【广发计算机刘雪峰团队｜深度报告】顶点软件：以交易系统市场变局为支点，打开成长

【广发计算机刘雪峰团队｜深度报告】顶点软件：以交易系统市场变局为支点，打开成长天花板深耕交易系统超20年，逐渐成长为平台型金融IT厂商。公司成立于 1996年，通过”3+3+N”布局，以券商IT为基，逐步实现金融领域全覆盖。公司以定制软件业务为主，自研LiveDTP分布式交易平台、LiveBOS灵动架构开发平台、LiveData灵动数据平台三大技术平台，提升产品化输出能力。近年来公司营收实现稳健增长。自22Q3开始，公司盈利能力亦开始修复，控费成效初显。2022年人均创收为近十年最高、人均创利亦出现拐点，我们预计随着公司平台化建设进一步推进，公司利润率有望持续提升。资本市场改革加速推进叠加金融机构科技军备赛加速，金融IT行业持续高景气。金融信创进入深水区，核心交易系统市场将迎变局。交易系统是券商最核心的IT系统，目前市场格局较稳定，但随着金融信创的推进，在核心交易系统信创领域布局较早的公司有望迎来份额提升。目前，顶点的A5信创版成功实现了在东吴证券和东海证券的全面上线，助力这两家券商成为在核心交易系统中全面下架国外大型数据库的券商。我们认为，拥有成功标杆案例的顶点有望率先享受核心交易系统信创带来的市场份额提升红利。大数据业务未来可期，大资管业务有望成为公司新增长极。依托LiveData灵动数据平台，公司在2023年开年接连在政府、教育与要素交易市场上拿下大单，大数据业务在各行业全面开花，未来可期。此外，受益于资管行业数字化转型带来的IT需求释放，公司已经为众多资管机构提供营销、运营、投研等一体化产品与解决方案，助力大资管行业数字化转型，大资管业务有望成为公司新增长极。盈利预测与投资建议。考虑到公司深耕证券交易系统超20年，已逐渐成长为平台型金融IT厂商，未来将持续受益于金融信创向核心业务系统推进，预计23-25年公司EPS分别为1.46/1.98/2.65元，参考可比公司估值，给予公司2023年50倍PE，每股合理价值为73.02元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。⚡ 风险提示。金融信创推进不及预期风险；资本市场改革推进速度不及预期风险；新产品推广速度不及预期。