广发传媒互联网团队周观点重视景气度和边际变化且行且乐观上

周观点：重视景气度和边际变化，且行且乐观

游戏板块

• 市场表现：上周市场正向反应游戏边际变化（持续深度路演）、IP+音乐流媒体产业链（泡泡玛特、阅文、网易云音乐、TME等）及AI应用产业链（快手、美图等）。
• 核心观点：游戏板块表征为新消费资金外溢（资金面）+新品带动边际景气度上行（基本面），景气度且行且乐观。
• 推荐标的：互联网传媒绝对龙头及细分赛道龙头，如腾讯控股、快手等。
• 细分领域：
  • IP赛道：高景气度持续，关注泡泡玛特、阅文集团、浙数文化、乐华娱乐、中文在线等。
  • 音乐赛道：稳定格局带动利润持续释放，现金流增厚，关注TME和网易云音乐。
  • AI应用：关注腾讯控股、快手等互联网大厂在AI应用上的持续进展。
  • 微博：仍处于较低估值，品牌广告有望复苏。
• 游戏行业：继续挖掘α，看好宽松竞争格局持续。
  • 重点个股：ST华通（《Kingshot》进入美国iOS畅销榜Top10）、巨人网络（《超自然行动组》iOS免费榜保持Top10）、吉比特（《杖剑传说》畅销榜排名保持Top20）、完美世界（6月26日异环开启二测）。
  • 其他推荐：腾讯控股、网易、恺英（游戏AI EVE下周开启测试）、三七、泰岳、心动公司、电魂网络等。
  • 政策预期：看好后续政策持续优化，解限机（西山居）7.2上线成为新的高品质游戏出海催化。

影视板块

• 市场动态：上海电影节开幕，暑期档进入定档高峰期，电影院线板块关注度提升。
• 暑期档判断：供给相对充足，预计票房120-150亿元，同比增长3%-29%。
• 个股表现：预计个股分化，推荐关注有边际变化、赔率合适的标的。
  • 重点个股：中文在线（《罗小黑战记2》定档7.18）、万达电影（下周一“超级娱乐空间”发布会）、上海电影（AI玩具接近发售、《浪浪山小妖怪》定档8.2）、猫眼娱乐（《酱园弄》已点映、《长安的荔枝》有望超预期）、阿里影业（《东极岛》定档8.8）。

互联网电商板块

• 竞争格局：核心电商领域竞争趋缓，但电商巨头在其他领域投入（国内外卖、闪购、海外外卖等）。
• 利润预期：预计今年利润承压，期待后续结构性趋缓形成较大弹性。
• 优先推荐：阿里巴巴、美团、京东。

海外电商

• 竞争格局：基于竞争趋缓，金融业务加速增长并释放利润。
• 核心推荐：Sea（冬海集团），关注AI营销逻辑持续兑现，字节豆包大模型1.6及视频模型发布，有望提升广告素材及文案生成效率。
• 相关标的：梯媒龙头分众传媒、布局字节产业链并与豆包具备合作基础的易点天下。