广发计算机刘雪峰团队行业周观点0118以金山办公为缩影重申低估值边际变

当前时点对计算机行业的观点主要如下：(1) 继续聚焦于低估值且有边际变化预期的个股。 我们主要推荐或建议关注的重点个股在产业规律角度存在Q1出现较大变化可能的共性，诸如从出货变化方面的寒武纪和紫光股份，政策环境变化可以预期的新大陆，营收成长有望走出底部的中望软件，下游需求出现节奏拐点的软通动力/中软国际和 【广发计算机刘雪峰团队|行业周观点0118：以金山办公为缩影重申低估值边际变化预期的机会】 当前时点对计算机行业的观点主要如下：(1)继续聚焦于低估值且有边际变化预期的个股。 我们主要推荐或建议关注的重点个股在产业规律角度存在Q1出现较大变化可能的共性，诸如从出货变化方面的寒武纪和紫光股份，政策环境变化可以预期的新大陆，营收成长有望走出底部的中望软件，下游需求出现节奏拐点的软通动力/中软国际和金融IT等；(2) 考虑到下游大多数景气度和美国相关政策对风险偏好的影响较大，短期对计算机行业而言更多建议是结构性配置。 当前位置的重点个股：1.金山办公：24年主要压力来源于上半年信创需求放缓以及AI进展市场反应不及预期，我们判断25 年会有一定复苏，主要基于两点原因。 ①后续行业及党政信创推进节奏确定性较强。 在政策叠加效应和国产IT生态日趋优化的大方向下，利好金山G端+B端产品持续渗透。 ②AI应用持续迭代有望进一步打开市场空间。 2.新大陆：传统业务稳定，网证加密系统设备布局早、支付出海第二增长可期，截止到25年1月17日收盘，按照我们最新盈利预测，25年PE为15倍。 3.中望软件：行业格局预期差较大；随着3D增速快，盈利能力改善和估值提升基础不断增强；公司收入增长有机会在24Q4~25Q1走出谷底。 4.金蝶国际：云转型持续顺利推进，期间费用率继续下行，25年公司利润端有望实现扭亏。 紫光股份：公司中立性突出、产品技术领先，在主要商业客户的份额较大可能超出市场的保守预期。 5. 公司完成新华三30%股权的收购后，加强了对于子公司的把控，整体业务协同与盈利能力也获得大幅强化。 6.寒武纪：年报预告披露数据验证了此前我们的判断。 公司产品在头部模型算法和互联网公司的批量出货验证其AI芯片商业化的领先地位。