分析显示，中期看涨逻辑未改，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
- 单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。
